中国工厂活动再次收缩，向经济发出警告-彭博社

bloomberg

2024-06-03

中国人民银行是北京加大力度支持房地产市场的关键行动者，通过各种计划注入资金，如果需要的话还有更多资金可用。

中国人民银行最新的工具可能是迄今为止最强大的，提供了3000亿元人民币（410亿美元）的廉价信贷，供银行为地方政府购买未售出房屋提供资金。目标是逐步消化中国过剩的房屋库存，缓解开发商的现金流紧张。

这种再贷款计划只是中国央行设立的一系列旨在应对房地产市场低迷的措施中的最新一项，其中大多数仍在运作中。其中许多措施都遇到了困难：去年在八个城市启动的试点计划看到了有限的兴趣来自银行和地方政府。

尽管之前有政策支持，但房地产销售持续下滑

来源：彭博智库

此外，经济学家认为，央行提供的总体信贷金额仍然不足以完成任务。彭博经济学表示，最新计划可能在年底前扩大一倍。投资者希望最终能释放多达3万亿元人民币的融资，法国巴黎银行的分析师上个月写道。他们表示，中国人民银行迄今所做的一切“可能只是个开始。”

中国还在动员商业银行参与房地产救助。国有开发商中国万科正在与银行进行50亿元信贷的高级谈判，此前几周获得了200亿元的银团贷款。这些提议是在金融监管机构指示银行支持万科之后出台的，投资者担心这家巨头开发商面临流动性危机并可能违约。

尽管如此，中国人民银行仍然是救助行动的核心。从北京的角度来看，使用货币工具——而不是通过财政支出直接注入政府资金——具有一些关键优势。中央银行的贷款计划可以迅速扩大，使当局能够在经济出现更严重下滑时做出回应。相比之下，通过政府债券发行筹集资金需要国家立法机构的批准，该机构在每年初制定年度发行计划。

国际货币基金组织建议中国也可能需要财政工具。它表示，北京应提供融资帮助开发商完成预售和未完成的住房项目，或者赔偿购买这些项目的人。IMF首席副总裁吉塔·戈皮纳斯（Gita Gopinath）周三在中国首都表示，这将“为破产开发商退出房地产市场铺平道路”。

观看：中国房地产危机对世界意味着什么

以下是中国人民银行可用于支持住房市场的不同杠杆。

该计划将在八个城市试行，配额为1000亿元人民币。中国人民银行的声明和媒体报道表明，只有其中的一小部分被使用。投资者可能要等到7月份才能获悉新计划的进展情况，因为中国人民银行通常在七月份发布其针对性工具的第二季度细分数据。

发行金额： 5000亿元人民币
运作方式：三家政策性银行向城市的建设保障性住房、改造城中村和建设公共设施项目提供贷款。中国人民银行以2.25%的利率（截至三月）向贷款人提供100%的本金，贷款人以高级别债券或贷款作为抵押。与再贷款工具不同，中国人民银行在该计划中提供信贷前置，目前尚不清楚有多少资金已被用于住房项目。
范围：中国国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行

承诺性补充贷款计划在2015年中国上次房地产市场低迷后帮助实现了扭转，并且直到几个月前仍被视为这次的重要工具。但其影响已被证明有限，或许部分原因是政策制定者越来越专注于为未售出的房屋寻找购买者，而不是建造新房。

“三大重点项目”根据国家统计局的数据，今年第一季度对房地产投资增长贡献了0.6个百分点，但这还不足以改变形势。与去年同期相比，房地产投资仍然下降了近8%。相比之下，据法国巴黎银行称，在2015年至2018年期间，由PSL计划资助的棚户区改造项目贡献了约15%的住房投资。

决策者尚未实现触底

来源：国家统计局

该计划于2022年12月推出，是确保未完成住房项目完成的一项协调努力的一部分。同年推出的另一个类似计划是政策性银行向停滞项目发放的“专项贷款”。根据金融监管机构的数据，截至去年年底，该计划下的近3500亿元资金几乎全部被使用。

该计划于2023年1月设立，根据央行在4月发布的最新结构工具分解已到期。由于债务管理公司担心潜在损失，对这类并购在恶化的房地产市场中被视为高风险，因此接受程度有限。

中国的工厂活动在6月连续第二个月收缩，表明北京押注于推动经济增长的领域存在疲软迹象。

官方制造业采购经理人指数为49.5，国家统计局表示周日。这与5月的数据相同，与彭博调查中经济学家的预测一致。50以上的数字表示扩张。