英国大选：保守党让企业危机变得更糟糕 - 彭博社

Chris Hughes

需要改变。

摄影师：彭博社/彭博社不要带着遗憾回头看。

摄影师：Alex Grimm/盖蒂图片社欧洲众目睽睽之下的加文·纽森有其原因。实际上有好几个。

摄影师：Eva Marie Uzcategui/彭博社 这是关于托利党统治14年对英国经济、社会和国际地位带来的影响的系列报道。等待下一届政府的挑战不少。

英国企业界的低迷可以追溯到托利党执政前的政策和问题。但是，连续的托利党政府一直缓慢应对这一问题。

英国股市本应是繁荣的象征。然而，它一直难以培育和留住高增长的公司。伦敦上市股票的最近反弹并没有改变整体格局。富时100指数的总回报在过去14年中远远低于其主要同行的表现。至于富时250指数，作为许多关注英国的企业的所在地，其价格相对于总收益几乎没有变化。美国小型股罗素2000指数的评级在2010年已经更高，并且进一步拉开了差距。

14年来令人印象不佳的股票表现

英国蓝筹股的回报率落后于主要同行市场

来源：彭博社

注：总回报包括股息；所有指数表现以美元计价；时间从2010年5月6日至2024年5月22日。

保守党执政期间始于有关美国收购奶油蛋糕巧克力制造商吉百利的争议性辩论。但在随后的大部分时间里，政府通过辩称外国收购是对英国的信心投票来回应对外国收购的批评。外流持续存在。在2016年脱欧公投引发英镑下跌数月后，日本软银集团收购了微处理器设计公司Arm Holdings Plc。美国收购公司则大肆收购廉价的中型英国股票。

彭博社观点跨大西洋财富差距不断扩大Bronny James证明NBA选秀正在改变香烟标签很糟糕。社交媒体标签会更糟。替换乔·拜登是民主党必须放弃的幻想这种“开放”的市场在许多方面都是一件好事。收购的持续威胁是企业绩效的重要刺激。资源充足的外国买家可能能够重新激活已经漂移的企业。但是当交易发生时也存在缺点。重大决策转移到海外。现有总部的作用被削弱，影响为其服务的任何英国公司。当被收购公司提供重要服务时，当事情出错时很难责备外国所有者。

美国掠食者越来越看中英国的廉价

相对于美国，英国中型股的市场评级并没有得到改善

来源：彭博社

注：指数价格相对于其成分股未来12个月预期收益的比值。

如果股市吸引了大量高质量的上市公司来取代被收购的公司，这就不会那么重要。然而，情况正好相反。上市公司已经从伦敦转移到纽约，寻求更高的估值。Arm去年重新上市，但在美国。随着每一家公司的离开，剩下的上市公司的平均质量在没有替代股票提供的情况下会降低。吸引明日的成功企业和投资者变得更加困难。

可以说，所有这一切的一个关键因素是早在2000年代初就开始实施的新会计规定，这些规定将新的会计应用于退休计划估值，激励养老基金从股票转向债券，并指导英国公司将现金从投资转向养老金补充。此外，伦敦长期以来一直是所谓的收入投资者的据点，他们更青睐那些支付股息而不是将现金用于扩张投资的公司。净效应是，股市不再拥有强大的本地投资者支持基础，而且正在失去增长公司，这些公司转向竞争对手的交易所或收购。

外国收购者越来越在英国股市上大肆捕食

过去五年中英国公司的前十大收购者中没有一家是英国公司

来源：彭博社

注：截至2024年5月22日，五年内宣布的英国公司的前十大收购案，尚未完成或已完成。

真的，自2010年以来，政府对投资环境进行了许多审查，这是应该给予赞赏的。然而，这些审查几乎没有产生实质性的影响。部长们犯了错误，允许环境恶化。

直到最近，财政部才考虑了一些合适的解决方案，比如促进将英国零散的养老金部门整合成规模更大的基金，这些基金的规模可以支持对风险资产（如股票）的增加投资。具有讽刺意味的是，这个想法是由前首相托尼·布莱尔的研究所提出的 —— 这是对过去工党政策错误的默认承认，以及解决这些错误的必要性。

需要有创造性的思考。总部位于伦敦的智库“翻开新一页”提倡出售国有股份银行集团（NatWest Group Plc）的股份，并将所得款项重新投资于一个以小型和中型英国股票为种子资金的主权财富基金。它还提议，将某些养老金税收优惠与基金资产部分配置给英国挂钩，从而有效地限制纳税人对购买海外股票的补贴。这些都是有道理的。

但最迫切的需要是重振英国的长期投资。目前已经在就通过购买英国股票的零售储蓄提供税收优惠进行磋商。强制要求雇主缴纳更高比例的养老金，其中一部分必须强制性地在国内投资，可能会更进一步。当然，这样的政策会给企业部门带来近期的负担。养老金基金经理也对任何对投资配置的约束建议都持保留态度。事实上，在这里并没有无成本的免费解决方案。

现在不采取行动只会在未来增加经济增长和更高税收成本，Turning the Page认为。鉴于需要做出的艰难妥协，各国政府在重大改革方面犹豫不决。已经有足够多的审查了。下届政府必须采取必要措施重建英国企业部门所依赖的国内投资资本储备。

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关于企业可以从体育中学到的教训有丰富的文献，体育是一个受控的竞争环境，可以作为领导风格、激励文化和决策过程的理念实验室。十几年前，曼联主教练亚历克斯·弗格森的职业生涯甚至成为哈佛商学院的一个案例研究。也许管理理论可以回报，解释为什么英格兰在2024年欧洲杯足球比赛中表现如此糟糕。

这是一个难题。英格兰作为博彩公司的热门之一参加了每四年一次的欧洲锦标赛。在自2016年接任以来，由主教练加雷斯·萨斯盖特领导，这支球队享受着自1966年赢得世界杯以来最成功的时期。英格兰在2018年世界杯中打入半决赛，并在2020年欧洲杯决赛（因大流行病而延期至2021年举办）中打入决赛，这是六十年来首次在大型比赛中走得那么远。在2022年卡塔尔世界杯中，英格兰在四分之一决赛中被卫冕冠军法国险胜。

彭博社观点跨大西洋财富分歧不断扩大布朗尼·詹姆斯证明NBA选秀正在改变香烟标签很糟糕。社交媒体标签会更糟替换乔·拜登是民主党必须放弃的幻想然而，球队在德国的小组赛表现几乎遭到普遍失望。尽管以一胜两平的成绩获得小组第一晋级16强——在那里，英格兰将在周日对阵斯洛伐克——但球队的比赛风格遭到评论员和前球员的谴责，认为其缺乏形式，过于防守且缺乏活力。英国广播公司主持人和前英格兰前锋加里·莱因克尔，在1986年世界杯上赢得“金靴奖”成为最多进球的球员，将英格兰在与丹麦的1-1战平中的表现描述为“糟糕”，这引来了球队队长哈里·凯恩的批评。

使情况更加令人困惑的是，英格兰队以近年来积累的最强大的人才阵容进入了比赛。凯恩在去年夏天转会到德国拜仁慕尼黑后刚刚度过了他有史以来最好的一个赛季，他在45场比赛中打进了44球。自2022年世界杯以来，朱德·贝林汉姆已经确立自己为世界上最闪耀的年轻球星之一，他在20岁时成为了皇家马德里队的中坚力量，上赛季赢得了西班牙的西甲联赛和欧洲最负盛名的俱乐部比赛冠军联赛。在英超联赛，切尔西的22岁科尔·帕尔默和曼联的19岁科比·马努已经崭露头角，成为了本赛季的两名球员之一，领导着一批年轻球员挑战英格兰一线队的常规位置。

凯恩、贝林汉姆、阿森纳的布卡约·萨卡和曼城的菲尔·福登的身价都超过1亿美元，并且每周赚取超过25万美元的等值报酬。英超联赛，大部分球员所在的联赛，是世界上最富有、最受关注的国内足球比赛。一个拥有如此多百万富翁明星运动员的球队怎么会表现得如此糟糕呢？

“过多的人才效应表明，在足球等团队运动中，相互依赖至关重要，过多的人才可能损害表现，”伦敦大学学院组织行为学教授马丁·基尔达夫说，他的研究包括研究美国国家橄榄球联盟教练的职业生涯。“拥有太多占主导地位的个体的团队会产生团体内部权威和地位的争执，最终破坏表现。”

像乔治亚这样的球队，尽管在国际足球联合会FIFA的世界排名中位列第74，仍然成功晋级第二轮，似乎有更好的协调能力，因为地位等级是清晰的，基尔达夫说。对于英格兰来说，一个激进的想法是保留凯恩作为队长，但包括那些并非明星的年轻球员，以减少地位混乱。他说，这可能需要让贝灵汉姆坐板凳。

在英格兰队中并没有明显的自我冲突迹象 — 尽管我们不知道幕后发生了什么，而这确实是早期一些代表队的问题。抑制队伍内部权力斗争的一种方法是让经理保持铁腕。弗格森在他的俱乐部采取了独裁的方式，认为这是实现全面控制所必需的。然而，这与南盖特的管理理念几乎相反，后者基于沟通、共情和赋权。

他的风格毫无疑问到目前为止一直很成功，不仅体现在英格兰的比赛成绩上，还体现在球队在他任内打球的自由和流畅性上（至少有时候是这样）。正是这种活力现在不见了。一些人认为南盖特天生的谨慎战术不适合他现在手头拥有的人才。拥有这样水平的球员，英格兰应该更加雄心勃勃，主张摧极对手，而不是一旦领先一个进球就试图保护领先优势。

如果你认为战术是问题所在，英国的体育新闻会为你提供答案。在对英格兰失败的全面报道中，几乎没有哪种排列组合没有被讨论过：放弃凯恩；围绕凯恩建立球队；让贝灵汉姆和德克兰·赖斯一起打后腰；放弃贝灵汉姆；让福登打中场；放弃福登；让帕尔默在右边打，纽卡斯尔联队的安东尼·戈登在左边打；让萨卡打左翼后卫；放弃萨卡。等等。

也许最大的问题不是战术或人才过剩，而是更简单的事情：期望的负担。英格兰失去凝聚力和活力是一个古老问题的再现。1966年世界杯的胜利和英国作为现代足球的发源地的地位给了英格兰支持者一个不切实际的观点，即国家队将永远是争夺锦标赛荣耀的有力竞争者。这是一种沉重的负担，让一代又一代的足球运动员难以承受。在体育版面的陈词滥调中，“球衣沉重在肩”。

南格特的伟大成就在于解放英格兰脱离这种心态。但是六年的相对成功和现在装点球队的人才潮涌再次提高了希望——以及对球员的心理负担。《管理学期刊》中一项有趣的2018年研究发现，当具有高外部表现期望的网球选手遇到早期挫折时，他们可能不如那些期望低的选手坚持。球衣不仅仅让足球运动员感到沉重。

这项研究并没有提供解决方案，所以这位坐在家里的专家会提供一个：少在意一些。多享受一些。足球生涯很短暂，高潮很快过去，所以不要浪费时间担心。英格兰仍然在比赛中，球队可能会迎来转机。一切都还有待发展。

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当摄像机捕捉到加利福尼亚州州长加文·纽森在周四晚上走进CNN的辩论间，向亚特兰大的总统辩论会展示他的好莱坞微笑时，他的家乡一些政治观察家匆忙在社交媒体上发表了同样恼人的问题。

“他为什么在那里？”

纽森在那里是为了为总统乔·拜登在与前总统唐纳德·特朗普的辩论之前加油助威。“拜登很自信，”纽森告诉记者。“他有一份记录，他对未来有愿景。”

彭博观点跨大西洋财富分化不断加剧布朗尼·詹姆斯证明了NBA选秀正在改变香烟标签很糟糕。社交媒体标签会更糟。替换乔·拜登是民主党必须放弃的幻想几个痛苦的小时后，在一场辩论中，拜登的声音嘶哑而吃力，看起来完全符合他81岁的年龄，未来的愿景似乎变得模糊起来。拜登苍白而虚弱的外表立即引发了广泛的猜测，认为他将被迫放弃民主党的提名。而这种谈论很快就会导致对纽森的关注。

在许多有志于更高职位的杰出民主党人中，纽森可以说是最有能力的——在筹款能力、信息传递和竞选基础设施方面——在紧急情况下挺身而出。而根据所有迹象，这是一场紧急情况。

拜登与特朗普在舞台上与数百万观众面对面度过的90分钟最终强化了民意调查自拜登决定竞选连任以来一直表明的观点：大多数选民认为他年纪太大，不适合担任总统。

如果事后辩论的民意调查结果并没有像许多人怀疑的那样糟糕，民主党内部人士的恐慌可能会在未来几天缓解。但如果党派正在寻找替代者，纽森是一个明显的选择。同样是加利福尼亚人的副总统卡玛拉·哈里斯当然也可以胜任这份工作。但民意调查通常显示，哈里斯的不受欢迎程度很高，如果拜登的竞选出现问题，她与总统的关系可能会带来更多麻烦而不是帮助。

与此同时，作为全国人口最多的州长，纽瑟姆一直似乎在以拜登的备胎身份进行一场影子竞选。他已经成为总统最有效和最具电视魅力的代理人之一，在有线电视新闻中频繁露面，并在社交媒体上积极发声。

纽瑟姆并没有回避文化战争，在一些民主党圈子中赢得了支持者。例如，在去年秋天在福克斯新闻上与他最喜欢的共和党对手、佛罗里达州州长朗·德桑蒂斯进行的一场引人注目的辩论中，纽瑟姆指责德桑蒂斯的政策禁止书籍、美化黑人历史和针对跨性别学生运动员。

“你攻击弱势社区，”纽瑟姆告诉德桑蒂斯。“你只是一个恶霸。我知道欺凌和羞辱他人，那是你的招牌。”

现在他第二个也是最后一个任期作为州长，纽瑟姆还有竞选资金和更多的资源。他利用自己的筹款能力支持在红色州运行的民主党候选人，并推动像堕胎权利这样坚定的自由主义事业。

纽瑟姆还提高了自己在海外的知名度，这让许多希望他在加利福尼亚关注的人感到恼火。上个月，他在梵蒂冈与教皇方济各讨论气候变化。去年，他会见了中国领导人习近平，并访问了以色列。在家门口，他来来回回地去白宫。他正在做所有总统有望者都在做的事情：他正在写回忆录。

纽森一直不断地否认自己正在竞选总统的猜测。在辩论中，他没有改变自己的立场。

在一群记者的围堵下，他被问及是否“准备取代乔·拜登”。纽森称这个想法是“不合逻辑的”。当被问及是否会敦促拜登重新考虑参选时，“绝对不会，”纽森告诉他们。“我百分之百支持他。”

辩论引起的新闻狂热可见一斑，就在那之后的几分钟，纽森又被问及，这次是在MSNBC上，辩论是否动摇了总统竞选。纽森愤怒地摇了摇头。“我们必须挺身而出，保持头脑清醒，”他说。“我们必须支持这位总统。你不会因为一次表现就背叛他。这是什么样的党派？”

一个更好的问题——也是纽森应该考虑的问题——是什么样的党派提名一个大多数美国人都认为太老无法承受总统压力的候选人，一个很可能会输给一个擅长谎言和仇恨的独裁者的候选人？

赌注太高。

周四，纽森告诉记者，对我们的民主来说“沉湎于这些无谓的争论”是没有帮助的。但随后他补充道：“这个国家，这个世界，现在需要我们挺身而出，这正是我打算做的。”

许多民主党人毫无疑问会为此感到宽慰。