欧洲央行降息预期在首次行动之前开始瓦解 - 彭博社

罗伯特·霍尔兹曼

摄影师：杰森·奥尔登/彭博社强劲的经济数据和坚定的欧洲央行鹰派立场使一些分析师和投资者开始对今年的降息预期产生动摇。

尽管大多数经济学家仍预计在本周首次行动之后会有季度性降息，但一些人认为持续的通胀、迅速增长的工资和欧元区出乎意料的强劲产出将限制货币宽松。

交易员也减少了降息赌注，行政委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔和德国央行行长约阿希姆·纳格似乎认为7月不太可能降息，奥地利的罗伯特·霍尔兹曼表示，2024年两次降息可能就足够了。

投资者已经减少了对欧洲央行宽松政策的押注

来源：彭博社

注：价格由与会议日期相关的掉期衍生

谨慎的官员担心在连续会议上降低借贷成本可能会导致市场将这种速度视为基准。他们可能也没有比一些同事更有信心，认为欧洲央行的政策真的可以与美联储有所不同，后者可能会保持暂停一段时间。

“自去年以来，我们对今年只有三次25个基点降息的预期相对鹰派，但这些预期的风险仍然明显偏向于更少的降息，而不是更多，”Scope Ratings的经济学家丹尼斯·申说。“欧洲央行理所当然地希望避免在这最后一英里过于激进地降息的错误。”

欧元区工资增长在第一季度再次上升

来源：欧洲央行

最新的经济报告令人警惕。欧元区政策制定者希望显示通胀终于被征服的一个关键指标未能缓和，表明价格压力，特别是在服务业，可能需要更长时间才能缓解。事实上，通胀率从4月的2.4%上升到上个月的2.6%，超出预期。

与此同时，这个由20个国家组成的经济体在去年下半年遭受的轻微衰退之后，反弹得比预期更为强劲，劳动力市场保持弹性，失业率最近达到历史新低，商业调查甚至显示出挣扎制造商的生机。

没有人认为政策制定者会食言六月的降息，这将把存款利率从九个月前达到的纪录4%降低。整体消费价格涨幅的回落应该会在未来几个月内恢复。

尽管如此，经济学家预计今年的行动会减少。在欧洲央行四月会议之前，近一半的受访者预期2024年将会有四到五次降息。现在没有人预测会有五次，而认为会有四次的比例也有所下降。

一些经济学家正在减少对欧洲央行降息预期

到12月，决策者将会实施…

来源：彭博社对经济学家的调查，调查时间为5月24日至29日

同样，市场——在今年4月还刚刚定价了三次降息的情况下——现在排除了7月份的可能性，只将9月份的降息机会定为60%。

“我们认为欧洲央行将会上调他们的季度通胀预测，这将为降息创造尴尬的背景，” Algebris Investments的投资组合经理Gabriele Foa在一封电子邮件中说道。“市场几乎完全排除了7月份的降息可能性，现在只看到全年总共大约两次降息的机会。就目前情况而言，我们认为本周欧洲央行的降息可能很快会被视为一种政策错误。”

根据最近的彭博社调查，Danske Bank的Piet Christiansen和马德里Intermoney的经济学家Mariano Valderrama等人认为第二次降息可能要等到12月。

“我们对9月份表示怀疑，” Valderrama说道，他提到了就业市场、工资和经济扩张速度。此外，“财政政策在今年不太可能变得更加宽松。”

经济学家预计前景将基本保持不变

来源：彭博社对经济学家的调查，调查时间为5月24日至29日

注：由于四舍五入，百分比可能不会加起来为100

其他人，比如拜仁州银行的Gebhard Stadler，预测在年底的最后一个月会暂停降息，只进行两次降息。

“核心通胀将会比欧洲央行迄今估计的更为顽固，鉴于持续强劲的工资增长和健康的利润趋势，” 他说。“此外，由于美国大选——也涉及贸易政策和欧元兑美元汇率——存在很大的不确定性。”

美联储已经暗示，为了确保通胀回到2%，美国利率可能需要维持较长时间的高水平 — 这引发了欧洲央行能够在自己的道路上走多远的疑问。欧洲央行行长克里斯汀·拉加德和她的同事们虽然开始得更早，但强调他们不急于降低借贷成本。

首席经济学家菲利普·莱恩表示，政策将在整个2024年保持收紧，承诺根据数据的到来来采取行动。尽管坚持逐次会议的方式，一些同事官员提供了一些相当鹰派的指引。

对于施纳贝尔来说，对于过早的政策宽松的担忧，反对7月再次降息，而纳格尔表示“如果”欧洲央行在6月交付，它将“不得不等到可能是9月”才能再次这样做。霍尔兹曼强调，尽管他“准备支持一次削减”，但如果没有理由，他不会支持其他削减。

“过去，第一次降息总是会紧随着进一步的降息，以支持增长和/或应对危机。”ING宏观负责人卡斯滕·布热斯基说。“然而，这一次，这两种情况都没有。因此，欧洲央行可能被迫从‘一个是没有’转向‘一次就够’的立场。”

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欧洲央行理事会成员罗伯特·霍尔兹曼在接受智利《LT Pulso》采访时警告称，通胀的顽强性被误判了。

“我真的相信人们低估了通胀的持久性，”他被引述说。