德国可能会反对欧洲央行降低法国债券收益率 - 彭博社

欧元区通胀的上升越来越多地被与美国进行比较 — 引发担忧，即欧洲央行可能面临降低利率的类似障碍，就像美联储一样。

虽然大西洋两岸价格增长的推动因素存在明显差异 — 欧洲央行官员一再强调这一点 — 但一些经济学家看到重要的相似之处，并警告不要低估更持久压力的风险。

周四广泛预期的存款利率下调从创纪录的4% 没有问题。危险在于类似美国的顽固通胀使得快速的后续举措变得不太可能。即使交易员仍然希望今年会有 降息，但美联储在价格上涨超出预期后已经不得不重新考虑货币宽松政策。

“美国在黏性通胀方面的困扰可能会波及欧洲，”ING宏观研究全球负责人卡斯滕·布热斯基表示。“欧洲央行最好不要断然拒绝美国出现的通胀风险，并保持谨慎。”

5月份欧元区20个国家的通胀数据为欧洲央行提供了最新的 警示，较一年前预期的增长到2.6%。对官员们更令人担忧的是服务价格的激增和基础压力的意外加强。

此次挫折是在通胀急剧回落之后发生的，对欧洲央行决策者来说并不是完全意外，他们已经做好了迎接艰难道路的准备，以重返2%的目标。但出现的模式也与美国相似，最近一次彭博调查中约三分之一的经济学家表示美国的物价上涨领先于欧洲。

没有人质疑两个地区原始通胀飙升的主要催化剂不同 —— 美国的巨额财政刺激与俄罗斯入侵乌克兰后袭击欧洲的能源危机。然而，从现在开始推动欧洲物价上涨的因素，可能与美国维持物价的因素并没有那么不同。

野村经济学家Andrzej Szczepaniak提到，预期之外的国内生产总值增长和消费者主导的复苏前景，得益于创纪录的低失业率推动工资大幅上涨。强劲的需求也使企业能够将更高的成本转嫁给消费者。

欧元区一季度工资增长再次上升

来源：欧洲央行

Pimco的投资组合经理Konstantin Veit将通胀描述为全球“高度相关”。“因此，如果美国出现更大的问题，欧元区不可能没有至少一个较小的问题。”

他强调了欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel在2022年发表的演讲，其中她讨论了通胀“全球化”的“切实证据”。德国央行行长Joachim Nagel在四月告诉彭博，美国坚挺的消费者价格“告诉我们，我们应该怀着谦卑的态度对待通胀这个问题。”

克里斯汀·拉加德总统等人淡化了美国和欧洲经济状况之间的联系。“我认为我们不能基于两种通胀是相同的假设得出结论，”她在四月份的政策会议后说道。“这两个经济体并不相同。”

许多分析师仍然同意这一评估。

“美国通胀的原因尚未解决，”Berenberg银行首席经济学家霍尔格·施米丁说。“国内最终需求继续强劲增长。然而，在欧元区，普京冲击基本上已经被克服。然而，在这里，经济正在走弱。这是尽快降息的一个更明显的理由。”

PGIM固定收益首席欧洲经济学家凯瑟琳·内斯认为，欧洲的通胀形势比美国“稍微清晰”。“特别是，欧元区总体通胀率的平滑月度率最近已经达到2%的目标，而美国仍然保持较高水平。”

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但事实是，欧元区通胀似乎比美国通胀滞后几个月，这一点对一些人来说是无法忽视的。ING的Brzeski认为，这种相似性将继续存在高风险。

“这不是在模仿美国，而是在理解那里的通胀机制，即使它们在过去几年中发展得非常相似，”他说。“就业市场是这种相似之处的最好解释，当然还有能源价格。在美国和欧元区的情况下，水平是不同的，但趋势却是相同的。”

德国财政部长克里斯蒂安·林德纳表示，如果法国立法选举引发该国政府债券的危险抛售，欧洲央行干预可能是非法的。

“欧洲央行的强力干预将引发一些经济和宪法问题，”林德纳周四在慕尼黑的Ifo研究所活动中被问及这种情况时说。