英伟达（NVDA）股票一年后仍然令人难以抗拒，市值达到2万亿美元 - 彭博社

Jeran Wittenstein

2024-06-05

Nvidia首席执行官黄仁勋。

来源：彭博社其业务规模庞大，利润飙升，每个人都已经知道Nvidia公司是华尔街最炙手可热的股票。

然而，许多投资者仍在押注这家全球市值最高的芯片制造商的涨势仍有空间。

一年多来，Nvidia一直超越盈利和股价预期。周日，该公司宣布计划推出新芯片以保持领先地位。周一，美国银行分析师再次将其价格目标提高至每股1500美元，称Nvidia的溢价得到了其增长前景的证明。周三，其股价进一步刷新纪录，纽约交易中最高涨幅达4.3%，触及1214.90美元。

“这就像试图追赶一个全速奔跑的马拉松选手，”Katam Hill LLC的创始人兼首席投资官亚当·戈尔德说。“他们已经参加比赛很长时间了。目前他们领先很多，今年和明年有望进一步扩大领先优势。”

戈尔德自2016年以来持有Nvidia股票。现在这是他最大的头寸，他还在不断增加。

戈尔德是华尔街一致认为Nvidia的领先地位目前是无懈可击的一部分。竞争对手尚未能够通过支持人工智能工作负载的芯片（加速器）赶上Nvidia。

在这一领域的快速增长已经将英伟达从一家专门制造用于游戏的图形处理单元的小众公司转变为世界第三大市值公司。它现在价值近3万亿美元，自从一份具有里程碑意义的收益报告去年将其股价送入高空以来，已经增加了超过2万亿美元。

英伟达公布最新芯片计划的次日，美国超微公司表示正在加快推出自己的产品。周二，英特尔公司的首席执行官谈到了新产品。但是，没有一家英伟达的竞争对手能够接近其在人工智能领域的主导地位。

最近的收益报告显示，尽管今年晚些时候将推出一款名为Blackwell的更先进的芯片，但客户仍在抢购其当前的H100芯片。来自主要技术公司的资本支出预测显示，他们计划在人工智能计算基础设施上的支出甚至超过之前的预期。

“唯一阻止他们继续销售的是供应问题，”Evercore Wealth Management的合伙人兼投资组合经理迈克尔·柯克布赖德说。

英伟达最大客户的可见度以及来自其他行业的需求增长使其估值“非常合理”，他说。“我们将继续买入。”

NVIDIA H100 Tensor Core GPU。摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg### 少数持怀疑态度者

Nvidia崛起的规模和速度引发了一些谨慎甚至怀疑。但迄今为止，持怀疑态度的人一直被证明是错误的。

以Rob Arnott为例，他至少从去年9月以来一直在警告Nvidia泡沫。他将其崛起与其他科技宠儿相提并论，这些科技宠儿曾一飞冲天，但最终产品的相关性消失：PalmPilot被BlackBerry所掩盖，后者又被iPhone所淘汰。Arnott认为Nvidia也不例外。

“当叙事超前时，就是将最近的趋势推断到未来时，”Research Affiliates LLC的创始人兼主席Arnott在一次采访中说道。“Nvidia的销售额在12个月内翻了一番。太棒了。这种增长能持续多久？”

其他人对Nvidia的成功表达了担忧和惊讶的混合情绪，但表示他们不得不购买该股。例如，富兰克林股权集团的高级副总裁兼投资组合经理JP Scandalios，在朋友、优步司机或理发师想要和他谈论Nvidia时会有点不安。然而，由于屏幕上的惊人数字，他仍然看涨。

“那种炒作总是让我有点紧张，”他说。“但我回到我的模型，看看贴现现金流，你会发现，他们拥有主导地位，而且似乎正在加快创新的步伐。数字变得非常惊人，非常迅速。”

根据彭博社编制的估算，分析师预计英伟达的净收入将从前一年的300亿美元跃升至当前财年的650亿美元。这些预测仅在过去一个月内上升了10%。

重要的是，英伟达不仅在增长利润，而且在提高利润率，显示出其定价能力随着收入的增长而增强。分析师预计英伟达的毛利率 —— 在生产成本后剩余的收入百分比 —— 将在本财年上升至76%，而两年前为59%。

虽然英伟达的股价相对昂贵，预计未来12个月的利润为39倍，但比2023年5月财报前的60倍的倍数要便宜得多。

这种比率变化是分析师的利润预测上升得比股票更快的结果。这使得英伟达相对于其他大型科技公司如微软公司更具吸引力，后者的未来收益倍数为32倍，Jonestrading的首席市场策略师迈克尔·奥罗克说。

“对于类似的估值，你在英伟达这里获得了更大的增长，”他说。“在一个大市值公司中，没有竞争可以提供这种基本增长。”

在彭博跟踪的72位分析师中，有65位认为英伟达的股票值得买入，没有人认为值得卖出。

即使是英伟达的空头阿诺特也将其描述为“一家拥有非凡产品的精彩公司。” 他只是觉得自己以前看过这部电影。

“泡沫会持续，直到它停止，”他说。“在泡沫中最好的做法是坚守阵地，跟随群体，只要你知道公牛何时会发出信号。这就是挑战所在：几乎不可能知道泡沫何时会结束。”

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