美国薪资增长并不像报道的那样强劲，新数据表明 - 彭博社

在加利福尼亚州长滩参加职业招聘会的求职者。

摄影师：Eric Thayer/Bloomberg美国财政部大楼位于华盛顿特区。

摄影师：Nathan Howard/Bloomberg美国劳动力市场可能没有联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔及其同事们所认为的那么活跃。美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同事们似乎认为，根据劳工统计局周三发布的数据，去年的工资表可能比该机构每月就业报告中得出的大约25万的增长速度少了约6万。

来自就业和工资季度普查的新数据覆盖了美国95%以上的工作岗位，并最终用于对每月数据进行年度修订。

众所周知的就业和工资季度普查发布增加了对劳动力市场状况的不确定性，因为美国中央银行在考虑何时开始降息。虽然一些指标 —— 如每月工资表和每周失业保险索赔 —— 表明市场仍然强劲，但其他指标 —— 如上升的失业率和职位空缺的下降 —— 指向正在出现的裂痕。

“建立调查很可能严重夸大了劳动力市场的状况，”Ironsides Macroeconomics的创始人Barry Knapp在谈到每月的工资数据时说。“就业市场比联邦储备系统认为的更疲弱。”

为了遏制工资上涨并帮助降低通货膨胀，联邦储备系统实际上一直在试图通过减少对工人的需求来放松劳动条件。如果招聘已经比普遍认为的要慢，那么鲍威尔和他的同事们会因为货币政策过长时间过紧而过度做出反应。

“联邦储备系统可能会迟迟才降息 —— 只有当劳动力市场已经陷入严重下滑时才采取行动，”彭博经济学首席美国经济学家Anna Wong在周二发表的一份笔记中说。

根据彭博社的一项调查显示，预计周五公布的月度就业数据将显示5月份的工资增长约为18.5万人，而4月份增长了17.5万人。这些数据是由美国劳工统计局从大约11.9万家企业和政府机构的调查中编制而成。

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相比之下，QCEW数据是根据超过1200万家企业提交的失业保险税记录编制的。每年2月，工资数据会根据QCEW数据进行基准校准。劳工统计局会在8月提供对该修订的初步估计。

Wong和Knapp表示，工资的潜在高估部分来自于机构对每月就业报告进行的调整，以考虑新开业和倒闭企业的净数。由于劳工统计局只调查现有企业，因此它使用所谓的出生-死亡模型来估计这些流动。

“劳动力市场在2023年下半年的某个时候出现了转折点，”黄先生说。“企业倒闭激增，而新企业的形成急剧放缓。”

特别脆弱

根据纳普的说法，问题在于小型企业特别容易受到高利率的影响，因此更容易破产 — 这一点在每月的工资单调查中并未体现出来。

不过，即使有显著的下调，根据燃烧玻璃研究所的经济学家盖伊·伯杰的说法，这只会将就业市场的形势从“繁荣”变为“健康”。与此同时，其他人对目前阶段从QCEW数据中得出任何推论持谨慎态度。

穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示，这些数字经常会被修订，指出最初担心的工资数据在今年2月的年度基准调整过程中会被大幅下调的担忧被证明是不成立的。最终，与最初报告的相比，截至2023年3月的每月减少了约18,000个。

还有最近非法移民涌入劳动力市场的问题。摩根士丹利的经济学家山姆·科芬表示，这种现象更有可能在每月数据中得到体现，而不太可能在QCEW数据中体现，因为后者是基于失业保险申报的，因此会漏掉那些没有工作许可的人。

毕马威首席经济学家黛安·斯旺克表示，美联储在整理来自各种劳动力市场指标的混合信号时需要谨慎。

“他们必须担心触发失业率大幅增加的触发点，”她说。

正当投资者对美国国债即将启动的反弹感到乐观时，债券市场的一个关键指标却向任何考虑大举进入的人发出了令人担忧的信号。

首先，好消息是，2024年中途即将到来，国债即将消除今年的损失，因为终于出现了通胀和劳动力市场真正降温的迹象。交易员现在打赌，这可能足以促使美联储从9月开始降息。