英伟达股票：销售增长如此迅猛，以至于华尔街跟不上步伐 - 彭博社

Kat Hidalgo

在台湾台北展示的一台英伟达 Cop. HGX B100 GPU 服务器。

摄影师：Annabelle Chih/Bloomberg在柏林举行的 SuperReturn 国际会议的走廊和木屋里，交易商们正在会面，开展新业务。他们还在排练如何回答这些天经常听到的问题：1.7万亿美元私人信贷市场的繁荣时期结束了吗？

自从黑石集团总裁 Jon Gray 一年前称赞私人信贷迎来了一个“黄金时刻”以来，华尔街新的摇钱树的光芒已经褪去。收购的速度正在放缓，一些私人信贷基金难以将现金返还给投资者。银行回归，争夺交易并在利润率上打压直接放贷人。交易的速度正在放缓，一些私人信贷基金难以将现金返还给投资者。银行回归，争夺交易并在利润率上打压直接放贷人。

“私人信贷的不流动性溢价已经受到侵蚀，”General Atlantic 信贷部门的董事总经理 Matthew Bonanno 说。“我认为有些有限合伙人对此感到沮丧，”他指的是将资金分配给私人信贷基金的养老金计划和保险公司等有限合伙人。

柏林举行的 SuperReturn 国际会议上与会者会面的木屋。摄影师：Kat Hidalgo/Bloomberg一些基金简单地无法为其有限合伙人提供足够的资本回报。加拿大投资管理公司Ninepoint Partners LP上个月暂停了三个私人信贷基金的现金分配以应对流动性危机。

其他公司已经完全退出。上个月，富达国际停止了其欧洲直接放贷业务，距离首次成立基金不到一年。

基金经理们自己承认很难达到2023年的12%回报。

投资者也开始担心直接放贷基金中借款人的行为。与杠杆融资中更常见的抵押剥离类似，由Vista Equity Partners支持的技术学习平台Pluralsight Inc.将资产转移至其直接放贷人。

这暴露了直接放贷文件中被认为免疫于此类有争议操作的弱点，引发担忧，认为此事件不仅仅是一次性的，因为契约变得更宽松。

阅读更多：私人信贷，华尔街最热门的交易，出现了尴尬时刻

“我们认为，鉴于交易量减少，市场变得拥挤，我们看到杠杆增加，利差收窄，”合伙人兼信贷主管Emma Bewley在合作伙伴资本（Partners Capital）表示，该公司是私人信贷基金的投资者。“在中上市场高级直接贷款方面的机会不再那么有吸引力。”

观看：当得到Vista Equity Partners支持的技术学习平台将资产从贷款人那里转移以筹集新融资时，华尔街受到了震惊

大多数担忧集中在直接贷款上，这是私人信贷市场的一部分，基金直接向公司提供贷款，支持收购或杠杆收购。

可以肯定的是，利差的减少并不构成对私人信贷的生存威胁。过去两年的回报率一直很高，在某些季度击败了私募股权，这一趋势可能会持续下去。在柏林的同一次会议上，Apollo Global Management Inc.的联席总裁Scott Kleinman警告称，私募股权行业的“较少实现和较低回报”即将到来。

阅读更多：Kleinman表示私募股权行业“一切都不会好转”

“供需动态是波动的，”Antares Capital的资产管理主管Vivek Mathew表示。“我认为更广泛的预期是市场将继续增长。”

银行的交易再次受到争议，但并非所有交易。直接贷款人仍然是小型和中小型公司的首选融资方。

Partners Capital更仔细地关注信贷机会和专业贷款等领域。General Atlantic正在针对家族企业和小型企业的增长和收购进行私人融资。

“鉴于有限数量的新赞助商主导交易的激烈竞争，该资产类别必须打开其投资光圈，”Bonanno说。

交易

  • 《大英百科全书》出版商Encyclopaedia Britannica Inc.和《韦氏词典》的出版商，正在寻求筹集$4.5亿新资金以偿还其瑞士所有者Jacob E. Safra的债务
  • 十年前从Rayonier Inc.分拆出来的纤维素化学品供应商Rayonier Advanced Materials Inc.，正在与贷款人，包括私人信贷公司，进行谈判，以重新融资部分债务
  • 以其鱼肉卷而闻名的快餐连锁店Rubio’s Coastal Grill，在高劳动成本拖累盈利后，申请第二次破产
  • 私人债务基金经理Golub Capital将成为保险专家Nassau Financial Group的最大少数股权持有人，向该公司提供2亿美元作为少数非表决普通股权投资的一部分
  • 由Vista Equity Partners支持的Pluralsight Inc.正在就其最近的下拉交易寻求法律事务所Kirkland & Ellis和Ducera Partners的建议。一组贷款人已经聘请Centerview Partners和Davis Polk & Wardwell
  • MetLife Inc.正在追求对Hayfin Capital Management的收购，这家私人信贷专家去年开始探讨出售。Todd Boehly的Eldridge Industries也曾就收购Hayfin进行过谈判
  • 私人放贷人对PowerSchool潜在收购的融资价格约为美国基准利率上浮4.75个百分点
  • 一组私人信贷公司尚未列入债权人名单，无资格参与印尼财团Bakrie旗下媒体公司PT Visi Media Asia的债务重组计划
  • 泰国能源生产商B.Grimm Power PCL正在寻求多达6亿美元的私人债务，用于在韩国建设海上风电场
  • 私人信贷放贷人正在就向Francisco Partners Management和Clearlake Capital提供大约9.5亿美元的债务融资以支持对Synopsys Inc.部门的计划收购进行谈判
更多关于私人信贷交易
来源：彭博社彭博新闻正在追踪全球私人信贷公司发起的企业贷款，详见《私人信贷贷款监视器》。订阅《私人信贷周报》获取关于这个1.7万亿美元市场的更多新闻和分析。

筹款

  • 穆迪评级调查的80%保险公司表示他们计划长期增加至少一类私人信贷持有
  • 一只新的Lombard Odier基金为包括富裕个人在内的投资者提供了一种投资热门私人信贷领域的途径
  • 一家英国人工智能初创公司计划推出一只私人信贷基金用于购买装备有高性能Nvidia Corp.芯片的服务器，供亚洲公司使用
  • Pemberton资产管理公司正在筹集至少10亿美元与阿布扎比投资局一起支持具有特定形式借贷的私募股权公司
  • 高盛出售了其资产负债表上持有的一部分中市场贷款以启动一只新的欧洲私人信贷基金与信用二级市场投资者Pantheon和新加坡主权财富基金淡马锡控股合作

职位变动

  • 另类资产管理公司Arini聘请了前高盛集团执行官Nabil Aquedim担任房地产和资产支持策略负责人
  • 总部位于美国的资产管理公司富兰克林坦普顿成立了一个新团队，即替代品欧洲、中东和非洲财富管理部，由伦敦的George Szemere领导
  • 贝莱德公司任命Yik Ley Chan领导该公司在东南亚的私人信贷业务
  • Paul Hastings正在招聘一个由11名合伙人组成的重组和融资团队，由King & Spalding私人信贷和特殊情况团队的前领导Jennifer Daly领衔
  • 澳大利亚私募股权公司Crescent Capital Partners Management Pty.正在扩展私人信贷业务，并聘请了来自普华永道的Russell Sinclair来管理这项新业务

你错过了吗？

Nvidia Corp. 是标普500指数中最昂贵的股票，其股价约为公司未来12个月预计销售额的23倍。

但这种估值存在问题。在人工智能繁荣时代，没有人能够准确预测这家芯片制造商的收入会是多少 — 无论是华尔街分析师还是Nvidia的高管们。那么投资者应该如何计算这些股票是昂贵还是便宜呢？