中国2万亿美元的股市涨势吸引全球基金，他们认为股市暴跌的最坏时期已经过去 - 彭博社

全球基金经理们一直在观望中国，现在又开始涉足其中。

自一月份低点以来，MSCI中国指数已上涨23%，当时对中国经济的担忧、根深蒂固的房地产危机、看似徒劳的刺激措施以及北京和华盛顿之间持续升温的紧张局势促使许多投资者撤出或完全削减了他们在中国的投资。

随着经济前景的改善和新的政府措施支撑住房市场，越来越多的全球投资者相信最糟糕的时期已经过去。

即使最近几周涨势有所减缓 — 房地产股急剧下跌 — 中国和香港股市整体市值自一月份低点以来仍增加了约2万亿美元，使中国成为新兴市场中的表现优异者。新获得信心的投资者认为还有进一步增长的空间，高盛集团表示最近的回调“为投资者提供了更好的入场点”，而不是通往新低的路径。

“底部已经过去，现在是投资的时机，”伦敦SG Kleinwort Hambros Ltd的首席投资官Gene Salerno说。

Salerno的公司是一开始观望的基金经理之一，他们抵制了以极低价格入市的机会，因为当时认为政府的努力还不够，并且“宁愿错过难以捉摸的复苏的最初阶段，也不愿忍受持续的抛售。”

随着北京最新的行动，投资者情绪已经开始转变，SG Kleinwort 相对于其新兴市场持仓现在略微超配中国。它加入了包括Vontobel Asset Management在内的公司，以及增加了他们的敞口。这个投资者阵营的转变值得注意，考虑到许多投资者在中国和香港股市从2021年高点下滑后受到打击，以及在2022年底重新开放的繁荣没有出现时受挫。

资金正在流入市场：价值60亿美元的 iShares MSCI 中国交易基金在5月份迎来了今年以来的首次周度流入，也是自2023年1月以来最多。在华尔街策略师中，瑞银集团在4月份将其对一项关键中国股指的推荐提升到超配，而汇丰银行在5月份表示“现在”赚钱还为时过早。

基金的回归

Vontobel 管理着总额20亿美元的新兴市场资产的 Ramiz Chelat 看到了估值和盈利的动能，这将推动中国和香港股市进一步上涨。在1月份大幅减持该资产类别后，Chelat 在2月份开始增加敞口，现在在他的基金中几乎处于中性仓位。

“现在，一些全球资金正在重新关注中国，” Chelat说道。“许多全球基金在中国的投资已经归零，他们可能认为现在需要拥有一些高质量的企业。”

这种态度的改变也在其他平台上得以体现。根据S3 Partners的数据，截至6月7日，价值20亿美元的Xtrackers Harvest CSI 300 China A股ETF的空头头寸已经从3月份的流通股份的20%下降到了仅有的10%。

“我们看到了对中国空头头寸的逆转，同时看到了对其他一切的多头头寸，”加拿大皇家银行资产管理的投资组合经理Siguo Chen说道。

并非所有人都信服，一些严重问题仍然存在。房地产市场仍然承受着压力，消费者信心仍然疲弱，北京和华盛顿之间的摩擦仍在持续。专注于中国以外新兴市场股票的交易所交易基金仍在吸引稳定的资金流入。

北京住宅楼前的中国国旗。中国首都将允许家庭在非核心区购买一套房产，因为即使是国内最大的城市也在承受着创纪录的房地产市场下行压力。摄影师：Andrea Verdelli/Bloomberg一些对冲基金最近在房地产开发商股票上涨后获利，而另一些则建立了空头头寸，押注这些股票将下跌，根据摩根大通的策略师们所说。

阅读更多：对冲基金撤离房地产开发商股票：今日中国

对于其他人来说，完全不值得参与。

“投资者非常不愿意暴露在中国经济中，”Natixis Global Asset Management的全球市场策略负责人Mabrouk Chetouane说。“看到政府从头开始改变规则是存在的风险。”

行业选择

然而，那些愿意承担这种风险的人看到了机会，因为随着市场观察者对北京努力振兴中国经济的乐观情绪增长，他们认为这将转化为对公司收益的提振。

阅读更多： 刺激措施使中国平淡的收益接近拐点

Vontobel的Chelat喜欢为消费者购买更便宜替代品这一现象提供服务的企业，比如 PDD 在电子商务领域和 H World Group 在经济型酒店领域。Chelat表示，由于消费者储蓄强劲以及中国中产阶级将保险既作为保护工具又作为投资工具使用，像 AIA Group 这样的保险公司很有吸引力。

Christine Phillpotts的中国持仓中大部分是在消费领域。作为纽约Ariel Investments LLC的投资组合经理，她自3月底以来已经“显著”增加了她在中国的低配持仓，使其成为她Ariel新兴市场价值策略中最大的国家超配。

尽管整体消费者情绪仍然疲弱，菲利普茨表示，一些公司受益于市场份额的整合。一些公司，比如长城汽车，也已经转向出口到其他新兴市场。

“从基本面来看，从这里开始有很多有意义的上涨空间，”菲利普茨说。中国股票中蕴含的风险被“高估了”。

中国社交媒体用户对最近一系列暴力袭击的反应暴露了对国家经济下行的普遍不满，随着经济压力加剧。

上海警方报道周三早上在该市一个地铁站发生了一起刺杀事件，就像其他中国主要城市的地铁线一样，在入口处进行安检。警方在一份声明中表示，嫌疑人在伤害了三人后被拘留，案件正在调查中。