英国选举：科技蓬勃发展，但初创企业难以取得成功 - 彭博社

Parmy Olson

勇往直前。

摄影师：彭博社

瑞士走自己的路。

摄影师：布莱恩·萨默斯/设计图片社/环球图片社/盖蒂图片社

另一种故事。

摄影师：马克·皮亚塞基/盖蒂图片社欧洲 这是关于托利党统治14年为英国经济、社会和国际地位带来的系列报道之一。等待下一届政府的挑战不少。

英国占据欧洲风险投资者投入的资金的三分之一，几乎连续14年如此。英国的生态系统繁荣发展，部分得益于其丰富的英语人口和世界一流的大学，独立于保守党政策。即使是脱欧也未能阻止才华横溢的工程师前往英国科技公司工作，其中大约三分之一的员工是移民。

彭博社观点一个关于大、肥、绿色婚礼的主观指南犯罪率下降？谢谢，拜登！犯罪实验室工作繁忙。这伤害我们所有人。托利党发起有史以来最糟糕的选举运动政府值得称赞的是，已经设立了类似于美国国防高级研究计划局（DARPA）的先进研究和发明机构（ARIA）等项目，以帮助支持拥有8亿英镑（10亿美元）预算的前沿科技公司。

这样大笔资金是非常需要的。英国的科技创新传统可以追溯到剑桥大学的艾伦·图灵，现代计算机科学之父，继续到DeepMind，这家人工智能公司发起了构建人工智能通用智能的竞争，目前正在由谷歌的Alphabet Inc.、OpenAI和Meta Platforms Inc.等大科技公司展开。

但是，这里的科技初创公司一直在努力应对无法扩展的问题，在托利党的领导下这个问题并没有得到改善。去年，英国初创公司在获得初创阶段资金方面几乎与加利福尼亚湾区持平，但是当寻求1亿美元或更多资金时，他们只筹集到了其硅谷同行的22%。结果，英国初创公司往往选择出售：像DeepMind这样的新星被谷歌收购，Arm Holdings Plc被软银集团收购，Imagination Technologies被Canyon Bridge收购。

英国科技公司艰难融资大型企业

英国科技初创公司在寻求大额融资轮时未能跟上硅谷的步伐

来源：Dealroom.io

伦敦金融城可能充斥着资金 — 英国投资基金 管理着13万亿英镑（16.6万亿美元）的资产 — 但它也是风险规避的，这对于专注于人工智能和量子计算等深科技初创公司并不利，这些公司的大量资本支出需要多年的耐心。

大卫·威莱茨，前保守党大臣，负责大学和科学事务，告诉我说，当他担任这个职务时，他努力确保英国大学的衍生企业和初创企业在英国本地投资者那里“扎根深一些”，这样当更多资金来自海外时，企业家就不会受到压力而搬到美国的湾区或东海岸。但这仍然是一场斗争。在伦敦举办的一次展示多家尖端大学衍生企业的晚宴上，威莱茨回忆说，有六位美国投资者飞来考察机会，而没有一位英国投资者从伦敦金融城打车过来。

不过，一些聪明的政策可以帮助推动这里的生态系统。保守党政府正在强迫英国的86个地方政府养老基金 —— 这些基金总额将排在世界前十大基金之列 —— 将他们的资金合并到八个组织中，这些组织将代表他们进行投资，包括更多高风险的本地科技投资。

与此同时，大多数英国初创企业已经利用了保守党政府的企业投资计划，该计划帮助早期企业通过向投资者提供税收减免筹集高达15万英镑（19.0665万美元）的融资。如果下一届政府将该计划扩展到资产超过3000万英镑的初创企业（目前不符合资格），那将是解决规模扩张挑战的一种方式。

值得记住的是，硅谷比英国领先几十年。尽管对企业家来说可能很沮丧，但要创造一个新的科技巨头之地需要时间。

更多来自 关于托利统治14年的报告**:**

​​​​​想要更多彭博观点吗？ OPIN <GO>****。或者您可以订阅 我们的每日新闻简报**。**

要直接将约翰·奥瑟斯的新闻简报发送到您的收件箱，请在此处 注册。

今日要点:

  • 马特洪峰 是瑞士的 — 瑞士利率也相应表现。
  • 在英国击败通货膨胀 并不赢得选票，也不会降息。
  • 新兴市场政治让世界 对套利交易者安全。
  • 货币交易员对南非持保留态度 — 但 对墨西哥不是。
  • 以及： 威利·梅斯的含义。

欧洲的山外有山

从乌拉尔山脉穿过巴尔干半岛和多洛米蒂山脉到阿尔卑斯山脉和比利牛斯山脉，欧洲被山脉所点缀。它的中央银行似乎也是如此。我们现在都习惯于用山形来思考利率，特别是在马特洪峰和桌山之间的选择——马特洪峰是一个三角形的山峰，利率迅速上升，然后同样快速下降——而桌山则是一个保持在一个持续高原上的山。也许瑞士正好通过追踪马特洪峰，在周四进行了第二次削减，第一次是在三月。没有人跟随。这些是迄今为止由欧洲主要中央银行和美联储勾勒出的山脉：

瑞士下降马特洪峰

而其他中央银行保持在高原上，瑞士的利率急剧下降

来源：彭博社

欧洲央行已经进行了一次利率削减，但似乎对更多削减持怀疑态度；挪威的挪威银行现在似乎更加鹰派，同时保持利率不变；而英格兰银行（像美联储一样）似乎停滞不前——尽管英格兰银行比美联储更愿意暗示削减即将到来。

彭博社观点一个关于大而肥胖的绿色婚礼的主观指南犯罪率下降？谢谢，拜登！犯罪实验室工作繁重。这伤害我们所有人。托利党发起有史以来最糟糕的选举运动为什么瑞士准备做出如此大幅度的削减？很大程度上可能与其货币有关。瑞士法郎在全球金融中扮演着重要角色，但往往会对其他地方的事件做出反应。欧元区或美国的形势看起来越糟糕，瑞士的相对稳定性就变得越具吸引力。瑞士国家银行还不同于其他同行，明确地处理其货币并干预以保持在特定水平内。

对欧元的极度强势可能会成为问题。直到2015年出现突然逆转之前的几年里，瑞士国家银行一直在干预以保持这个汇率在某个水平上。最近，法郎升值到几乎1.08欧元，然后在三月份出人意料地降息后开始稳步下跌。然而，自那时起，主席托马斯·约旦发表了一些评论，表示他希望货币不会进一步贬值。本月，欧洲选举给投资者提供了一个更大的理由在瑞士寻求安全。在这第二次削减之前，法郎比第一次削减前更强：

法郎的政治

欧元区的不确定性给瑞士法郎带来上升压力

来源：彭博社

“这里有很多变动的因素，”Strategas Research Partners的Chris Verrone说，“但我们的一般框架是，‘央行 想要 降息。’市场继续证明了这种做法的合理性。” 如果债券市场中有人认为瑞士国家银行冒着让通胀再次脱缰的风险，那并没有表现出来。在其他地方，债券收益率继续保持惊人的稳定，没有给央行施加保持利率高的压力。

在英国，通胀和政治并置带来了痛苦的讽刺。当保守党于2022年10月任命里什·苏纳克为首相时，超过10%的通胀率和随之而来的高利率主导了所有其他问题。目标是将其降至长期2%的目标。令人惊讶的是，本周早些时候披露，这一目标已经实现。这远不止于首相所做的任何事情，但通胀在苏纳克上任时开始急剧下跌的方式令人印象深刻：

这不仅仅是经济问题，蠢货

在苏纳克的领导下，英国通胀已被击败 - 这并没有在政治上帮助他

来源：彭博社

这几乎是任何人都可以期望的最好结果，而且是有意义的。对于大多数英国人来说，生活成本仍然太高，但这么快地控制价格上涨并不会有害。然而，这似乎对苏纳克的选举机会毫无影响。本周英国的新闻被 一项民意调查 主导，显示他可能会失去自己在议会的席位。这将是一次历史性的羞辱，然而2%的通胀并没有帮助。

而英国央行仍然没有感到有必要降息。原因与美国类似，与服务业有关，通胀继续快于预期运行，对央行来说过快了。事实上，英国服务业通胀甚至比美国还要高。它仍在下降，但过高：

在陛下昂贵的服务上

与美国相比，服务业通胀对英国来说是一个问题

来源：彭博社

服务业往往受到工资通胀的推动，这在一个遭受脱欧后劳工短缺困扰的国家尤为突出，过去一直难以控制价格上涨。这使得央行更难采取行动。然而，尽管伴随决定的会议记录承认服务业通胀“略高于五月报告中预期”，但也指出，这种强劲部分反映了指数链接或受监管的价格，以及波动的组成部分。这种有意淡化服务业的做法，再加上承认决定不降息“非常微妙平衡”一段时间，使得这次会议成为“鸽派持有”。德意志银行AG的Sanjay Raja表示，这标志着“一场协调的努力……保持夏季降息的可能性”。市场也是这样看的，隔夜指数掉期将8月降息的概率从公布前的33%上升至62%。

但目前，英国利率仍然停留在一个平台上。去年八月，英国央行首席经济学家Huw Pill在开普敦的一次演讲中提出了桌山类比，认为这比马特洪峰方法更好，因为它“对金融稳定性的风险较少”，并且对抵押贷款成本的影响，这对英国经济至关重要。这已经实现。英国央行遵循了在开普敦首次提出的桌山路线，而瑞士则制定了自己的马特洪峰。

一步一个脚印

三十年前，南非非洲人国民大会与现在的民主联盟之间达成的统一政府，这个政府根源于白人自由派议会反对国民党种族隔离政策的历史，当时看来是不可想象的。许多新获权的黑人多数派认为民主联盟软弱，是富裕白人内疚的象征，尽管它一直捍卫人权，但却是一个无效的牛虻。它是中间派且亲商业的，意图良好但对于许多贫困的南非人仍在等待的财富重分配的成本持谨慎态度。

如今，不可思议的事情已经变成现实，这一结果支撑了投资者对这个彩虹国家的信心。非国大——纳尔逊·曼德拉领导的政党——在5月29日遭受了一场惨重的选举失败。组建联合政府的可能方案包括引起投资者恐慌的分裂左翼政党，比如朱利叶斯·马雷马的经济自由斗士和雅各布·祖玛的MK党。现在，如果他们的反应是一个参考，那么非国大的最终决定正是市场所期待的。

尽管将该党领导到历史上最糟糕的表现，总统西里尔·拉马福萨在周三被议会连任，开始了第二个五年任期。联合政府将这个国家带入了一个“新时代”，拉马福萨在宣誓就职时指出。政府的首要议程将是制定有助于解决深层次不平等和社会福利服务不足的政策。为了兑现承诺，联合政府必须首先就内阁的组成达成一致。尽管早期的讨论并不顺利，但下面的图表突显了南非股市在联合谈判进行时的上涨幅度。这几乎使它们赶上了除中国外新兴市场股票的MSCI指数，此前在年初严重滞后：

游戏开始

南非选举后股市上涨接近新兴市场基准

来源：彭博社

这次上涨能否持久取决于潜在的推动因素。多年来，脆弱的国内产出一直是南非股票的祸根。但BCA研究分析师表示，在多年的表现不佳之后，有意义的经济改革前景可能会引发数月的上涨。

在货币方面，南非的收益是墨西哥的痛苦。兰特在选举后对美元的表现让投资者相信联盟将实施市场友好政策。然而，在6月2日墨西哥总统左翼克劳迪娅·谢因鲍姆胜选后，比索的表现更糟。谢因鲍姆获得的压倒性授权使她现在能够相对轻松地推动宪法修正案，这让投资者感到不安。这很重要，因为他们之前的乐观情绪很强，体现在借日元并将资金投入比索的套利交易者获得了惊人的回报。现在，比索不仅对美元贬值，而且已经失去了对冲日元的首选方式的地位。杰富瑞的布拉德·贝克特尔表示，兰特-日元套利交易“可能在接下来的几个月内表现不错。”以下图表显示了兰特是如何超越比索的：

新的黎明

选举挫折后，套利投资者重新对南非资产产生兴趣

来源：彭博社

注：2023/06/21 = 100

尽管南非储备银行最近决定维持政策利率可能会成为一个问题。5.2%的通胀目标仍高于中央银行设定的4.5%的中间基准。好消息是价格上涨已经失去了动力。莱塞查·卡尼亚戈行长预测今年下半年将实施政策宽松。最近我们已经看到了其他地方对这类预测的反应，所以这可能不会成为现实。

风暴过后的宁静

兰特在选举高峰后波动下降，汇率走强

来源：彭博社

南非有利的投资者情绪对其收益率与类似国债的利差是一个福音。在这方面，它是个例外。墨西哥和印度，这两个国家也刚刚经历了重要选举，却没有从这种投资者信心中受益。《彭博》的Points of Return栏目捕捉到了印度总理纳伦德拉·莫迪面临的困境这里。总的来说，摩根大通EMBI利差，这是广义新兴市场债务的最受欢迎的基准，由于政治噪音而扩大，并且接近打破长期趋势。

选举后的忧郁

利差扩大与关键市场政治风险上升相吻合

来源：摩根大通，彭博社

南非才刚刚开始。统一政府内部已经出现分歧。在找到一些共同点之前，应该预计会有分歧。目前，就内阁达成一致将考验拉马福萨的决心。未能兑现承诺可能会对经济和非国大的命运产生毁灭性后果 — — 极左分子正等待分享战利品。

**—**理查德·艾比

生存技巧

幸运的是，美国职业棒球大联盟安排了一场纪念尼格罗联盟的比赛，地点在伯明翰黑巴伦队的里克伍德球场，定于星期四晚上举行。两天前，我们得知93岁的威利·梅斯去世的消息，他毫无疑问是有史以来最伟大的球员之一，他的职业生涯始于黑巴伦队。这使得里克伍德球场的比赛成为了梅斯的追悼会，圣路易斯红雀队以6-5险胜旧金山巨人队。梅斯追悼会。

感觉就像是一个深爱的远房亲戚离世了。摄影师：贝特曼/盖蒂图片社梅斯不仅仅是他的数据。事实上，活着的记忆中还有一个叫做“尼格罗联盟”的存在，这展示了棒球融合对整个国家来说是多么困难和重要。梅斯在尝试学校脱离种族隔离之前就加入了巨人队。引用《回归点》编辑帕特里克·麦克道尔的话，他在旧金山附近长大，很幸运地看到梅斯比赛：

对于在旧金山白人区长大的孩子们来说，去坎德尔斯蒂克球场是穿越一个多数是贫困黑人区的过程，而许多巨人队球员也是黑人。他们是我们的英雄。棒球对于球员们不仅仅是一种融合的经历；对于社会也是如此。至少对于我的那一代人来说是这样。年长的人通过去越南体会到了这一点。

但即使梅斯超越了他的数字，那些数字令人着迷 — 尤其是由于黑人联赛的壮举现在与大联盟统计数据同等重要。因此，对于那些喜欢统计数据的人（就像这份通讯的许多订阅者一样），这里有一些尝试来确定他是否是有史以来最伟大的球员（贝贝·鲁斯是他的主要竞争对手）或者是他那个时代的最佳球员，那里的主要替代者是米基·曼托。然后，你甚至可以尝试确定任何体育项目中最伟大的球员，但使用Z分数来确定谁在同行中最为突出（是澳大利亚板球运动员唐·布拉德曼，他在国际比赛中平均得分为99.94 — 国际板球历史上147年中的第二高平均分为62.15，只有另外五名球员曾超过60）。这些能证明什么吗？当然不能。但这很有趣，应用数字的纪律迫使你弄清楚什么才是真正重要的。这对生活是一个很好的实践。祝大家周末愉快，愿“嘿嘿小子”安息。

更多观点来自彭博社观点：

  • 彭博社观点团队：拜登正在给红色选区送上一个不便的礼物：绿色工作
  • 利奥内尔·洛朗：法国精英的对勒庞的沉默令人震耳欲聋
  • 艾莉森·施雷格：特朗普完全错了关于小费

想要更多彭博社观点吗？OPIN <GO>。或者您可以订阅我们的每日新闻简报。

很难编写出一个更完美的英国增长困境寓言。詹姆斯·卡梅隆、杰里米·艾恩斯和英国电影协会前主席等名人最近纷纷支持在历史悠久的河畔小镇马洛外建立一家电影工作室的计划。该计划承诺在英国是世界领先的高价值产业中投资数十亿美元，并创造超过4,000个就业岗位。所以，当然，它被拒绝了规划许可。

马洛电影工作室的传奇故事可能会成为一个引起广泛关注的事件，揭示英国规划体系的荒谬之处，并为持久变革提供动力。当地政府的决定，在上个月末相对不引人注意地通过后，正在受到全国关注。电视广播员、《观察家》杂志主席安德鲁·尼尔在周四的一帖子中询问，由凯尔·斯塔默领导的未来政府是否有“胆量”重新审视该计划并批准。