法国选举：债券暴跌颠覆了欧洲债券市场的等级制度 - 彭博社
Greg Ritchie, Alice Gledhill
欧洲主权债券市场的层次结构正在重新调整，因为法国政治风险的升温使该国债券与曾经处于该地区债务危机核心的债券齐平。
法国债券传统上被认为是欧元区中最安全的资产之一，大幅抛售，自总统埃马纽埃尔·马克龙在周日宣布举行提前选举以来，一些债券的收益率现在超过了葡萄牙的债务，仅比西班牙发行的债券低了少数基点。
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对于欧洲债券老手来说，这是一个引人注目的现象，欧元区第二大经济体和市场重量级选手现在与评级较低的经济体处于同等地位，这些经济体曾经负债累累，一度威胁要拖垮欧元区。十多年前危机的高峰期，葡萄牙的十年期债券收益率比法国债务高出约14个百分点。
“这是一个健康的提醒，即政治和财政前景仍然很重要，”挪威北欧银行首席分析师扬·冯·格里希说。“在欧元债券市场中，政治风险似乎已经被几乎遗忘了。”
重新定价在一定程度上反映了欧洲周边国家近年来的表现优异，这些国家已经减少了债务负担，并将其僵化的经济改革为欧元区增长最快的一些经济体。这也提醒我们，即使在今天，发达经济体也不会逃脱市场的批评。
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周二的暴跌加剧了，此前有报道称马克龙准备辞职。尽管很快被否认了 — 马克龙本人在周三的新闻发布会上也是如此 — 但抛售蔓延到其他市场，意大利与德国的收益率溢价一度上涨了11个基点。重申法国债券周三有了适度的收益，与其他欧洲债券市场的走势相似。与德国债券的溢价，该地区最安全的资产，周二扩大到66个基点后，周三稳定在61个基点。
法国总统决定在周日举行临时选举，试图阻止玛丽娜·勒庞在他的政党在欧洲议会选举中遭受惨败后上台。他的策略已经使投资者感到不安，他们现在对已经紧张的公共财政和他的亲商业议程的未来提出了质疑。
彭博策略师的看法…
“鉴于法国即将举行的议会选举以及可能带来的影响，交易员没有太多动力很快买回该国的债券。在很多方面，法国债务困境的传奇故事实际上可能刚刚开始。”
— 策略师 Ven Ram
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这次选举可能成为他标志性经济政策的最终对决，这些政策自他2017年上任以来一直让投资者和企业感到安心。担忧在于，如果马克龙失去对议会和政府的控制，支撑法国政府财政将变得更加困难。
上个月，标普全球评级下调了法国的信用评级，称赤字将在2027年前保持在国内生产总值的3%以上。穆迪公司在周一的一份声明中表示，提前选举增加了填补预算漏洞计划的风险。
法国的债务比葡萄牙更高
欧洲委员会2024年5月的债务占国内生产总值比率预测
来源：欧洲委员会
与此同时，葡萄牙在减少债务占国内生产总值比率方面取得了进展，并计划将其进一步削减至2025年的91.5%，根据欧洲委员会的预测。相比之下，法国的债务占国内生产总值比率预计明年将从2024年的112.4%上升至113.8%。
周二，法国与西班牙的10年期收益率差距收窄至金融危机以来的最小值。与葡萄牙相比，一些法国债券的收益率已经更高。例如，一张2032年到期的葡萄牙债券周三的收益率为3.04%，而一张几个月前到期的法国债券的收益率为3.09%。
“关于这是否是政治环境的新常态存在一些潜在的不确定性，” Mediolanum International Funds Ltd.的固定收益主管丹尼尔·劳尼说。他表示，“对于其他国家可能存在的影响，尤其是那些受益于更稳定政治背景的国家，如意大利，目前尚无定论。”
农林中金银行将考虑投资一系列资产，以应对在出售大约10万亿日元（630亿美元）的美国和欧洲主权债券中可能遭受的巨额损失。
这家日本最大的农业银行将在截至3月的财政年度逐步处置外国债券，一位公司发言人在一封电子邮件中表示。预计该公司将在该年度亏损1.5万亿日元，是之前5000亿日元的三倍。