《彭博社》：导致Segantii巨型对冲基金垮台的微小交易
Bei Hu, Kiuyan Wong
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摄影师：亚当·亨特/AP
仅需价值114万美元的适时交易，就足以击倒亚洲顶尖对冲基金之一。
香港法院周三透露，七年前Simon Sadler的Segantii Capital Management Ltd.据称利用内幕信息，在一家服装零售商即将进行大宗交易前抛售股份。
这些细节突显出，即使涉及相对管理资产微不足道的交易，对投资公司的指控也可能具有毁灭性。 Segantii在4月底管理着47.7亿美元资产，上个月决定关闭其对冲基金，并将所有外部资金返还给投资者，此举是因为香港当局的最初指控导致赎回请求激增。
Segantii案件将被转移到亚洲金融中心的更高级别法院，可能会深入探讨大宗交易的内部运作方式——投资银行通过将卖方与买方联系起来，在交易所之外安排大宗股份的销售。下次听证会定于7月2日举行。
周三在法庭上提到的检方案件围绕着Esprit Holdings Ltd的一笔大宗交易展开。2017年6月，这家时尚连锁店的一位大股东打算抛售股份。这家香港上市公司，在十多年前曾被估值超过200亿美元，但在试图振兴其品牌服装销售后，已经过了鼎盛时期。
根据彭博社编制的数据，Esprit的市值在那年6月初约为14亿美元。Lone Pine Capital LLC，一家美国对冲基金公司，希望为其在该公司的10%股权找到买家。
前Segantii交易员Daniel La Rocca于6月12日抵达法庭。摄影师：Lam Yik/Bloomberg这正是Segantii擅长的交易类型：一大批股票即将在香港上市，投资银行需要为其找到买家。当银行家需要评估即将到来的交易需求时，这家对冲基金往往是处理大型公开股票发行和大宗交易的第一选择。
根据周三公开的法庭传票，Sadler和前Segantii交易员Daniel La Rocca从Tony Psarianos那里获得了关于Esprit的内幕信息。香港的证监会上个月表示已对这两名男子和Segantii展开了内幕交易的刑事诉讼。
Psarianos，一位资深交易员，当时在美国银行公司的美林部门工作，根据监管记录。他没有被指控有任何不当行为。
及时的交易
Esprit的香港上市股票在2017年6月的一次大宗交易中下跌
来源：彭博社
注：HK$1 = $0.13
关于即将发生的大宗交易的信息会引起市场波动，因为如果交易员得知即将有大宗交易，股价通常会下跌。
2017年6月上半月，Esprit的股价在HK$5以上。根据法庭传票，Segantii在6月14日左右以平均HK$5.25的价格卖出了其已持有的157万股。
这家对冲基金还以平均HK$5.23的价格卖空了13.2万股。在卖空交易中，投资者通常借出股票，希望以较低的价格买回股票并获利。根据法庭传票，Segantii的交易是通过其在瑞银亚洲证券的账户执行的。
第二天，Lone Pine以平均HK$4.68的价格卖出了1.9564亿股，几乎比Segantii卖出的股票的平均价格低了11%。这笔价值1.17亿美元的大宗交易直到大约一周后才在股票交易所的文件中披露。
Esprit的股价在六个连续交易日中下跌了29%，包括大宗交易之前和之后的日期，并且从未恢复到交易之前的水平。法庭文件没有透露Segantii从其Esprit交易中赚取了多少利润。
周三，Sadler和La Rocca出现在香港裁判法院面对内幕交易指控。他们与Segantii的首席执行官Kurt Ersoy以及该公司的首席合规官Niral Maru一起出庭。
Segantii上个月表示，将会为自己辩护反对这些指控。周三拒绝置评。Ersoy和Maru没有被指控有不当行为。
Simon Sadler与Kurt Ersoy（中）和Niral Maru（左）于6月12日在香港。摄影师：Lam Yik/Bloomberg这些男子和他们的律师坐在一个挤满旁观者和香港居民的法庭里，这些居民被指控从事较轻的违法行为，如在建筑工地繁殖蚊子、未经许可经营餐馆以及未缴纳营业登记费等，根据法院的每日案件清单。
La Rocca与他的前同事分开坐着，看起来很紧张，而Sadler和Ersoy则更加轻松。
被告没有认罪，法官裁定Segantii案件将移交至一个地方法院，该法院可以对被判有内幕交易罪名的个人判处长达七年的监禁。根据官方数据，地方法院案件的定罪率相对于地方法院处理的案件更高。
定罪率
2022年在香港刑事案件中被解决的被告人数，按法院级别划分
来源：香港立法会
注：*在法庭提及后认罪的被告。所有数字均不包括在法庭提及期间被处理的案件。
从美国到亚洲的金融监管机构一直在加大对涉及区块交易的银行和投资者的压力，并警告他们不要泄露可能被用来给某些客户交易优势的重要非公开信息。唯一的例外是当潜在买家进入阻止他们根据机密信息交易的协议时，这个过程被称为墙内交易。
今年早些时候，摩根士丹利同意支付$249 百万美元，以解决美国司法部和证券交易委员会对该银行在区块交易前如何处理机密信息的调查。该银行承认两名员工向客户透露了即将发生的交易，违反了公司的政策。
去年，香港证监会就拟议的“市场预演”指南展开了公开征求意见，该指南将规范银行和经纪人在评估投资者对大宗股票销售的需求时如何分享信息。最终指南尚未发布。
“刑事起诉一直是证监会的首要任务，”香港律师事务所竞天公诚律师事务所的合伙人、前香港监管机构执法总监陈智明表示。他补充说，没有监禁的罚款对阻止个人从事内幕交易的效果较差。
陈表示，Segantii案件将是自2009年摩根士丹利前董事总经理杜军因内幕交易被一区法院判处七年监禁以来同类案件中最引人注目的案件。后来这一判决被减至六年。
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十多年前，对冲基金巨头史蒂夫·科恩和他的投资组合经理哈里·施韦费尔坐在SAC Capital繁忙的交易大厅里。施韦费尔在思考一连串的幸运事件如何推动他在公司的崛起。科恩的反应是：“我们不应该让它再次依靠运气。”
今天，他正在享受那个顿悟的果实。这对二人继续建立了对冲基金行业中首个顶尖人才装配线之一 —— 用科恩的话来说，就是把你认为是“九分”的人变成完美的十分。结果是一条经过打磨的高绩效人才传送带，他们帮助他在一场昂贵的内幕交易丑闻之后重建，并在另一边崛起，拥有一个现在拥有$340亿客户资金的帝国。