巴西投资者需要一杯开普林和一颗镇定剂 - 彭博社

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摄影师：Dado Galdieri/Bloomberg via Getty Images

对巴西控制财政赤字能力的怀疑不断增加，已经引发了投资头寸的突然变化，扭曲了该国的掉期利率市场。

掉期不仅定价排除了进一步降息的可能性，现在暗示着关键利率将在年底上升65个基点至11.15%。中央银行并未暗示会很快提高利率 — 实际上，它在下周开会时留下了降低借贷成本的可能性。经济学家预计Selic利率将在年底降至10.25%。

巴西掉期在短短几天内发生了严重变化。到2025年1月到期的合同中，最短期限之一，在五个交易日内飙升了30个基点。为了对比，墨西哥的一到六个月TIIE掉期仅自意外的选举结果扰乱市场以来上涨了12个基点。

这种变化背后有合理的原因。巴西的两年通胀预期已上升至4.85%，远高于中央银行未来几年的2-4%通胀目标。关键的中央银行官员，包括行长罗伯托·坎普斯·内托，表示通胀预期的脱锚是一个挑战，特别强调2025年。

周五，财政部长费尔南多·哈达德与当地金融机构代表举行了闭门会议后，人们进一步担忧。与会者离开时认为政府无法实现财政目标，可能会修改2023年批准的财政框架。

哈达德试图减轻他的言论影响，称自己被误解，但已经造成了损害 — 到2025年到期的合同利率上涨了20个基点以上。到2027年到期的合同利率飙升了60个基点。

“现在很明显，新的财政框架作为财政锚失败了，政府也没有控制支出的意愿，”高盛的首席拉丁美洲经济学家阿尔贝托·拉莫斯表示。“在这种背景下，有一定可能性事情会失控，迫使央行加息，”他补充道，明确指出这种可能性仍然很低。

又来了：市场一直在警告巴西的财政状况。雷亚尔成为今年表现最差的主要货币。主要股指触及去年11月以来的最低点。掉期利率大幅波动。一些评论员甚至谈到巴西利亚正在酝酿“小危机”。

所有这一切背后是投资者日益怀疑，拉丁美洲最大经济体需要做出更大努力来平衡财政。政府在国会遭受了一些痛苦的失败。卢拉总统恢复了对央行及其限制性货币政策的猛烈抨击。通胀压力再次出现。这一切都是非常消极的组合。