债券交易员重新押注美联储将在九月份降息 - 彭博社

华盛顿特区的美联储大楼。

摄影师：Stefani Reynolds/Bloomberg杰罗姆·鲍威尔在华盛顿特区参加6月12日美联储联邦公开市场委员会会议后举行的新闻发布会上。

摄影师：Al Drago/Bloomberg债券交易员再次大举押注降息，即使美联储发出的反对声音也未能动摇他们的信念。

决策者们在周三将利率维持在20多年来的最高水平，并将他们的预测调整为年底仅进行一次四分之一点的降息，大约是市场预期的一半。在会后的新闻发布会上，杰罗姆·鲍威尔坚持中央银行不急于改变政策的信息，等待更多证据表明它对抗通胀的努力朝着正确的方向发展。

但当天早晨的消费者价格指数报告已经给交易员带来了他们期待的消息，通过显示一个关键的通胀指标降温到三年多来的最低水平，引发了债券市场的反弹。

## 彭博日报

市场对联邦储备决定做出反应

17:12

在生产者价格进一步证明通货紧缩的情况下，每周失业救济申请人数超过预期后，周四早盘交易中的涨幅有所扩大。交易员加大了对今年联邦储备将降息半个百分点的押注，10年期国债收益率下滑5个基点至4.26%，认为鲍威尔的鹰派言论只是中央银行不想被困住的信号。

“鲍威尔显然想保留选择权，”Citadel Securities的全球利率交易主管Michael de Pass说。“鲍威尔希望表现得更加公正，并确保他不会在通胀数据偏软的情况下引发更多问题。”

交易员在联邦储备之后定价接近50个基点的降息

交易员几乎在年底之前定价了两次25个基点的降息，而联邦储备的修订预测是一次25个基点的调整

来源：彭博社

注：联邦储备利率目标的变化由隔夜指数掉期和SOFR期货隐含。联邦储备点使用插值。

股票、债券的反弹将推动超越鹰派的联邦储备：MLIV Pulse

市场在过去几年里一再过早地跳跃，预期联邦储备将很快转向，结果却在中央银行坚持原路线时一次次遭受痛苦的重置。

决策者们已经明确表示，一旦他们确信通胀已经舒适地回落到2%的目标水平，他们就准备开始逐步降息。

价格仍在上涨，比鲍威尔所说的更快，这证明了央行的紧缩政策立场。但他也表示，就业市场不再过热，回归到疫情前的状态，并强调美联储正在关注经济放缓的下行风险。

观看：以下是美联储主席杰罗姆·鲍威尔新闻发布会的一些关键时刻。

“我们正在看到我们想看到的情况，即需求逐渐降温，”他说。

他表示，最终利率将需要下调以继续支持经济，但目前还没有这样的需要。他说：“我们将看数据如何指引我们的方向。”

彭博策略师的看法….

“远低于预期的CPI数据让投机者陷入了资产购买狂潮，这是可以理解的，因为关键指标的意外变化和方向。然而，从表面上看，点阵图和经济预测相当鹰派，通胀预测上调，2024年联邦基金中位数坚定地稳定在5.125%。即使面值看起来，点阵图的鹰派程度可能比前几次要低（就反应功能而言）。如果通胀轨迹的下行持续，再加上另一次鸽派倾向的可能，CPI的反应看起来是正确的。”

— 策略师卡梅隆·克莱斯。阅读更多这里。

CPI数据被交易员视为一个令人鼓舞的迹象，他们在年初一系列强于预期的数据和周五就业增长激增后的债券市场抛售中受到了打击。

周三的报告显示，核心通胀率（不包括波动较大的食品和能源价格）比一年前上涨了3.4%，这是自2021年4月以来的最慢增长。这导致期货交易员认为第一次降息可能会在9月份就来临。

“我觉得一旦就业市场出现迅速恶化的迹象，美联储将会迅速转变立场，”东京资产管理公司Asset Management One Co.的固定收益经理Akira Takei说道。“我认为市场没有对这种风险进行定价，”持有五到十年期国债超配头寸的Takei表示。

官员们的中位数预测显示他们预计今年只会进行一次降息，尽管这部分被2025年的预期增加了一次降息所抵消。

鲍威尔似乎通过淡化利率预测的重要性来支持市场的怀疑，他表示实际路径将取决于未来的经济数据。他表示五月的通胀数据“令人欣慰”，官员们“希望未来的数据也能如此。”

“鲍威尔显得更加鹰派，”日本三菱UFJ金融集团（MUFG）美国宏观策略主管George Goncalves表示。“这只是试图让市场将注意力从第一次降息的时间上转移开来。”

美国债券市场正在向投资者展示一个关于他们所处的新世界的教训：数据远比美联储可能会说的任何话更重要。

这在周三得到了明显展示，当天早上消费者价格指数上涨低于预期，引发了今年最大规模的国债反弹。