在拜登对特朗普的竞争中，亿万富翁选择性失忆 - 彭博社
Robert Burgess
这是一场复赛：乔·拜登和唐纳德·特朗普在2020年的总统辩论中。
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首先是父亲。
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只是征税。
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当亿万富翁约翰·保尔森被问及为何要为唐纳德·特朗普举办筹款活动，因为前总统试图重返白宫时，这是他告诉 彭博新闻记者的一些话
我认为特朗普在他的第一任总统任期中表现出色。在疫情爆发之前，经济可能是有史以来最强劲的。失业率创历史新低。国内制造业蓬勃发展。能源生产不断增长。我们的贸易逆差在减少。经济利益广泛受益于各个收入水平。
这些话很少是真实的，而其中一部分带有很大的星号，保尔森在金融危机期间靠对冲基金押注美国房地产市场而致富，应该知道这一点。但最近几周，越来越多的亿万富翁公开支持前总统，包括贝莱德公司联合创始人史蒂夫·施瓦茨曼，他的净资产410亿美元使他成为世界前40富豪之一；甲骨文公司联合创始人兼董事长拉里·埃里森；康泰纳菲茨杰拉德有限合伙公司首席执行官霍华德·卢特尼克；大陆资源公司董事长哈罗德·哈姆；和家得宝公司联合创始人伯尼·马库斯。共和党捐赠者Citadel创始人肯·格里芬表示“对于投资者来说，总体而言，特朗普政府对我们的资本市场是有利的”，但他在看到特朗普选择副总统候选人之前不会给予支持。
彭博观点印度反对派现在无法停止竞选新加坡洗白已经碰壁美联储如何帮助证明碳税的必要性埃隆·马斯克度过了最美好的父亲节在描述特朗普时代的经济和金融市场时，没有人像保尔森那样明确地使用“替代事实”，而是提到对经济或政府支出的担忧等模糊的参考，这些担忧听起来像是“我想要更低的税收和更少的监管”的简称。2017年税收削减和就业法案，被普遍认为主要惠及富人和大企业，同时增加了预算赤字，将于2025年到期。今年的总统大选获胜者将不得不决定是否延长该法案。
别管美国国会大厦1月6日的暴乱，特朗普试图推翻选举的努力，或者他对导致美国在他任内遭受最大生命损失的新冠肺炎大流行的处理不当。让往事过去吧。这就是生活。在捍卫民主的斗争中，我想保留对“分红权益”的优惠待遇至关重要，这使得私募股权等公司可以将收入归类为资本收益而不是普通收入，后者受到更高税率的税收，或者免除填写一些解释公司如何破坏气候的表格。
让我们从宏观角度开始。进入特朗普总统最后一年时，共识正在形成，经济陷入困境。根据彭博社编制的数据，2019年底之前，未来12个月内出现经济衰退的几率翻了一番，从2018年的15%上升至35% —— 这都是在新冠疫情出现在任何人的视线之前。分析师们不断下调他们的增长预测，因为2019年雇主新增的工作岗位不到200万个，是自2010年以来最少，而特朗普宣布对中国进口商品征收新关税。
现在呢？未来12个月内经济衰退的几率降至30%。正如我的彭博观点同事马修·温克勒最近指出的那样，商业圆桌会议对顶级CEO的调查和杜克大学对首席财务官的调查目前都显示出日益增强的信心。而这两项调查在2019年一直在稳步下降。
当时，担忧加剧
2020年经济衰退的几率在特朗普政府最后一年急剧上升
来源：彭博社
目前，担忧正在减轻
随着经济实力增强，经济衰退的几率已大幅下降
来源：彭博社
没错，在特朗普任内，失业率稳步下降，2019年达到3.5%，是1960年代以来最低的水平。令人印象深刻。但根据亚特兰大联邦储备银行的数据，那个新冠疫情前的最后一年，工资增长平均仅为3.6%，而最近12个月的增长率为5.8%。即使考虑通货膨胀，与特朗普时期相比，拜登时期的工人在这两个时段表现略有改善。
至于“历史性”，有人可能想指出保尔森，失业率在截至4月的27个连续月内保持在4%以下，这是自上世纪60年代以来持续时间最长的。 （尽管5月的数据显示为4%，实际上是3.964%。）如果信任商业圆桌会议（Business Roundtable）首席执行官的报告，还有更多的收益将会到来，因为该报告显示预期销售增长，资本支出增加以及更多的招聘。
赶上
在特朗普执政期间落后后，低技能工人的工资增长速度比拜登执政时期的高技能工人更快
来源：亚特兰大联邦储备银行，彭博社
仅仅通过引用拜登执政时期的过度政府支出来为特朗普提供支持，这种说法充其量是站不住脚的。当然，美国拯救计划法案，基础设施投资和就业法案，通胀削减法案和芯片和科学法案导致预算赤字激增。但这些计划开始见效，赤字已经缩减至5.75%，与2020年初的4.91%并没有太大不同（2016年底为3.05%，特朗普执政期间每年逐渐增加）。与2017年的减税和就业法案不同，这些计划实际上正在使美国经济更加强大。单单是芯片和科学法案，由拜登于2022年签署成为法律，已经导致对美国半导体研究、开发和生产的投资达到近1500亿美元。
微小差异
尽管人们对政府支出表示担忧，但从经济规模的角度来衡量，预算赤字与2019年末并无太大差异
来源：彭博社
正如我最近指出的，总体而言，包括政府在内，美国经济已经去杠杆化，不仅包括政府，还包括家庭、企业和金融机构。总的来说，根据富国银行的经济学家，美国的债务占国内生产总值的比例已从2009年的峰值368%下降至334%。
这有助于解释为什么财政部债券拍卖的需求没有减少，而非美国投资者在拜登执政期间通过3月份净增持了1.02万亿美元的国债，而特朗普执政四年期间为1.07万亿美元。很难想象如果他们认为拜登执政下的经济走向错误，美国的债权人会继续借给我们这么多钱。唯一的结论是，他们认为经济正在加强，这得益于拜登政府为吸引公司将制造业带回美国而提供的激励和补贴。
一年前《金融时报》的分析指出，自芯片和通胀减少法案签署以来，美国已有“75个大规模制造业公告”。尽管人们普遍认为拜登对能源行业持有反感态度，但事实是美国是世界上最大的石油生产国，这一地位在他的执政下得到了加强。
完成任务
拜登的政策已经激励企业最终花钱在美国建造制造设施
来源：美国人口普查局，彭博社
人们常说，货币对一个国家的意义就像股价对一家公司的意义一样。如果这是真的，那么美国一直是一家备受追捧的公司。彭博美元指数追踪美元对主要同行的表现，在特朗普执政期间下跌了11.6%（包括他执政头三年内的6.5%下滑）。在拜登执政期间，它强劲反弹，飙升了12.7%。事实上，在彭博追踪的31种主要货币中，唯一没有升值的是墨西哥比索。
正如克林顿政府前财政部长罗伯特·鲁宾经常说的那样，强劲的美元符合国家最大利益，政府应小心不要破坏对货币的信任。首先，强劲的美元使其成为可靠的价值储存工具，吸引了所需的外国资本来弥补美国的预算和贸易赤字。其次，强劲的美元使进口变得更便宜，有助于降低通货膨胀率。
货币回归
在特朗普执政期间大部分时间承受压力后，美元已经恢复，这是对美国信心的一个迹象
来源：彭博社
很可能不是巧合的是，特朗普执政期间美元疲软的同时，他也提出了短视的关于削弱其实力以帮助出口商的想法。但尽管保尔森声称特朗普执政期间贸易逆差在缩小，实际上扩大了，显示出货币贬值并不总是以牺牲进口为代价来促进出口。
股市不等于经济可能是老生常谈，但对特朗普来说并不重要。几乎每周他都会吹嘘股市的涨幅是对他、他的政策和经济的一种评判。然而，数字讲述了一个不同的故事。
自2020年选举以来，标普500指数上涨了58.7%，而更广泛的罗素3000指数上涨了53.1%。在特朗普执政期间的这个时间点，标普500指数上涨了49.3%，罗素3000指数上涨了47.7%。这些数字只是故事的一部分。正如下面的图表所示，投资者现在更看好美国股票，无论是绝对价值还是相对于世界其他地区。
美国例外主义
相对于特朗普执政期间，投资者更看好美国股票而不是非美股票
来源：彭博社
那么，房间里的大象，也就是通货膨胀呢？不可否认的是，在拜登执政期间通货膨胀率飙升，但原因比挥霍政府支出更微妙。货币供应大幅增长发生在2020年，当时政府实施了关键计划来支持特朗普封锁期间的经济。此外，全球供应链的中断限制了许多商品的供应，这可能比支出更多或更多地导致了通货膨胀。
微妙的叙事
随着货币供应增长放缓和全球供应链中断缓解，通货膨胀也在减缓
来源：美联储，经济分析局，彭博社
事情是，富人和大企业从特朗普那里得到了他们想要的东西：降低税收和减少繁文缛节，这是在一项行政命令之后实施的，该命令要求每增加一个新规定就要削减两个规定。并不明显的是，经济受益了，或者金融市场因为这些政策而奖励了特朗普政府。如果支持特朗普的亿万富翁想要为自己和他们的企业减税，他们应该直接说出来，并阐明为什么这将有利于美国，而不是依赖于关于经济的“替代事实”，这些事实很容易被证伪。
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在他一生中最糟糕的一天，总统乔·拜登展现了他最好的一面。他肯定了他对儿子亨特·拜登的信任，后者因三项重罪枪支指控而被定罪。他也肯定了对他唯一的活着的儿子进行审判的司法系统。不仅如此，在他的儿子被判有罪几个小时后，总统发表了一场有力的枪支管制演讲，强调了他的深厚人道主义、正直和致力于专注于普通美国人的问题，而不是陷入苦涩、自怜、复仇和受害者心态中。他谈到了希望面对损失，用自己的悲伤故事安慰那些失去亲人的人。
彭博社观点印度反对派现在无法停止竞选新加坡洗白已经碰壁美联储如何帮助证明碳税的必要性埃隆·马斯克度过了最美好的父亲节这又是与前总统唐纳德·特朗普形成鲜明而重要对比的一天，特朗普认为他自己制造的法律问题是国家事务。特朗普发誓，如果重返白宫，他将进行报复，拜登表示他尊重儿子审判的结果。
过去的两周清晰地展现了这两位男士是谁，以及在未来四年中他们将如何担任总统，这是整个竞选活动中迄今为止最清晰的一段时间。这是一个老而可敬的人与一个腐败的骗子的对比。如果当选，特朗普将试图摆脱自己的法律问题，包括被判有34项重罪。他将武装司法部，并在上任的头几天充当独裁者，赦免许多1月6日暴动者。相比之下，当ABC的大卫·缪尔问拜登是否排除赦免他的儿子时，拜登说是，因为他相信法治——不像特朗普。
在政治上，亨特·拜登的定罪使共和党声称存在一个双重标准的司法体系，他的父亲是操纵者变得复杂。这也造成了一些奇怪的结盟。佛罗里达州代表马特·盖茨，一个众所周知的混乱和阴谋论代理人，在X上发帖称“亨特·拜登的枪支定罪有点愚蠢，说实话。”特朗普竞选团队称这一裁决是“拜登家族真正犯罪的一种转移注意力”，这是共和党过去几年一直试图推销的叙事，没有证据。声明的早期草案以罕见的同情之情结束：“至于亨特，我们祝他在康复和法律事务上一切顺利。”但报复心切的特朗普竞选团队对同情心几乎没有容忍余地。亨特这一句被删除，后来发送了一份修改后的声明，据CNN报道。
亨特·拜登发现自己站在法庭上听到有罪判决，这既是他自己行为的结果，也是共和党多年来试图败坏拜登总统形象的结果。即使特朗普的盟友们没有意识到拜登作为政治家的力量来自于他作为一个在悲剧家庭故事中坚强的父亲，特朗普似乎本能地理解了这一点。以至于他试图诱使一位外国领导人抹黑拜登和他的儿子涉及外国业务交易。这没有成功，但特朗普的盟友们自那时以来一直在努力实现特朗普最初的阴谋。这听起来有点像莎士比亚，但计划始终是要抹去拜登作为一个悲痛和虔诚的家庭人的声誉，取而代之的是更肮脏的东西。因此共和党一直专注于亨特·拜登，他一直在与药物成瘾作斗争。
这种努力在许多方面都证明是成功的。然而，对拜登家庭来说，这是艰难的时刻，也证明了他的核心善良，他坚定的正直感，他对上帝的持久信仰以及他的亲和力，这些正是共和党想要掩盖的特质。数百万美国人与自己的瘾和家庭成员的瘾斗争。
拜登的斗争就是他们的斗争。
“我是总统，但我也是一个父亲，”拜登在一份声明中说道。“吉尔和我爱我们的儿子，我们为他今天所成为的人感到骄傲。”
在发表了一场关于枪支管制的感人演讲后，告诉那些失去亲人的枪支暴力受害者永远不要放弃希望后，拜登飞回特拉华州与他的儿子和家人团聚。
在停机坪上，拜登拥抱了他几乎失去的儿子五十年前在一场车祸中失去了他的第一任妻子和女儿。他闭上眼睛，仿佛在祈祷，体现了这个国家迫切需要的那种不可动摇的爱、信仰和希望。
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利率越高，碳税的理由就越充分。
听我说。2010年，碳定价的一次重大立法推动发生在失业率飙升、利率低迷的时期。它最终失败了，但随着新出现的天然气开始取代更多排放密集型的煤炭，美国的排放量仍在下降。在接下来的十年里，世界的企业家和工程师们在美国和其他地方的政府的适度支持下，在降低光伏面板和电池制造成本方面取得了可观进展，有助于加速全球对清洁能源的投资。
彭博观点印度反对派现在无法停止竞选新加坡洗涤业已经遇到瓶颈埃隆·马斯克度过了最美好的父亲节塔尔萨种族大屠杀受害者等待正义的时间太长在某种程度上，这是有效的。电动汽车销量增长了。今年太阳能的投资将超过石油。电动汽车和电网储能的电池价格持续下降。
现在不再便宜的是货币本身，随着利率上升，这是美联储控制通货膨胀的一部分。现在中央银行表示，它预计今年只会进行一次降息。但即使降息两次，利率也不可能完全回到疫情前的水平，特别是考虑到预算赤字既高又在上升。
高利率对许多企业和行业都是一个问题，但对清洁能源来说尤为严重。化石燃料发电厂有两种成本：首先你必须建造它，然后你必须购买其运行所需的原材料。风和阳光是免费的，这意味着可再生能源项目的成本基本上取决于建设的初始成本。这些成本受利率的影响很大。当利率低时，很容易为一个长期燃料节省的大额初始支出提供财务支持。当利率高时，很难做出这种论证。
核能仍然是美国最大的零碳电力来源，但由于不同的原因，它同样处于不利地位。核电站建设成本高昂，但它们提供的电力时间非常长 — — 是可再生能源的三到四倍 — — 所以再次，融资成本至关重要。
当然，还有其他原因支持实施碳税，正如我的彭博观点同事马克·贡洛夫所指出的。现在大约有50个国家实施了碳税、碳交易系统或两者的某种组合，因此很可能美国也会出台某种形式的碳税。正如我的同事利亚姆·丹宁指出的，一些共和党人将支持碳税，只要它被称为其他名称。
还有另一个论点可能会吸引共和党人，或者至少是特朗普时代之前的共和党人：碳税将有助于减少联邦赤字。我并不天真到认为共和党人真的在乎赤字，但如果拜登赢得连任，他们会假装在乎。无论如何，赤字都很重要：拜登政府构建的全就业、高压力经济意味着生活在一个权衡的世界。
在赤字减少方面，没有政治上无痛苦的方法。这就是为什么唐纳德·特朗普正在竞选一系列承诺，如果实施，将会爆炸赤字。这也是为什么乔·拜登虽然坚持更负责任的方法，但一直不愿提出任何真正大的赤字减少想法。
然而，什么都不做并不是一个特别可取的选择 — 尤其是如果这意味着中产阶级的抵押贷款成本更高，汽车贷款更昂贵。在桌面上的选择中，共和党人可能更喜欢对企业和投资收入征收碳税，而不是更高的税收。民主党人肯定更喜欢碳税，而不是削减医疗补助金和其他重要的社会安全网计划。在这种情况下，逐步淘汰清洁能源补贴，同时逐步征收肮脏能源税可能是一个吸引人的双赢方案，符合民主党的气候目标，并实现实质性的赤字减少。
这种交换也更接近补贴最初规定的目的，即作为推动创新的努力。技术进步是世界在气候变化方面取得进展的核心，但这只能证明暂时而不是永久的补贴。
最后但绝不是最不重要的，碳税绝对是处理由人工智能数据中心带来的巨大电力需求增长的最佳方式。一方面，这种不断增长的需求威胁着各种环境目标。另一方面，环境诉讼和阻碍人工智能部署的前景可能会危及美国在全球经济中的更广泛地位。
长期以来，碳税的技术专家吸引力在于它让一个国家能够找到适当的平衡。它可以让真正有价值的化石燃料使用继续前进，同时也让使用它们的人承担真正的成本。
但是向不断增长的电力需求池中注入没有限制的补贴将是财务上的毁灭性。在技术进步面前试图限制总电力使用量将是经济上的毁灭性。而忽视电力发电对气候的影响将是生态上的毁灭性。按照社会碳成本比例收取费用，并利用这些收入来帮助平衡国家财政和提供服务，仍然是平衡所有各种考虑因素的最佳和最谨慎的方式。
美国进入几乎为零利率和免费资金的世界使气候政策的其他方法看起来表面上很有吸引力。现在我们回到了权衡的现实世界，旧解决方案——碳税——仍然是最佳选择。
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