彭博：日本央行对债券购买削减缺乏细节，日元面临风险

Toru Fujioka, Sumio Ito

2024-06-14

行人经过伦敦金融城的英格兰银行。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg日本银行决定让投资者等到7月会议才公布其缩减债券购买规模的细节，这让日元面临进一步下跌的风险。

上周五，中央银行决定维持利率不变，这是市场普遍预期的，但交易员对于它仅仅提到减少债券购买而没有提供具体数字或时间表感到惊讶。

考虑到超过一半的接受彭博社调查的经济学家预计中央银行将在6月开始减少购买规模，这一公告被许多分析师和投资者视为政策正常化进程的延迟，而这一进程对于货币复苏至关重要。

上田和夫于6月14日在东京。摄影师：Kiyoshi Ota/Bloomberg日元兑美元下跌至4月以来的最低水平，随后在上田和夫行长举行的新闻发布会上有所回升。上田反对中央银行无法在7月提高利率的观点，同时提出了缩减债券购买计划。

10年期政府债券收益率的走势与货币走势相似，先是下跌，然后有所回升。日本股市收盘上涨0.5%，与亚洲其他股市整体下跌形成对比。

来源：日本银行

上田一再表现出决心在经历了十多年的大规模刺激之后逐渐实现政策正常化，但对于债券购买计划的推迟被视为董事会仍然持谨慎态度。日元持续疲弱也可能使决策者们保持警惕，因为他们还记得4月日本银行会议后日元的下跌。那次暴跌导致了日本有史以来最大规模的外汇干预。

尽管周五经济学家和分析师普遍认为7月公布债券削减计划将使央行在同一天提高利率变得更加困难，但一些日本银行观察家看到了下个月加息的迹象。

大和证券首席市场经济学家岩下真理表示：“日本银行正在谨慎行事，争取时间。”“当7月决定具体的债券购买减少时，日本银行提高利率是不太可能的。”

在决定后的简报会上，上田表示董事会决定需要更多时间来仔细考虑减少计划。他表示这些减少将是可观的，并将超出零碎的调整。

他还反对了加息在下个月不再可能的观点。

上田说：“我们将在7月提出长期国债购买操作的具体计划。”“当然，根据当时的经济和价格信息，我们有可能同时提高短期利率并调整货币宽松程度。”

日元在新闻发布会期间削减了损失，并在东京时间下午6:41兑美元157.05，与发言前的158.26相比几乎没有变化。

然而，周五的决定表明货币并非央行的主要关注重点。

“日本银行认为，在过去几个月里收益率上升相当迅速后，现在不是让收益率进一步上升的时候，” 伊藤研究所首席经济学家武田敦表示。“他们对经济的担忧超过了对压低日元的担忧。上田明确表示，他不会直接对外汇汇率采取行动。”

今年前三个月，经济以年率1.8%的速度收缩，因为经济继续在增长和收缩之间挣扎。数据显示，消费者和企业都在削减支出，而随着几十年来最强的通货膨胀趋势继续压缩实际支出，仓库货架上的积压供应品正在增加。

如果没有更明显的迹象表明几十年来最高工资协议正在转化为消费支出，人们将对央行希望实现的正面通货膨胀周期的力量产生怀疑。

阅读更多关于日本经济的内容：
* 生产者通胀速度创九个月来最快 * 经济挣扎，尚未显示明显复苏迹象 * 自1994年以来最大的基本工资涨幅仍存疑

自三月正式放弃银行对政府债券收益率的控制以来，上田表示购买债券不再是日本央行的货币政策工具，但他很难淡化这一举措的重要性。

每月购买规模从约6万亿日元（380亿美元）减少可能导致购买量不足每月到期债券的数量。这将标志着量化收紧过程的开始，明确表明日本央行正在减少对经济支持的力度，这种光学效果似乎让董事会成员对本月采取行动感到不安。

削减债券购买将导致债券持有量逐渐减少

来源：日本银行账户

美联储两年前开始了自己的量化紧缩过程，已经开始逐步淘汰该计划，以确保货币市场充足的流动性。周五的日本央行决定是在美联储官员调降他们对今年降息预期之后几天做出的，这一举措对日元产生了压力。

彭博经济学表示…

“总的来说，日本央行正继续坚定地走向退出其非常规政策的道路，将JGB收益率交还给市场。”

— 经济学家木村太郎

查看完整报告，请点击这里

日元对美元已经贬值约10%，使其自2022年初以来的跌幅达到27%，在日本引起了广泛的警惕。越来越多的商业高管敦促当局采取措施扭转这一趋势。

由于日元仍处于疲弱状态，一些分析师认为政府在下次会议之前不得不再次介入市场是不可避免的。

“日元正在贬值，所以我想我们这个月会看到更多的干预，”凯理证券的策略师尼古拉斯·史密斯说。“现在买入日本资产并在日本银行今年剩下的两次加息和美联储一次降息时获利是有道理的，这将推动日元走强。”

一些经济学家仍然认为第一次加息可能会在下个月到来。

“日本银行今天推迟了债券计划的细节，这让市场对日元贬值的动力增加，”大和生命研究所的首席经济学家、前央行官员熊野秀夫说。“7月的加息仍然在讨论中。”

对于加入全球降息周期的中央银行来说，本周在先进经济体中有四个决策，可能会揭示他们的态度。

在美联储削减今年美国货币宽松预期几天后，从英国到澳大利亚的决策者可能会表示，他们仍然不够确信通缩，无法开始降低借贷成本。