投资者已经在为下一次美国债务上限危机做准备 - 彭博社

美国国会大厦在华盛顿特区的黎明，2021年1月4日星期一。摄影师：斯蒂芬妮·雷诺兹/彭博社美国经济引擎已吸引了越来越多的全球资本。

摄影师：安德鲁·哈勒/彭博社

投资者已经开始计划调整投资组合，以预期下一次美国债务上限危机 — 即使距离还有六个多月。

货币市场基金是国债券的最大持有者，随着美国政府接近无法偿还债务的临界点，它们变得越来越容易违约。尽管这些基金的管理者 — 总资产达到创纪录的6.12万亿美元 — 仍在大量吸收新发行，但他们很快预计随着财政部接近债务上限，供应将放缓。

该限制计划于1月1日恢复，这将迫使决策者在财政部的借款权限最终耗尽之前找到解决方案。尽管市场参与者在过去十年中多次应对过这种情况，但前端市场仍面临着因违约威胁而受到震动的风险。在去年最近一次事件期间，国债券收益率一度超过7%。

参加MLIV脉冲调查
下半年最佳交易是什么？分享你的观点。

投资者和策略师表示，这将有效地迫使他们考虑将更多现金存放在美联储的隔夜逆回购协议设施，这比其他合格投资更安全、更流动，尽管收益较低。

“我们经历过这种惨败很多次了，”上周在匹兹堡举行的Crane’s Money Fund Symposium上发言的Allspring Global Investments的高级投资组合经理迈克·伯德说。他指出，这将是他的第10次债务上限事件。“在内部，我们有一个相当不错的策略来处理债务上限问题，股东和投资者也对这个过程可能涉及的内容有了更多了解。”

国会可以在财政部需要更多资金来维持联邦政府运转并支付社会保障和医疗保险等义务时，提高或暂停美国的债务上限。

一旦接近上限或暂停结束，财政部将采取一系列非常手段，确保有足够的借款权限以保持在上限以下，直到达成协议。这些措施包括削减票据拍卖规模和暂停向公务员账户支付款项。

国债和其他类似现金的工具通常占据货币市场组合的大部分。自2023年初以来，这些基金已消化了约2.2万亿美元的国债，并预计只要能继续购买，就会继续购买。一些人预计政府将在今年晚些时候减少票据供应，因为债务上限即将回归。

“大量地做，因为未来将会有更少的账单，”加拿大多伦多道明银行(简称TD Securities)美国利率策略负责人格纳迪·戈德堡(Gennadiy Goldberg)说。“今年是大幅增长的尾声。”

TD预计美国将在2025年夏末耗尽其借款权限，2025年净票据发行额为1700亿美元。

政府立法表明债务上限恢复可能不像过去的债务上限危机那样严重，但总有一种不可预测的气氛，尤其是在选举年。

2022年末出现资金过剩的情况，联邦储备银行的逆回购设施余额飙升至2.55万亿美元的峰值。2023年6月暂停债务限额后，财政部大量投放票据市场，使货币基金得以回归高收益资产。

美国美国银行公司(简称BOA)美国利率策略负责人马克·卡巴纳(Mark Cabana)预计，随着财政部现金和抵押品水平之间的不平衡加剧，货币基金将再次转向逆回购。

尽管货币基金经理们意识到在解决债务上限后等待他们的供应，但他们宁愿不经历这一切。

“我宁愿为了不必处理债务上限而放弃我们在之后得到的大量供应，”伯德(Bird)说。

面对世界各地的呼吁近年来，美国在新冠疫情爆发以来吸引了近三分之一的跨境投资。

国际货币基金组织向彭博新闻请求发送的分析显示，自2020年美元短缺使全球投资者感到恐慌以来，全球资金流动份额已经上升，而不是下降，而2022年俄罗斯资产冻结引发了有关资本自由流动的问题。根据国际货币基金组织的数据，疫情前美国的平均份额仅为18%。