法国政治动荡不预示欧元危机重演 - 彭博社

现在是安全的。

摄影师：Ralph Orlowski/Bloomberg

马克·吐温的格言“历史不会重演，但往往会押韵”可能被滥用了。但市场对笼罩法国的政治动荡的反应，明显地回响了十多年前的欧元危机。随着“法国脱欧”言论的出现，重要的是要注意当前局势与当年葡萄牙、意大利、希腊和西班牙所遭受的困境之间存在重大差异。

法国是欧盟的基石，而不仅仅是一个边缘国家。其经济远不像2012年的希腊那样脆弱。虽然其预算赤字和债务负担都在恶化，但都不像意大利那样糟糕。此外，欧洲央行现在在为捍卫共同货币项目而制定新工具方面更加娴熟。

葡萄牙、意大利、希腊和西班牙都还好

基准10年期收益率没有重复十多年前欧元危机期间看到的激增

来源：彭博社

欧盟集体能够抛开分歧的能力，在欧元危机期间展现出来，并在其8000亿欧元（8500亿美元）的“下一代”疫情财政计划中重复展现，这是其最大的优势。其在即使是最棘手的政治和经济问题上妥协的意愿意味着“法国脱欧”的风险在这个时刻可以坚决地排除。

彭博社观点劳动党最好在某处存储了一些1997年的能量苏纳克和拜登在住房政策上犯了同样的错误摩根大通最新的金融科技之争凸显了卖方后悔的痛苦雇主对求职者采取消失行为是不可取的话虽如此，修复法国的财政状况看起来也不太可能。总统埃马纽埃尔·马克龙决定举行提前选举后的政治角力凸显了该国棘手的债务问题；即使在7月7日第二轮选举结果变得更加明朗之后，法国债券利差也不会像以前与 benchmark 德国债券收益率的狭窄水平一样神奇地回归。穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service）对法国政府债务的评级展望或下调可能已经在定价中。但是，惠誉评级（Fitch Ratings）或标普全球评级（S&P Global Ratings）的进一步行动可能会让人不安，后两者将法国的评级定为 AA-，比穆迪的 Aa2 略低。

在过去的六个交易日中，法国的十年期收益率几乎没有变化，而德国则跟随美国国债收益率急剧下降。法国财政部今年已完成了超过3100亿欧元的总募资需求的一半以上，销售进展顺利。各期限的收益率在3%至3.5%的范围内，仅略高于今年的平均水平。2012年，法国与德国的收益率溢价达到了128个基点。目前的波动，使得利差超过80个基点，更像是2017年马克龙首次上任时市场的波动。

扩大的差距

法国和德国政府债券基准利率之间的差距已经超过80个基点，自2012年以来最宽

来源：彭博社

在第五共和国66年的历史中，反对党派担任总统和总理职位的所谓共同执政已经发生了三次。如果马琳·勒庞的国民集会党掌握政府领导权，值得注意的是，她的政党近年来已经谨慎调整了其对欧元怀疑的立场，而是推动内部改革。尽管如此，欧洲委员会对法国日益增加的预算赤字表示担忧，去年已经升至国内生产总值的5.5%，这种紧张的国内政治局势不会缓和。

在欧债危机期间，时任欧洲央行行长马里奥·德拉吉承诺在2012年7月做出“无论付出何种代价”的承诺，稳定了局势。现任行长克里斯汀·拉加德目前还不需要担心她的演讲撰稿人，但如果当前市场波动威胁变得失控，对于欧洲央行来说，进行内部磋商以确定应该动用其扩展武器库中的哪些工具是明智之举。

例如，欧洲央行的传输保护工具于2022年7月获得批准。它有助于平息意大利政治动荡，但它仍然更像是一个概念工具，而不是一个实际的大炮，其明确目标是“抵制不合理、无序的市场动态”。我们远未达到那个定义；“我们所看到的是重新定价，”欧洲央行首席经济学家菲利普·兰在周一指出。尽管如此，决策者可能希望提醒市场参与者传输保护工具的存在。

央行在6月6日的会议上宣布，将从7月起每月减少其大流行紧急购买计划的规模，不再完全再投资到到期持有的债券。暂停可能被视为恐慌的迹象；但有足够的内在灵活性，可以使其他市场的赎回倾向于再投资到法国债务 — 例如，7月份将有180亿欧元到期。

马克龙的选举赌注引起了投资者对法国财政状况的关注，并打开了通往一个可能更不负责任的新政府的大门。但我们离2012年动荡的市场还有很长很长的路要走。

更多关于这位作者的文章，请访问彭博观点：

• 欧元被困在魔鬼般的美联储和政治海洋中：Marcus Ashworth
• 马克龙对投资者信心玩快又松散：Marcus Ashworth
• 斯塔默需要的空间只有英国央行能提供：Marcus Ashworth

想要更多彭博观点？请在终端输入 OPIN <GO>。网页读者，请点击 这里 。或订阅我们的每日新闻简报 。

Brad Jacobs 是一位成功的商人，“通过收购在物流和其他领域建立了数十亿美元的公司。” 去年，他决定进军分销建筑产品的公司并购业务。为此，他成立了一家名为QXO Inc.的公司，自任董事长兼首席执行官，组建了团队，并为公司提供了资金，其中包括他自己的9亿美元和外部投资者的1亿美元。

Jacobs过去表现不错，人们想支持他，所以QXO是一个热门票据，上周——就在Jacobs投入自己的资金后的一周，在他收购任何企业之前——QXO能够通过向“某些机构和合格投资者”私下出售股票和认股权证来额外筹集35亿美元（彭博新闻报道称，投资者包括3G资本创始人的关联公司、沃尔顿家族以及T. Rowe Price。）那笔交易还没有结束——QXO预计将在“第三季度初”获得这笔资金，大约在下个月左右——但这是一个不错的开端。QXO已经筹集了大约45亿美元的基金，用于收购建筑产品经销商，并且“通过增值收购和有机增长，目标是在未来十年实现数百亿美元的年收入。”