外国持有中国债券创历史新高，受到利率互换的推动-彭博社

全球投资者上个月增加了他们持有的中国债券份额，利用了一个市场异常，即在将美元兑换成人民币时可以获得溢价。

根据中国人民银行的数据，截至5月底，外国基金在内陆人民币债券市场持有4.22万亿元（5820亿美元）。大部分购买都是短期银行债务，这是一种受欢迎的互换策略工具，而根据彭博计算，政府债券今年以来出现了资金外流。

自2023年底以来，海外基金增加了他们持有的中国债务，这标志着从2022年对该国资产持悲观态度和美国收益溢价导致的大规模外流的转变。尽管地缘政治风险仍然存在，内陆美元短缺和中美利率分歧造成了市场条件，使中国债务的货币套期保值收益高于美国国债。

“美元短缺和随后的基差扩大产生了良好的资产互换价差交易机会，”法国兴业银行香港分析师Kiyong Seong表示，这推动了资金流入银行的可转让存单。

他表示，随着全球外汇储备的恢复以及全球债券基金资产的适度增加，中国债券可能会获得更多配置。

在中国内陆互换市场将美元兑换成人民币，并投资于一年期可转让存单（NCDs）的交易员，根据彭博根据5月底价格计算，可获得比美国国债票据高约90个基点的持有到期收益。

尽管根据中国人民银行的数据，截至5月份，海外投资者的净购买已经持续了九个月，导致了创纪录的持有量，但海外投资者仅占银行间债券总额的3%。

今年，全球基金减持了中国政府债券的持有量，而购买非保本债券的数量激增。根据彭博计算，上个月末，非保本债券在银行间市场外国持有总额中占比21.1%，而一年前为5.9%。

非保本债券在中国债券外国持有量中的份额增长

来源：中国债券市场；上海清算所；彭博

据法国兴业银行称，未来对中国债券的需求可能会因投资者而异。与外汇储备相关的配置需求“可能会在美国大选之前面临下行风险”，尽管应该会有更多资金流入到短期债券中进行资产交换交易，Seong表示。

尽管受到监管机构的审查，中国主权债券期货周二创下历史收盘高点，政府债券的购买狂潮持续扩大。

10年期国债期货收盘上涨0.1%，报104.87，创下2015年以来的历史最高纪录。基准10年期主权债券收益率仍接近20多年来的最低水平。