大型对冲基金Citadel和Point72正在尝试打造完美的交易员 - 彭博社

Steve Cohen的Point72从大学到高级分析师层面吸引了明亮的头脑。

摄影师：Adam Hunger/AP

Point72的2023年暑期学院实习生班听取了Point72的联席首席投资官Harry Schwefel的讲话。

来源：Point72

十多年前，对冲基金巨头Steve Cohen和他的投资组合经理Harry Schwefel坐在SAC Capital繁忙的交易大厅里。 Schwefel在思考他是如何在公司崛起的幸运突破时。 Cohen的反应是：“我们不应该再让它依赖运气。”

今天，他正在享受那个顿悟的果实。这对二人继续建立了对冲基金行业中首批顶尖人才的装配线 - 用Cohen的话来说，通过将你认为是“九分”的人变成完美的十分。结果是一条经过打磨的高绩效人才传送带，他们帮助他在一场昂贵的内幕交易丑闻之后重建，并在另一边崛起，其帝国的金库现在拥有$340亿的客户资金。

## 重点

对冲基金训练营内部发生了什么

17:00

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科恩和施韦费尔，后者已经晋升为SAC继任公司Point72 Asset Management的联席首席投资官，他们开创了对冲基金训练营，但他们并不孤单。肯·格里芬的Citadel、芝加哥的Balyasny Asset Management和其他行业巨头也设计了艰苦的培训计划。关键在于进行一种人力资源炼金术：将有前途的分析师转化为可能为您带来每年5000万至1亿美元利润的投资组合经理。

科恩最近在Point72与分析师进行圆桌讨论。来源：Point72他们的人才培养似乎取得了成功。科恩超过一半的股票挑选者都是通过其计划培养出来的。第一位毕业生仍在为他交易。在Citadel，即使是实习也可以获得每月1.92万美元的报酬，培养交易员意味着员工能够更长时间地留在公司并更快地取得进步。菲尔·李在不到十年的时间里从普通分析师晋升为其股票部门的负责人。Balyasny的Anthem计划已经培养出14位投资组合经理，他们是最优秀的绩效者之一，包括合伙人塞巴斯蒂安·德·博。

在Citadel，实习生们被教导如何支持来自食物链下层的同事的提案；在Balyasny，他们获得一笔有限的现金，并且必须提供与公司老手相匹配或超过的回报；Point72希望他们的队伍能像首席执行官一样思考，这意味着他们需要创建和管理一本想法书，同时获得团队的全力支持。他们的每一个举动都被跟踪和分析，数据被仔细研究以确保他们具备正确的素质。

最终归结为一个问题：我们能信任你处理我们的数十亿资金吗？

这些项目的诞生抓住了这个4.3万亿美元行业的历史性变革 —— 它正在摆脱像格里芬和科恩这样的激烈竞争个体的时代，并试图培养具有软技能的新一代领导者，如团队建设和倾听他人的创意。更为关键的是，它们也受到招聘危机的驱动。对冲基金世界的巨头们根本没有足够的明星交易员可以分享。

“需求显然很明确，”Citadel的联合首席投资官Pablo Salame在一次罕见的采访中说道。“行业中最重要的约束之一是人才的可获得性。”

在过去几年里，最大的公司一直陷入激烈的人才战，引发了冲突、诉讼和报复；并导致至少一家公司破产。由于基金无法快速雇佣足够的人才以跟上资产的飙升，行业未来的增长受到威胁。已经有一些公司留下60美分的每赚到的一美元来帮助支付交易员。

因此，用越来越丰厚的奖励诱使外部人员加入看起来是不可持续的。在内部寻找未经打磨的宝石正在变成一种必要性，而不是选择。

帕布罗·萨拉梅（Pablo Salame）和菲尔·李（Phil Lee）在六月份于纽约Citadel办公室。来源：彭博社员工短缺严重限制了大型“多策略”公司，那些向数十名交易员提供资金的公司。尽管对他们的基金需求激增，Citadel、Millennium Management、Point72和Balyasny都关闭了新资金的大门。自2017年以来，Citadel已经返还给客户250亿美元，相当于过去13年行业总净流入的一半。Millennium自2020年以来返还了约380亿美元，尽管其中大部分资金又回到了公司的手中。新的股份类别。

“我们并不希望返还资金，”萨拉梅说。“而是我们需要有人来投资这笔资金，以符合我们的标准和我们为投资者设定的目标。”

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是什么造就了对冲基金的超级明星？

并不是每个人都认同这个对冲基金“摇滚学校”的版本。Izzy Englander的Millennium是一个明显的例外，更喜欢其明星经理是独行侠，而不是内部生产线的成熟产品。它通过在瑞士银行集团UBS的实习来培训初级分析师。

英格兰人的儿子迈克尔却在押注行业变革，成立了自己的多策略基金格陵兰资本，专注于“持续的人才发展，而不是传统的人才获取。”

这些项目不仅展示了一个深刻变革中的行业，也为外部人士和年轻金融家提供了一个难得的机会：到底是什么让一个精英对冲基金经理，或者在科恩眼中是一个10分？是什么让你赢得了那个培训席位？

才华让你进入大厦，但Point72的施韦费尔坚持对投资有着真正的激情。Citadel的李表示，这可能是一个交易员组建和领导团队的能力，这在一个由阿尔法人物统治的世界中并不总是一种明显的特质。亿万富翁德米特里·巴利亚斯尼的对冲基金非常看重纯粹的毅力。

领导巴利亚斯尼分析师培训项目的威尔·斯科特举了斯蒂芬·麦基作为例子。麦基在职业棒球联赛效力五年，主要效力于洛杉矶天使队和圣地亚哥教士队，然后转行到金融领域。他在Noble Capital Markets和摩根大通公司待了几年，然后去年被巴利亚斯尼挑选出来，与年轻得多的同行一起工作。

他现在是其中一个交易团队的顶尖分析师。斯科特说，麦基不得不“赶上那些曾经做过实习并被培养成金融人才的年轻人。”“一旦你坐到交易台前，这份工作非常艰难且充满压力。那些表现出韧性的人往往会脱颖而出。”

从分析师麦基到投资组合经理麦基将是一个更艰难的飞跃。这份工作从推荐买卖证券转变为你在冒着真金白银的风险并承担失败。从团队建设到诸如押注多少、何时止损或者持有赢家多久等棘手决策，有很多方式可以成就或毁掉一个职业。

Point72的Mike Mongiardini走过了类似的道路，并且更进一步。作为另一位前棒球职业球员，他在美国特种部队服役了五年，然后前往哥伦比亚商学院，最终加入了Point72。在最近的一期公司播客中，Mongiardini谈到了使他具备高风险金融能力的军事特质，比如在没有完整信息的情况下生存，从中学习风险并通过可重复行为建立专业知识。

最终，转变为投资组合经理的决定归结为押注自己和他自己的投资计划，他说。“你必须习惯于理解你不会拥有所有信息，股票也不会总是按照你的意愿发展。”

多策略公司的增长

自2008年以来，由一组交易员运营的对冲基金资产激增

来源：彭博报道

只是不要失败太多。多策略对冲基金旨在在各种市场环境中赚钱，通过使用大量借入的资金和支持不同类型的交易，通过可以双向削减的经理来增加回报。那里的人可以作为分析师拥有完全良好的职业生涯，但公司对交易员非常残酷。即使是小额损失，他们也会经常解雇他们。

“那里有很多破碎的玩具，”Schwefel说。“当你尝试跳槽而不成功时，要回去是很困难的。”

据知情人士透露，包括Millennium在内的一些地方，交易员亏损5%可能会导致部分资金撤回。7%的下跌可能会立即终止。Eisler Capital已经停止了交易员因亏损不到5%而被解雇。如果沃伦·巴菲特为这些公司之一工作，他在过去十年中可能因违反风险限制而被解雇了八次，这是根据伯克希尔·哈撒韦公司的股票表现来判断的。

这种无情已经使多策略公司稳定地成为利润引擎。找到能够持续达到这些标准的人是另一回事，特别是当有50多个这样的基金在争夺他们时。一位招聘人员提到他所知道的一位交易员在一个月内被解雇。另一位指出一个整个团队在所有成员加入之前就被解雇了。

繁荣时期的忧郁

对冲基金人才战有几个根本原因。供应受限，因为传统的投资组合经理培训基地——投资银行的专有交易桌——已经被雷曼倒闭后的监管摧毁。与此同时，量化宽松使基金充斥着资金。该行业管理的资金比2008年多了大约3万亿美元。

多策略基金以更疯狂的速度吞噬现金。自2008年以来，Citadel的资本增长了五倍以上，达到630亿美元，而Millennium的规模也以同样的速度扩大到680亿美元。这些巨头能够处理多少资金取决于他们能够多快地招聘或培训。再加上雇佣和解雇交易员的易怒文化，寻找聪明的经理与出色的回报和筹集现金一样重要。

资产激增

对冲基金管理的资金以万亿美元计

来源：对冲基金研究公司

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创建“传承”和超越创始人的公司也开始成为考虑因素。一些基金现在已经有三十多年的历史，急于通过文化来区分自己，比如Point72的合作精神与Millennium对群体思维的厌恶。一些基金允许交易员在家工作，而Citadel的Griffin希望在“我们的四堵墙内”进行合作。高盛对20家多策略基金进行的调查发现，所有基金都将文化和环境视为吸引人才的关键。

科恩的Point72，其培训计划使其能够在SAC支付了创纪录的18亿美元罚款来解决长期的内幕交易调查后进行重建内幕交易调查，从大学到高级分析师层面吸引了明亮的头脑。该计划正在帮助公司发现内部缺失的技能，以便将火力集中在外部招聘目标上，这些目标能够带来所缺失的技能。

其Academy项目的实习生每周与投资组合经理和高级分析师共进午餐，听取个人故事、成功和失败。Schwefel表示，公司正处于一个拐点，最终可以让交易员更快地启动，拥有更多资本，或者以更大的团队和授权开始。

今年Citadel收到了来自毕业生和研究生的超过136,000份申请，以加入或实习该公司。其录取率不到半个百分点，远低于哈佛或麻省理工。因此，要从那里成为其约150名投资组合经理之一是一场史诗般的奋斗。要做到这一点，你需要“成功地支持不是你自己的想法”，Lee说。Balyasny的实习生必须花至少12个月的时间通过在比老手交易员更严格的风险框架内管理资本来证明自己。

Schwefel在Point72的2023年暑期学院实习生班。来源：Point72李回忆起在接管Surveyor后不到一年就向格里芬展示过，Surveyor是Citadel的股票部门之一。在第一页上，他描述了自己的抱负：我要在华尔街打造最好的股票平台。格里芬坐在对面的桌子旁，打断道：不是平台，是团队。“这似乎是一个微小的区别，但在我看来实际上非常有力量，”李说。

虽然通过这个过程，交易员的真正价值变得更加清晰，减少了昂贵的招聘错误的风险，但这种努力也可能赢得忠诚。分析师可能会通过看到成为投资组合经理的途径而留在岗位上。

李之前在Cadian Capital工作，2013年加入Citadel部分原因是因为在单一管理人基金中分析师并不容易获得这样的机会。“我的职业生涯中最自豪的时刻是被提升为投资组合经理的时候，”他补充道。“这与我接管Surveyor时的感受不相上下，因为我为此付出了多少努力。”

他后来培训了四名分析师成为Citadel的投资组合经理。其中三人仍在那里交易。李表示，他所在部门的留任率在过去两年达到了历史最高水平。Citadel的基本股票投资组合经理中有一半，Surveyor的投资组合经理中有三分之二最初是作为Citadel的分析师或助理开始的。

自2019年以来接受Point72培训的每十位投资组合经理中有七位仍在那里。该公司表示，其股票经理的平均任期超过六年。虽然没有可比的同行数据，行业专家表示这是对冲基金中最长的任期之一。

“通过提供职业而不仅仅是工作，Citadel的Salame得出结论，你会吸引到最优质的人才。”

Schwefel对与Cohen多年前的交谈以来发生的事情同样感到乐观。“Point72的运气大大下降了，”他说，指的是如今它如何培养人才。Cohen非官方的“九人”计划也已经被更加干燥和企业化的名称所取代。现在它被称为LaunchPoint。

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随着4.3万亿美元的对冲基金行业的蓬勃发展和人才竞争的加剧，公司正在转向一种新策略以取得领先地位：内部训练营。目标是将有前途的新员工塑造成未来的超级交易员。今天在节目中，彭博社的Nishant Kumar与主持人Sarah Holder一起讨论这些培训计划内部发生的事情——以及它们的崛起对行业未来意味着什么。阅读更多： 对冲基金人才学校正在寻找完美的交易员