欧洲银行股的涨势受到马克龙的大选呼吁的威胁 - 彭博社

埃马纽埃尔·马克龙

摄影师：Ludovic Marin/AFP/Getty Images在2024年的大部分时间里，欧洲银行股票一直是该地区股市上涨的领头羊。然后，法国总统埃马纽埃尔·马克龙搅乱了这一局面。

自从马克龙于6月9日宣布临时选举以来，银行股份下跌，放弃了作为欧洲今年表现最佳行业的地位。曾经支持银行高利润和丰厚股息的投资者现在正在减少持有量，担心法国主权债务大额持有的价值下滑。

“在这种情况下，我们唯一做出的主要调整是将我们对法国银行的持有量削减了10%至15%，以管理投资组合的波动性，”安盛投资管理公司的投资组合经理吉尔·吉布特说。

问题在于，极右翼或左翼的选举胜利——两者在民意调查中均领先于马克龙的政党，并承诺更大规模的支出——可能会给该国的负担沉重的公共财政带来压力，导致银行融资成本上升。根据基夫·布鲁耶特和伍兹分析师的说法，短期融资利率的每次小幅上涨可能会使法国银行的收益减少约2%。

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担忧导致法国主权债务遭遇抛售，根据Natixis研究，截至12月，法国银行持有约5840亿欧元（6240亿美元）的法国主权债务。Societe Generale SA是最受影响的，股价在6月下跌了19%。

“我们认为法国银行的抛售更多受到宏观考虑的影响，比如政治不确定性引发的权益成本上升，” 摩根士丹利分析师Giulia Miotto和Vishal Shah说，他们将法国巴黎银行和Societe Generale评级为等权重，将Credit Agricole评级为低配。 “我们认为在7月7日选举结果出来之前，法国银行可能会继续疲弱。”

根据美国银行欧洲基金经理6月的调查，认为欧洲投资者中认为区域银行具吸引力的比例已降至45%，超过三分之一的人现在预计该行业将面临压力。这导致仓位从5月的净超配12%下降至净超配5%。

尽管法国债券风险溢价较其更安全的德国同行飙升至2017年以来最高，但周四的法国主权债券发行获得了坚实需求，而该国的违约风险指标已经上升，但似乎相对受控。

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这意味着一些人看到了银行股票复苏的潜力。分析师通常不愿改变他们的估计，根据共识，这些估计平均给予该行业21%的上涨空间。

“我们认为，法国银行因政治因素而出现的抛售行为已经过度了”，Jefferies分析师Joseph Dickerson说道，他在将Credit Agricole评级升级后，现在对所有三家主要贷款人持有超配评级。

他看到了收入驱动的盈利势头转变以及可能受益的长期高利率情景。虽然有选举后的风险，比如法国银行税和欧洲银行联盟推迟可能对并购产生连锁影响，但他认为这些问题是可以克服的。

对于那些考虑买入低点的人来说，相对于历史，估值仍然较低。该行业的前瞻市盈率约为7倍，接近整体市场的50%折扣。对股东的资本回报是该行业的另一个亮点。

包括Flora Bocahut在内的巴克莱银行分析师们预计，他们覆盖的地区银行在未来三年内将分配市值的累计31%，通过股息和股票回购的混合方式。

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“政治风险被认为相当低，过去几周显示这或许并不是真的，”Keefe, Bruyette & Woods的欧洲银行研究主管安德鲁·斯廷普森表示。“目前来看，这更像是一次路途中的颠簸，而不是路途的终点。”

在AI驱动的涨势失去动力、交易员为三重到期日做准备之后，欧洲股市下滑，美国期货市场出现小幅波动。日元成为焦点，此前连续六天下跌，增加了干预风险。

Stoxx 600指数下跌了0.2%，而标普500指数的合约保持稳定。全球科技股收益出现疲态，香港、韩国和台湾的股市下挫，对中国经济的担忧仍在持续。美元接近2024年的高点，在美国和欧洲经济数据公布前保持稳定，而国债普遍持平。