中国收益疼痛侵蚀了对股市反弹的乐观情绪 - 彭博社

Allegra Catelli, Bastian Benrath

2024-06-22

随着瑞士信贷银行在去年初陷入破产的漩涡，一群瑞士银行家、技术专家和地方官员已经忙于为一种新型金融基础设施奠定基础。

在瑞士信贷银行于2023年3月被苏黎世的竞争对手瑞士银行集团AG所救助后的九个月，苏黎世和巴塞尔州发行了瑞士实验性数字货币结算的首批所谓的代币化债券。卢加诺市政府随后效仿。

周四，该国央行宣布将延长该试点计划，这些债券在两年内售出，描述其为“非常成功”。竞争对手金融中心尚未匹敌瑞士基于区块链的系统。

在瑞士数字交易所发行债券

来源：SIX

代币化项目正在世界各大主要金融中心展开，但在瑞士，这些努力具有额外的重要性，因为官员们试图改变人们对其日益衰落的银行业的看法。

两家瑞士最大银行之间的临时联姻引发了广泛批评，认为当局等待干预的时间太长。对一些人来说，这进一步证明，一个演变成为为世界富人悄悄管理资金的银行体系已不再适合确保瑞士在世界主要金融中心中的地位。

“瑞士作为世界上最重要的金融中心之一而闻名，但我们已经失去了时间，”卢加诺市副首席财务官保罗·贝尔托林说。他补充说，该国的金融部门“一直在沉睡”。

代币化的核心前提，至少表面上看，相对简单。支持者们认为，通过在区块链上以数字代币的形式代表股票或债券，从结算到记录所有权，一切都可以变得更快、更简单，可能也更安全。

全球范围内正在进行数百个代币化项目，一些由大型全球银行自行运营，比如摩根大通公司，另一些由央行或公共部门机构监督，比如国际清算银行。应用案例涵盖了从贸易融资等世界经济支柱到更具噱头的应用，比如将几个世纪历史的小提琴代币化。除了瑞士外，代币化债券还在包括美国和卢森堡在内的市场上进行交易。

花旗集团预测，到2030年，代币化证券的价值可能高达$4万亿。

“随着时间的推移，越来越多的资产将转移到数字交易所 —— 最初是非流动资产，也许随着新的监管，传统资产也可能会转移，”花旗集团瑞士、摩纳哥和列支敦士登银行业主管玛尼·麦克马纳斯说。

瑞士在整合发行和交易代币化债券的各个方面上比其他国家走得更远。

成立于2021年的SIX数字交易所用于交易数字债券和股票，称自己是全球第一个得到充分监管的交易场所。完全受监管。

2023年，瑞士更进一步，允许在SDX上发行的代币化债券以央行数字货币结算，这是瑞士国家银行目前正在推广的试点项目的一部分。6月11日，世界银行发行的2亿瑞士法郎（2.24亿美元）债券 —— 这是来自瑞士以外发行者的第一笔数字固定收益工具 —— 以这种方式结算。

“我认为我们保持金融创新前沿是很重要的，”中央银行行长托马斯·约旦在周四接受采访时谈到试点项目的延期时说。

根据瑞士央行的说法，将金融交易结算和清算转为央行数字货币 —— 而不是私人代币 —— 可以消除信用风险。在美国，迄今发行的数字债券是以私人数字代币结算的，这些代币没有中央银行支持货币的同样保障。

“数字现金与分布式账本技术不兼容通常是推动这项技术发展的重要障碍，”穆迪公司在周五的一份声明中表示。“瑞士在这一领域最为先进。”

探索中央银行数字货币的国家和货币联盟数量

来源：大西洋理事会

注：数据截至2024年3月

尽管代币化在全球各地的许多应用中取得了进展，但怀疑者质疑基于区块链的系统是否会比现有系统提供切实的优势。即使支持者们也表示，在代币化资产普遍取代传统对应物之前，还需要数年时间。

瑞士的领先优势能持续多久也尚不清楚。尽管其他几个国家的交易所仍远远落后于瑞士系统，但它们正在竞相迎头赶上。

与此同时，中央银行数字货币在世界许多地方引发了争议，人们担心它们会侵蚀隐私。在美国，总统候选人唐纳德·特朗普表示他“绝不会允许”发行中央银行数字美元，称这将代表“政府暴政。”美联储一直对尝试使用中央银行数字货币持保留态度。

在瑞士联合银行和瑞士信贷交易所达成协议之前的几个月，卢加诺官员贝尔托林寻找大银行帮助发行首笔在瑞士交易所SIX上代币化债券时，唯一愿意接受这项工作的公司是苏黎世州立银行，一家有250年历史的瑞士贷款人。

另一个挑战是说服穆迪公司，认为代币化债券应该获得与传统债券相同的信用评级。Bertolin说，这需要三个月的谈判，涉及评级机构、苏黎世州银行和SDX，直到穆迪的分析师们确信使用数字平台不会带来额外风险。

“基于DLT的债券发行具有特定特征，”穆迪表示，指的是数字账本技术。“需要分析比传统债券发行更广泛的属性。”

卢加诺在央行数字货币试点项目开始之前就出售了第一笔数字债券。据Bertolin称，投资者花了大约90分钟就抢购了1亿瑞士法郎的债券。第二笔规模相似、以数字法郎结算的债券在25分钟内售罄。

在职业生涯早期曾担任银行家的Bertolin表示，他不确定央行支持是否解释了这种差异。但他看到瑞士金融业两个多十年失去全球影响力——首先是银行保密制度的侵蚀，然后是瑞士信贷的衰落——这让他相信，押注新技术将是重振失地的关键。

“现在我们必须赶紧再次夺回金融领域的领导地位，”他说。

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来源：波士顿咨询集团

注：2027年的数据是预测值

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