一名股票交易员导航法国选举动荡的指南 - 彭博社

巴黎拉德芬斯商务区的欧洲泛欧交易所。

摄影师：Nathan Laine/Bloomberg法国权力平衡可能发生变化让投资者感到不安，银行、高速公路运营商和公用事业公司是受影响最大的股票之一。

受潜在的涨税风险、更高的借贷成本甚至国有化的威胁所困扰，这些行业自从埃马纽埃尔·马克龙总统于6月9日宣布举行临时议会选举以来，在巴黎证券交易所遭遇了2400亿美元的抛售潮。瑞银集团AG指数追踪的暴露于选举风险的股票在此期间下跌了9%。

随着马克龙的政党及其盟友在民意调查中落后极右政治家马琳·勒庞的国民集会以及左翼新人民阵线，投资者在两轮投票前有很多事情需要考虑，其结果将于7月7日公布。

尽管马克龙将继续担任总统，但失去对议会的控制将阻碍他的亲商议程。在2022年选举前由勒庞提出的高速公路国有化可能已经影响了收费公路运营商Vinci SA和Eiffage SA的股价。左翼联盟提出对财富、股息和股票回购征收更高的税，而极右派对可再生能源和电动汽车持怀疑态度。

“在这种氛围下，几乎没有任何行业或股票会受益，”Groupe Richelieu的首席投资官Alexandre Hezez说道。“最危险的行业是那些与政治风险相关性较高、与法国和欧盟有重大关联以及负债水平较高的行业。”

以下是可能受选举影响最大的主要股票和行业：

银行

民粹主义 支出增加 导致借贷成本上升是银行最关注的问题。这在法国三大银行——Societe Generale SA、Credit Agricole SA和BNP Paribas SA的股价下跌中得到体现，自选举宣布以来，这三家银行的股价下跌超过10%，远高于欧洲同行。

银行容易受到所谓的 主权银行循环 影响，他们通过持有主权债务遭受损失，并间接受到实施新支出措施的影响。增长乏力和贷款量放缓也是进一步的阻力。左翼联盟还寻求增加银行的强制性资本缓冲区和提高交易税。

“银行持有大量债务，很可能会受到较高信贷成本或借贷急剧增加的影响，”高盛集团Inc.策略师Lilia Peytavin说道。“投资者还担心对股利征收意外税或资本利得税。”

AXA投资经理是削减对法国银行敞口的投资者之一，投资组合经理吉尔·吉布特（Gilles Guibout）认为更高的债券收益溢价是一个持久的趋势。

尽管抛售已经从法国兴业银行（Societe Generale）、法国农业信贷银行（Credit Agricole）和巴黎银行（BNP Paribas）的价值中抹去了共计162亿欧元（173亿美元），但后者对法国的营收依赖最小。

### 交通与基础设施

一个不确定性的关键点集中在收费公路运营商身上。即使极右翼青睐的国有化不会发生，新政府也可能试图限制价格、提高税收或提前终止特许经营。

基础设施和交通公司Eiffage、巴黎机场公司、波尔格公司、英吉利海峡隧道公司和威尼斯公司的股价在过去两周下跌了多达12% — 根据彭博社编制的数据，它们高达70%的营收来自法国。

摩根士丹利策略师表示，建筑公司也可能受到补贴可能减少和能源效率政策变化的影响。

与交通相关公司在国内市场暴露度较高

收费公路运营商高达70%的营收来自法国

来源：彭博社，除Getlink外

注：* Getlink数据来自摩根士丹利

能源与公用事业

借贷成本飙升将对绿色能源公司构成打击，这些公司已经受到高利率的影响。它们以及其他能源公用事业公司也可能面临更高的税收和绿色融资的撤回。

极右派寻求改革或退出欧洲的电力定价规则，对可再生能源持怀疑态度，特别是对风能。投资者还将关注法国低碳议程的任何变化以及生物燃料的作用。左翼联盟寻求逐渐将水资源管理权交给地方当局。

绿色能源公司Engie SA自临时选举以来下跌约8%，而水和能源管理公司Veolia Environnement SA下跌约7%。

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CIC市场解决方案分析师Arnaud Palliez已将Engie从他的首选名单中移除，预测它可能会受到对能源基础设施的较低投资以及政府减少其24%股份的任何决定的伤害。

巴克莱银行分析师Lydia Rainforth淡化综合能源股的风险，包括TotalEnergies SE。Rainforth承认存在回购税等风险，但她认为TotalEnergies的投资案例不会受到干扰，“无论法国政府是谁”。

豪华与汽车

勒庞的多数可能会破坏法国朝电动汽车过渡计划的方向，因为她的政党倾向于取消2035年禁止销售新的内燃机车辆的计划。

雷诺公司本月的表现低于CAC 40指数，摩根士丹利分析师指出政府可能会推动保持在法国生产的风险，因为政府拥有15%的股份。根据彭博编制的数据，这家汽车制造商还容易受到任何更广泛的消费者放缓的影响，因为将近三分之一的销售额来自其本国市场。

汽车零部件供应商 Forvia公司 和 法雷奥公司 可能会受到对消费者需求的任何打击的影响，自选举以来，他们的股价分别下跌了13%和7%。

摩根士丹利分析师罗斯·麦克唐纳说：“尽管估值低，但我们会将任何新的政策不确定性视为该行业的负面事件。”

与此同时，像 路威酩轩、 爱马仕国际公司 和古驰母公司 开云公司 这样的奢侈品公司的前景仍然基本完好，因为不到10%的销售额是在本国产生的。但一个潜在的风险是，新政府采取更严格的关税立场，引发与中国这个全球最大的奢侈品市场之间的贸易争端。

媒体与国防

法国电视台1 和 大都会电视台 在国民集会的一名成员表示 他的政党正在考虑私有化 该国的国家电视和广播集团后下跌。这样的举动意味着公共电视频道和广播电台将需要争夺已经紧张的广告收入池。

法国的国防预算被认为相对安全，尤其是考虑到约旦·巴尔德拉，可能是下一任总理，已经缓解了一些人对他的政党对乌克兰立场的担忧。尽管勒庞的政党与俄罗斯的财务关系过去受到了审查，但国防和航空航天公司塞士公司和飞机供应商赛峰公司的股价仍有所下跌。

日本今年早些时候的股市纪录涨势看起来已经成为了遥远的记忆，因为外国投资者正在抛售这个经济疲软的国家的股票。

花旗集团和abrdn Plc等银行已经对该国的股票持更加悲观的态度，因为企业治理改革和日本央行的货币政策前景仍不确定。美国银行公司的一项基金经理调查显示，约三分之一的受访者认为市场已经见顶。