房屋建筑商迫切需要联邦基准利率下调 - 彭博社

Conor Sen

等待联邦储备委员会。

摄影师：Angus Mordant/Bloomberg

黄仁勋的英伟达公司经历了爆炸性的涨势。

摄影师：Ian Maule/Bloomberg

五月份，新屋建筑陷入了四年来的最低水平，证实了过去几个月一直在发展的趋势 — 住宅建筑再次成为美国经济增长的拖累。 这应该让美联储更有信心，认为今年晚些时候降息是合适的。但对于那些希望增加供应以解决美国结构性住房短缺问题的人来说，这是个坏消息。对于那些依赖小型建筑商进行更多住房建设的社区来说，这尤其是个坏消息。

这应该让美联储更有信心，认为今年晚些时候降息是合适的。但对于那些希望增加供应以解决美国结构性住房短缺问题的人来说，这是个坏消息。对于那些依赖小型建筑商进行更多住房建设的社区来说，这尤其是个坏消息。

Bloomberg观点索托马约尔为何要写关于堕胎的移民案件更多债务比更多价值十亿美元的气候灾难更好英伟达模糊的人工智能未反映在其价格中纽约市学校应该是下一个禁止手机的地方 要理解为什么建筑开工在蹒跚前进，将单户和多户住宅分开看是有帮助的。多户住宅领域的情况现在已经司空见惯：开发商在2021年和2022年低息借贷和租金增长迅猛的情况下在快速增长的大都市区建造了大量公寓。随着这些供应被吸收，我们暂时处于租赁市场的低迷期。

多户建筑许可证在五月份下降到了近十年来的最低水平，新建筑可能会一直保持较低水平，直至2025年。这是因为目前正在建设的单位数量仍然处于历史高位，开发商及其融资方可能不会有信心开始新的建筑周期，直到这个数字在一定程度上恢复正常并且租金增长更为强劲。活动的下降可能对建筑业就业和经济增长产生一定负面影响，进一步支持联邦储备委员会降息的理由。

建筑活动下滑

来源：人口普查局，住房和城市发展部

注：季节性调整后的年度率

在单户住宅方面，情况基本上是稳定的。新建筑不再是唯一的选择 —— 就像在2023年那样 —— 存在的房屋库存增加，使市场更具竞争力，特别是在佛罗里达南部和德克萨斯州等地区。与此同时，坚挺的高抵押利率约为7%已经使许多购房者暂时观望。建筑商正在对低迷的需求做出回应，与去年买家兴致勃勃时的活跃相比，产量保持稳定或下降。希望强劲的单户建筑增长能够填补约200万套住房的赤字的期望已经落空，至少在当前利率水平下。

幕后，行业正处于动荡状态。拥有规模经济和更便宜资本获取途径的大型上市公司正在扩大市场份额，而规模较小、私人持有的住宅建筑商在更具竞争性的环境中挣扎。

总体而言，单户住宅开工在五月同比下降了1.7%。然而，美国第二大住宅建筑商Lennar Corp上周表示，第二季度新订单同比增长了18%，而KB Home报告了2.6%的增长。美国最大的住宅建筑商DR Horton在第一季度看到订单同比增长了14.3%。

如果全国两家最大的开发商在单户住宅开工量下降的情况下报告两位数的订单增长，这意味着其他所有人都在失去市场份额。一个衡量全国住宅建筑商协会成员情绪的指数 —— 其中中位数成员每年只建造六栋住宅 —— 在六月下降到2024年的最低水平，受到利率上升、劳动力短缺和可建地段匮乏的三重打击。大型公司现在正在收获过去两年中加强资产负债表和优化流程和供应链的好处，而许多小型开发商无法做到这一点。

这在地方层面很重要，因为最大的建筑商往往在成本较低、增长较快的大都会地区运营。Lennar和DR Horton以牺牲规模较小的建筑商为代价获得份额是可以接受的，如果你住在佛罗里达 —— 你只会得到一栋Lennar品牌的住宅而不是其他公司的。但这些建筑商不在东北部甚至不在密歇根这样的大州运营。2008年次级抵押贷款危机的后果在这里是有启示意义的：当时，住房建设的复苏被规模较小的公司的倒闭拖延了。如今，风险在于同样的情况发生在由小型建筑商主导的住房市场。

东北地区是这一现象的一个特别突出的例子。纽约和康涅狄克等州目前是全国租金增长最强劲的地区之一，因为它们从未经历过席卷太阳带大都市的疫情供应激增。 东北地区许多地方的单户家庭库存水平比疫情前低了70%或更多。然而，该地区的建筑许可仍然非常低，表明低供应和价格上涨都没有导致建筑量的增加。

新房屋的匮乏

东北地区的住房许可证没有响应需求

来源：人口普查局，住房和城市发展部

注：季节性调整后的年度率

美联储的降息应该能够振兴建筑商的信心，而对于供应受限地区来说，缓解措施来得正是时候。现在变得清晰的是，长期较高的利率意味着长期较低的住房建设。

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