欧盟峰会：德国阻止了共同债务推动国防和其他项目 - 彭博社

Olaf Scholz 和 Christian Lindner。摄影师：Krisztian Bocsi/BloombergJordan Bardella 和 Marine Le Pen，在6月24日。摄影师：Nathan Laine/Bloomberg德国政府及其盟友正在成功地阻止新的联合借款计划，用于资助欧盟的关键项目，如国防。

据了解准备情况的官员称，当欧洲领导人于周四聚集讨论未来五年的首要任务时，所谓的国防债券可能不会被提上议程。这些官员表示，法国的动荡局势有助于制止有关共同债务的讨论，他们要求不透露姓名以讨论私人对话。

各国政府首脑正试图达成一项战略，以应对与中国和美国的贸易紧张关系、弗拉基米尔·普京在乌克兰的扩张主义战争以及唐纳德·特朗普重返白宫的可能性。与此同时，他们正在寻找促进经济增长和支持该集团绿色协议的方法，共同债务发行是其中一个被提出的解决方案。

乌苏拉·冯·德·莱恩摄影师：Simon Wohlfahrt/Bloomberg这些愿望在本月的欧洲选举中受挫，该选举中极右翼团体获得了增长，这些团体友好地对待普京并对气候行动持怀疑态度。

在峰会上，预计乌苏拉·冯·德·莱恩将被提名连任欧盟委员会主席，但政治背景使她对在有争议的共同借贷方面进行资本支出持谨慎态度。就在欧盟选举后几天，指数编制商MSCI Inc.决定不将该集团的未偿债券纳入其主权指数，打击了投资者对债务的兴趣。

彭博社看到的欧盟战略文件草案称，该集团将使用“创新选项”来为国防支出增加提供资金，并需要“进行重大的集体投资努力”以便能够与其他国家竞争。文件中没有提及共同借贷。

前意大利总理马里奥·德拉吉长期以来一直是共同债务的倡导者，但有人熟悉他的想法的人士表示，他在未来几周内发布关于如何提升欧盟竞争力的报告时，是否会包含对该工具的引用还存在疑问。

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德拉吉被冯德莱恩要求拟定加快该集团工业和技术发展以及加强其国防能力的选项。在十年前带领欧洲央行度过主权债务危机后，他长期支持联合债券以增加欧盟的财政实力。

欧盟债券的首次大规模发行是在2020年达成的，当时领导人们敲定了后疫情复苏基金，这是一个旨在帮助成员国从新冠疫情中恢复并加快经济发展的8000亿欧元（8600亿美元）基金池。

许多投资者认为，随着这一禁忌被打破，集体发行将逐渐成为该集团解决共同问题的更常见工具，今年早些时候，他们增加了对欧盟债券的持有。

尽管欧盟计划在2024年下半年通过现有计划发行650亿欧元的债券——超过许多投资者的预测——但新发行的进展在本月因MSCI对指数编制的决定而受挫。

本月欧盟选举中极右翼的支持度增加以及法国突然的政治动荡进一步增加了阻力。过去两周，10年期欧盟债券与相当于德国国债的利差扩大了近20个基点，几乎抹去了自年初以来的收窄。

“即使在欧盟选举中出现了更加中间派的结果，联合债券仍然会是一个有争议的话题，”荷兰合作银行信贷主管马特·凯恩斯说。“现在事情变得比预期的更加右倾，这个话题将变得更加尖锐。”

欧盟的债务分配

凯恩斯表示，现在需要另一场黑天鹅事件，比如新冠疫情，来推动联合发行。

法国总统埃马纽埃尔·马克龙决定引发立法选举，民意调查显示他可能遭受重大失败，这可能代表了一种不同类型的黑天鹅。

甚至在结果出来之前，这可能使极右翼领袖玛丽娜·勒庞控制政府，法国官员们通常会支持整个欧盟范围内的借款，但他们被国内正在发生的戏剧所分散注意力，法国的影响力已经被削弱，官员们表示。

埃马纽埃尔·马克龙在触发立法选举后举行新闻发布会，6月12日。摄影师：Nathan Laine/Bloomberg俄罗斯入侵乌克兰改变了辩论，一些东欧成员国，如波罗的海国家，他们曾不愿支持复苏基金，现在因为他们认为这是对他们安全的生存威胁，开始支持。

他们现在与法国、意大利和西班牙等长期支持更深层财政一体化的粉丝站在一起。这些国家仍有机会提出一个标志，关于是否在为领导人准备的融资选项文件中包括欧元债券仍在进行讨论。

波兰总理唐纳德·图斯克正在寻求支持，为其国家与乌克兰和白俄罗斯东部边境的防空能力提供共同融资，一名外交官表示，这是推动整个领域更多支出的一部分。

图斯克上周表示，他认为欧盟其他成员国已经准备好投入更多资金加强东部边境，尽管他没有评论资金来源。

一名欧盟外交官表示，共同借款是一些成员国在需要一致意见的问题上坚定的信念，因此将其纳入战略议程将带来更多问题而不是解决问题。

一些最大的问题出现在柏林。奥拉夫·肖尔茨在担任财政部长时帮助推动了复苏基金协议，但现在作为总理，他正努力维持局面，而他在部长职位上的继任者克里斯蒂安·林德纳则强烈反对共同债务。

德国官员辩称，他们已经在增加军事预算方面走了很长一段路，今年首次达到了将国防支出保持在GDP的2%的北约目标，这是自十年前达成协议以来的第一次。德国总理府的发言人没有立即回复置评请求。

其他欧盟成员国协调反对更多共同借款的包括荷兰、奥地利、瑞典和丹麦，据熟悉这些国家立场的人士称。

一位参与欧盟峰会准备工作的人士表示，领导人讨论欧元债券是不合适的，因为他们还没有对它们实际如何运作进行足够的技术准备。

在这个问题变得极具分裂性的迹象中，这位官员表示，马克龙的宏大演讲往往缺乏对政策细节的适当支持。

法国债券的利差从十多年来的最高水平回落，这表明投资者对即将于周日开始的快速议会选举可能带来的混乱变得更加乐观。

自上周五以来，法国10年期国债收益率较德国的利差已经回落了四个基点，达到76个基点，这是一年多来最大的两天下跌。自总统埃马纽埃尔·马克龙两周前宣布举行快速选举以来，风险溢价一直在飙升。