中国产能过剩：高尔夫球车大量涌入美国，引发要求征收100%关税的呼吁 - 彭博社

Club Car carts.摄影师：Andrew Redington/Getty Images1.3万亿美元的抵押贷款债务证券化市场即将成为自身成功的受害者，因为管理者无法快速创建债券以满足需求，且购买选择日益有限。

随着借贷成本上升，兼并与收购放缓，继续剥夺了贷款人所依赖的杠杆贷款。根据彭博编制的数据，今年迄今已宣布并完成了约3110亿美元的并购交易，比两年前利率开始上升时的水平低了大约1万亿美元。

这可能很快会影响股权套利——CLO管理者在购买贷款和出售债券时可以赚取的收益之间的差距——这可能会在未来几个月内对新发行产生影响。这也导致更多管理者进入二级市场，目前约60%的贷款交易高于票面价值，这使得更难找到便宜货组合成投资组合。

美国银行公司的CLO研究负责人Pratik Gupta表示：“CLO债券需求过剩，贷款供应不足。CLO管理者无法再继续下去了。”“这变成了一个挑战。”

今年CLO机器再次崛起

2024年新发行CLO的销售额激增

来源：彭博新闻

注：所有数字截至6月27日年初至今。新发行的CLO包括BSL和中市场交易。

在交易所交易基金涌入后，今年对最安全的CLO tranche的需求激增。资金流入。银行也在大举购买AAA级债券，一些日本机构可能会购买更多债务。此外，美国银行估计，今年迄今已有约640亿美元的债务偿还，包括摊销和召回的CLO，这意味着资产所有者有更多资金可供投资。

“如果你是现有投资者，你会发现资金大量流入，这本身就会创造需求，”瑞银资产管理的董事总经理Amir Vardi在本月早些时候在巴塞罗那举行的全球ABS大会上表示，他指的是摊销和召回的CLO。

“别想着增加预算以获取更多资金，”他在一个小组讨论中说道。“你只是在努力保住你已经投资的东西。”

需求如此强劲，以至于今年迄今美国新发行CLO债券销售同比增长86%，仍无法满足投资者的需求。因此，自2022年底以来，AAA级债券的利差已经比基准收缩了100个基点以上，当时这些tranche的水平已经达到令投资者不感兴趣的惊人水平。

记录企业杠杆贷款活动

本季度的交易定价超过了2017年创下的高点

来源：彭博社

注：截至6月27日下午3:30 ET的本季度数据

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放贷人还试图通过增加对公司债券（包括投资级和垃圾级）的持有量来规避纸张短缺，以保持套利回报，Gupta说。私人信贷的兴起也通过从放贷人那里赢得业务而限制了杠杆贷款放贷人的机会，即使巴克莱银行预测未来12个月并购交易量将增长多达20%。

“供需平衡失调，变得更难以找到具有吸引力水平的资产，”Pretium Partners的杠杆贷款和CLO业务投资组合经理Christina O’Hearn说。“我们预计会看到持续的再融资和重置活动，但新发行的CLO数量不会太多。”

观看：本周的嘉宾是加拿大蒙特利尔银行全球资产管理固定收益和货币市场主管Earl Davis，Barings投资级组合经理兼资产支持信贷研究主管Yulia Alekseeva，拉斐特学院首席投资官Krishna Memani

值得关注的事项
* 预计下周将有约50亿美元的美国高评级债券销售，公司开始进入盈利封闭期，债券市场将在7月3日独立日假期前提前收盘。 * 在欧洲，36%的专业人士调查预计未来一周销售额将达到250亿欧元（268亿美元）至300亿欧元。 * 7月2日公布的欧元区通胀数据可能会在5月出人意料的强劲数据之后在6月回落。 * 美国7月2日公布的JOLTS数据预计将显示随着职位空缺在5月下降至795万（而4月为806万），进一步减少就业机会。 * 6月11-12日FOMC会议纪要将揭示委员会成员为何降低了2024年的降息预期，即使他们保持了增长和失业率预测不变。 * 7月5日公布的6月就业报告预计将显示美国新增218,000个工作岗位（而之前为272,000），非周期性部门如医疗保健仍是就业增长的主要引擎。 * 有关可能影响未来一周市场的全球数据和事件的深入了解，请参阅彭博经济学的全球经济周报。

本周回顾

• 美联储的加息行动以一种意想不到的方式推动了企业债券市场，投资者将票息支付重新投入市场。
• 人工智能革命越来越多地在债券市场的一个鲜为人知的领域得到资助，数据中心和光纤电缆支持的债券销售激增。
• 最近涌入追踪美国抵押贷款债券的ETF的现金，刺激了基金经理们试图在欧洲复制这一模式。
• 撼动法国的政治分歧威胁到了一项成功的信贷交易：购买欧洲公司债券而非美国公司债券。
• 法国公司正急于在议会选举首轮之后尽快获得资金，以防潜在的干扰。
• 由高盛集团领导的银行已经推出了今年最大的一个杠杆贷款交易，以重置BMC Software即将到期的债务。
• 西班牙足球俱乐部皇家贝蒂斯即将达成一项协议，由高盛集团安排，以重置其1.2亿欧元（1.28亿美元）的债务。
• 凯雷集团和高盛私人信贷向基金管理公司Apex Group提供了一笔11亿美元的付款性质票据。
• 中东的银行由于石油收入支撑该地区，存款充裕，正在追逐规模越来越大的交易，通常提供着华尔街银行无法匹敌的条件。
• D.E. Shaw大约在16个月内筹集了第二只基金，用于投资银行发行的合成证券化产品，这是华尔街最热门的资产类别之一。
• 私人借贷行业规模为1.7万亿美元，仍处于“练习阶段”，在未来可能扩大至25万亿美元市场，这是其中一家巨头Blackstone Inc.的说法。
• Basic Fun Inc.，一家销售林肯日志和添克玩具等儿童产品的公司，申请破产保护。

在路上

• 一对巴克莱银行的银行家，即查尔斯·兰斯福德和马修·卡森，正在离开。
• Apax已经聘请德里克·杰克逊从加拿大养老金投资委员会来领导其在欧洲和北美的信贷战略。
• 瑞穗金融集团正在招聘更多银行家，以利用其最近收购的格林希尔公司并利用并购逐渐复苏的机会。
• 标普全球公司任命马蒂娜·张，其信用评级部门总裁，为其下一任首席执行官。
• 阿布扎比投资委员会已经聘请迈克尔·菲利普斯担任企业信贷主管。
• 马来·帕特尔，一位抵押贷款证券和结构信贷投资者在D.E.肖，已经离开这家对冲基金。
• 花旗银行任命大卫·贝利为澳大利亚和新西兰债务资本市场主管。
• 汇丰银行已经任命努尔·萨法为中东和北非债务资本市场主管。

可能被忽略的五个故事
* 信贷市场低估了6700亿美元的堕落天使风险 * 印尼债券在亚洲遭受国债风险冲击最严重 * 私人信贷CLO面临第二季度违约的“巨大风险”：花旗 * 信贷市场更担心垃圾债务违约风险 * 盖蒂图片寻求向债务投资者保证有关人工智能风险的问题

数据观察
* 宏观视角 * 私人信贷贷款监控 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信贷指数回报
注意：点击蓝色链接以访问工作表。右键单击“净5D”列标题，按价格变动对债券和贷款数据进行排序。

美国两家最大的高尔夫球车生产商正在请求减轻一种存在危险：中国进口潮。

总部位于乔治亚州奥古斯塔附近的Club Car LLC和Textron Specialized Vehicles Inc.本周请求拜登政府对中国制造的高尔夫球车和其他低速、通常由电池驱动的个人车辆征收100%的关税 —— 使它们与美国对普通中国电动汽车的关税持平。