法国极右翼在选举前保持强劲领先地位：值得关注的是什么 - 彭博社

埃马纽埃尔·马克龙摄影师：Nathan Laine/Bloomberg本周抵达葡萄牙欧洲央行年度休会的官员们将难以摆脱笼罩欧元区第二大国家的政治风波。

被宣传为从更学术的角度思考热门经济话题的机会，今年的会议将在辛特拉山区度假胜地举行，恰逢法国举行的提前选举在欧洲大陆掀起波澜，而欧洲央行开始降息。

动荡可能会掩盖周二可能出现的积极消息，即6月的通胀数据接近2%的目标，可能提升了本月首次降息很快将被更多降息所跟随的希望。相反，人们开始担心法国的财政轨迹以及欧洲央行为平息投资者而采取的可能行动。

欧元区通胀逐渐接近欧洲央行的目标

来源：欧洲统计局，彭博经济学家调查

尽管中央银行家通常不愿涉足国家政治，“欧洲央行将密切关注，因为这可能对金融市场和货币政策传导产生影响，”法兰克福摩根士丹利的经济学家Jens Eisenschmidt说。

“法国及其他地区的政治发展不会在可预见的未来影响利率，”他说。“在紧急情况下，将会购买债券来稳定市场。但现实是复杂的，事情往往相互交织。”

马琳·勒庞的反移民国民集会看起来将超过左翼的新人民阵线和埃马纽埃尔·马克龙的政党，在法国议会中获得最多席位，尽管完整的情况要等到下周的第二轮选举才会清晰。

一个重要问题是选举结果对支出意味着什么，欧洲委员会在不到两周前因法国财政出现大额赤字而进行了谴责。不管谁赢，彭博经济学预测将与布鲁塞尔发生冲突。

彭博经济学的看法…

“自马克龙本月宣布提前选举以来，市场一直不稳定。这并不奇怪。该国的财政前景已经具有挑战性，足以引发欧盟的过度赤字程序。相对于提前选举之前的前景，我们认为无论谁组成下届政府，倾向都将是更多借款。”

—Eleonora Mavroeidi和Maeva Cousin。阅读完整说明在这里。

欧洲央行必须评估金融市场的影响，法国和德国政府债券收益率之间的差距已经显著扩大 — 引发了欧洲上个十年的债务危机，并引发了关于政策制定者是否应该介入的争论。

包括总裁克里斯汀·拉加德在内的官员表示他们正在监视情况，但尚未见到足以激活欧洲央行传输保护工具的混乱情况 — 该工具于2022年创建，旨在在利率上升时避免不必要的市场动荡。

“我认为目前TPI上的讨论并不是时事话题，”芬兰央行行长奥利·伦(Olli Rehn)周二告诉彭博社。

然而，这可能已经对支撑欧洲央行政策的假设产生影响。尽管目前看到通胀在2025年底朝着2%的目标持续增长，这是在欧洲经历轻微衰退后，但政治不确定性可能通过投资疲弱来破坏或损害经济，据标普全球分析师西尔万·布罗耶(Sylvain Broyer)表示。

“很明显，主要推动力将是消费支出，政治不确定性不太可能对其产生影响，”他说。“但是每个人对2025年投资复苏的期望，可能会受到削弱。”

事实上，意大利央行行长法比奥·帕内塔(Fabio Panetta)上周警告称，选举导致的政治不确定性是必须与脆弱的地缘政治一起考虑的风险。

“它可能引发资本外流和货币贬值，制造上行价格压力，”他在一次讲话中说。“但它也可能动摇信心，削弱需求，停止甚至扭转我们迄今为止看到的脆弱复苏。”

在辛特拉举行的一场由执行董事伊莎贝尔·施纳贝尔(Isabel Schnabel)主持的小组讨论专注于地缘政治冲击及其对通胀的影响。研究论文在本周内呈现的内容涉及最近物价激增的驱动因素、欧洲生产率、自1970年代以来的利率周期以及生物多样性损失的经济学。

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帕内塔表示欧洲央行必须准备好处理任何政治风险欧洲央行的雷恩认为2024年再减息两次是合理的施纳贝尔表示潜在冲击意味着欧洲央行不能提前承诺利率

欧洲统计局周二发布的通胀报告可能会带来欢迎的缓解，经济学家预计通胀率从5月的2.6%降至2.5%。最近几天，一些官员已经开始勾勒出今年再减息一到两次的可能路径，与市场当前的想法大致一致。

拉加德将在周一的晚宴上发表讲话，并在第二天与美联储主席鲍威尔一同出席论坛，她警告称，随着价格上涨回到目标水平，可能会出现“路上的颠簸”。首席经济学家菲利普·莱恩表示，官员们必须“灵活”地应对意外。

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对于瑞士银行法国首席投资官克劳迪娅·潘塞里来说，欧洲的选举紧张并不是关键焦点。

她告诉彭博电视台：“欧洲央行将更关注CPI而不是政治问题。显然，欧洲央行需要降息。经济有所复苏，但我们仍然看到这种复苏相当腼腆。”

三周前，法国总统马克龙决定举行临时选举，颠覆了法国政治稳定的任何迹象，并打开了现代共和国首次出现极右翼政府的可能性。

不仅他解散国民议会的呼吁震惊了公众和市场 - 一些风险指标达到了欧元区危机期间的水平 - 这也让马克龙自己的内阁感到意外。