交易员涌入特朗普推动的对美国国债收益率上升的赌注 - 彭博社

前总统唐纳德·特朗普在弗吉尼亚州切萨皮克的历史格林布里尔农场举行竞选活动，时间为6月28日。

摄影师：Parker Michels-Boyce/Bloomberg在华尔街开始调整，因为唐纳德·特朗普有可能重返白宫，$27万亿的国债市场的交易员们正在押注长期债券收益率上升。

在特朗普在第一次总统辩论中领先于乔·拜登之后，投资者一直在购买短期票据并出售长期票据。这是一种被称为陡峭化交易的赌注，自那时以来一直在获得动力。

在周五和周一，持有交易员的风险数量急剧上升，因为两年期和十年期收益率之间的差距扩大。这导致曲线陡化了大约13个基点，是自10月以来最大的两天内的变动。

“现在还为时过早来完全定价选举结果，但可能不是太早介入，”Societe Generale SA的美国利率策略负责人Subadra Rajappa说。“最近的走势是熊陡化，市场似乎正在赋予特朗普获胜更高的几率。”

最近几天，华尔街的一群策略师一直在推崇这种交易，摩根士丹利和巴克莱敦促客户为特朗普的另一任期准备粘性通胀和更高的长期债券收益率。

随着市场对赌注的势头增强，风险基点的持仓量激增了1570万美元 — 这一指标表明交易员对新的加剧交易感兴趣。这也表明，最近长期国债价格下跌是由新的空头头寸驱动的。

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这些票据中的许多交易是匿名的，这使得很难识别那些赌注背后的公司。不过，数据显示，上周五出现了一笔大额期货加剧交易，这似乎符合对更陡峭收益曲线的赌注。

根据摩根大通银行的数据，现金市场也出现了类似的势头。该银行对客户的最新调查显示，押注债券上涨的数量下降了5个百分点，使净多头头寸降至6月10日以来的最低水平。

在期权市场，交易员为对冲债券期货合约的抛售风险支付了一个月来最昂贵的保费。

以下是利率市场最新定位指标的概述：

摩根大通客户看涨情绪减弱

在截至7月1日的一周内，摩根大通的客户将多头头寸减少了5个百分点，标志着转向中性头寸。在那段时间内，空头赌注保持不变。净多头头寸降至自6月10日以来的最低水平。

摩根大通所有客户头寸调查

客户减少多头头寸，转向中性

来源：摩根大通，彭博社

数据覆盖截至7月1日的一周

期权保费转向看跌期权

用于对冲曲线长端风险的保费已经从认购期权转向认沽期权。交易员现在为对冲曲线长端的抛售支付了自5月底以来最高的价格，就在美国30年期收益率首次超过4.65%之际。过去一周的一大亮点是一个看跌头寸，目标是到8月23日到期时10年期收益率达到4.55%。

### 对冲基金扩大净期货空头头寸

杠杆账户在截至6月25日的一周内将其超长期债券的净空头头寸扩大到自2022年以来的最高水平，根据商品期货交易委员会的数据。在那一周内，对冲基金将整体净空头头寸每基点风险扩大约1080万美元。资产管理人在整个周内净多头，相当于93000份10年期国债期货，跨中间期间的看涨头寸明显增加。

### 活跃SOFR期权

过去一周，大部分开仓量增长出现在多个Sep24看跌行权上，其中包括SFRU4 94.875/94.75/94.625看跌蝶式套利、SFRU4 94.6875/94.625 1x2看跌价差、SFRU4 94.875/94.8125/94.75看跌蝶式套利以及SFRU4 94.8125/94.6875/94.5625看跌蝶式套利。过去一周，最大的平仓量出现在与6月27日有关的97.00和96.00行权上，这与一些大型鹰式套利交易相关，似乎是为了调整仓位。

最活跃的SOFR期权行权价

SOFR期权行权价每周净变化的前5名与后5名

来源：彭博社，芝商所

数据涵盖了过去一周各行权的开仓量变化

SOFR期权热度图

在截至Mar25到期的SOFR期权中，最大的开仓量现在位于94.625行权，最近的交易包括SFRU4 94.6875/94.625 1x2看跌价差和SFRU4 94.875/94.75/94.625看跌蝶式套利，以及SFRU4 94.6875/94.625 1x2看跌价差，这也是上周活跃的。96.00行权仍然活跃，交易包括4%利率，其中包括SOFR Mar25 96.00/95.50/95.00看跌蝶式套利和SOFR Sep25 96.75/96.00/95.25看跌蝶式套利。热门交易还包括在五月份交易的SOFR Dec24 96.00/97.00看涨价差。

SOFR期权持仓量

截至2025年3月到期的SOFR期权前20个持仓头寸

来源：彭博社，芝商所

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