本周回顾：标普500指数（SPX）在政治压力下不受干扰地上涨 - 彭博社

无论背景如何动荡，风险资产的上涨势头仍在继续。

摄影师：约翰内斯·艾塞勒/法新社/盖蒂图片社将政治动荡添加到无法阻挡2024年牛市的外部影响长列表中。

投资者的韧性再次展现在一个周内，高度紧张的选举戏剧无法阻止S&P 500继续上涨，这是过去11周中有9周发生的事情：这一次是所有交易日都上涨。即使最初因拜登总统的辩论困境而使市场动荡不安，如国债市场，随着经济数据支持降息的案例增强，市场也明显平静下来。

目前，无论背景如何动荡，风险资产的上涨势头仍在继续，这得益于对经济扩张足够以避免衰退但仍需要美联储放松政策的信念。企业信贷和大宗商品也加入了每周的上涨。

“美联储仍然是主导因素，人们相信降息最终会发生，” Socorro Asset Management LP的首席投资官马克·弗里曼说。至于政治，“问题是是否会出现重大的财政政策转变，”他说。“目前，不管对错，人们的假设是不会有这种情况发生。”

S&P 500在本周上涨了2%，这是自4月以来最大的涨幅，因显示服务行业收缩和失业率上升的数据加强了对降息的乐观情绪。最初在拜登6月27日灾难性表现后飙升的十年期国债收益率，消除了增长，与美元一样，自5月以来首次下跌。

尽管股市的不懈上涨受到多头的欢迎，其中一些人认为特朗普的胜选可能是一个催化剂，但这也导致了一些在选举进程中出现的不寻常背景。其中一个问题就是它们的高度：根据彭博社编制的数据显示，以26倍市盈率计算，标普500指数的估值现在比1990年以来的任何一次选举日都要高。

虽然估值被众所周知地认为是一个糟糕的市场定时工具，但股市的高位状态可能是降低人们对11月份选举后股市表现预期的原因。

“如今美国大型公司的高估值表明，在未来十年内可能会出现显著的表现不佳，而且由于它们占据了如此主导的份额，整个美国市场的回报也可能相当有限，”理查德·伯恩斯坦顾问公司的副首席投资官丹·铃木说。

与此同时，四年前拜登赢得选举时，同样高的市盈率并没有阻碍市场的进展。自他在2020年11月击败特朗普以来，标普500指数上涨了65%。

在对人工智能繁荣期间对其盈利能力的乐观情绪推动下，科技巨头本周再次领涨股市。金融股被视为特朗普胜选的受益者，部分原因是他的放松监管政策，但涨幅仅为纳斯达克100指数的四分之一。

尽管将市场波动归因于政治潮流的诱惑很大，但现在这样做可能是一个值得怀疑的做法 —— 距离选举还有四个月，在这场竞选中，每位候选人的议程中既有市场友好的因素，也有不友好的因素，Gideon Strategic Partners的高级投资组合经理Giorgio Caputo表示。明显的是，投资者一直在从数据中得到他们想要的东西：一个经济疲软、定价压力逐渐缓解的局面。

“这让联邦储备委员会的支撑再次成为可能，”Caputo说道，指的是中央银行倾向于挺身而出拯救市场的情况。“市场参与者感到鼓舞。”

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在另一个迹象表明政治尚未完全在市场中体现出来的情况下，比特币暴跌，尽管特朗普的胜算正在上升，他最近对加密货币的拥护更加明显。交易者将这一回调归因于其他因素，包括预期中自破产交易所Mt. Gox的遗产的抛售。

抵抗不断上升的股市难度被策略家的消息所证明。摩根大通公司著名的悲观预测师Marko Kolanovic被替换，而Piper Sandler公司的研究人员表示，他们将停止发布标普500指数年终预测，因为过度集中在该指数上已使这些预测变得徒劳。

“整个年份股市表现非常一致：七巨头强势，其他股票则不尽如人意，”Jeff Muhlenkamp说道，他名下的基金在过去三年中击败了97%的同行。“困难之处在于相信这种趋势会持续下去，考虑到领头股票的高估值。然而到目前为止，它确实持续了。”

乔·拜登总统宣布他将继续参加总统竞选，并在威斯康星州一场喧闹的集会上谴责试图逼他退出的努力，开始了一场激烈的努力，以恢复选民、捐助者和党内官员对他是否适合担任总统的信心。

“让我尽可能清楚地说，我会继续参加竞选，”81岁的拜登在威斯康星州首府麦迪逊的一次竞选活动中说道。“我会击败唐纳德·特朗普。”