标普500指数的目标不合理 - 彭博社

Jonathan Levin

难以预测。

摄影师：迈克尔·M·圣地亚哥/盖蒂图片社

让别人挑战特朗普。

摄影师：贾斯汀·沙利文/盖蒂图片社

给他武器，而不是桥梁。

摄影师：肖恩·加拉普/盖蒂图片社

派普尔·桑德勒公司正在取消其标普500指数的价格目标。华尔街的同行应该效仿。

金融服务公司的首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨表示，由于市场表现受到少数权重较大的股票驱动，指数目标不再非常有用，正如彭博新闻的亚历山德拉·谢梅诺娃报道上周报道的那样。他表示，专注于驱动表现的少数大型和独特的公司的个别股票预测将更有帮助和效率。

彭博观点最高法院为MAGA扭曲了局势2024年竞选的一个牺牲品？预算理智。拜登需要接受是时候让位的事实你最好不要在今年夏天刮坏你的租车事实上，现在前十大公司占指数约38%的权重，并且占了更大比例的收益。虽然该指数今年回报了18%，但大型美国股票篮子中的平均股票回报不到5%。

权重过重

以市值加权的标普500指数表现优于其平均股票

来源：彭博社

坎特罗维茨做出了正确的决定，但我怀疑这些目标远比他承认的时间长无用。

坎特罗维茨注定会面临批评，因为他正在改变一个他一直难以应对的游戏。他在2022年稍晚一点开始削减目标价（实际上，大多数著名策略师也是如此），然后在2023年的大涨行情中一直是最坚定的空头之一。至于他调整的理由，市场集中度和相关性是不断变化的；这就是事情的本质，策略师必须根据手中的牌来行动。

但真正的问题在于目标价本身，而不是2022-2024年的市场。正如我之前所记录的，策略师的目标价给人一种虚假的精确感，经常导致投资者误入歧途。彭博社调查中的平均策略师通常能准确把握市场走势，但其他方面表现不佳（在通常上涨的市场中，这并不是什么了不起的成就）。年初的平均点估计经常与实际结果相差甚远。

更重要的是，如果您密切跟踪共识价格目标的变化，并根据此进行积极交易，每当指数上涨超过目标时卖出，下跌时买入，历史表明，您将可靠地表现不及简单的买入持有策略。自下而上的价格目标也是不可靠的。

一个朦胧的水晶球

策略师在预测标普500指数方面的记录非常不稳定

来源：彭博社

注：“上涨”预测是策略师认为指数从呼叫日（通常是一月初）到12月31日会上涨多少。

我不怪责策略师未能完成一个不可能的任务。我不断从他们对各个行业、风格和市场制度的微妙工作中学习，但我怀疑他们中的大多数知道指数目标任务是虚假的。他们中的大多数会聚集在“安全”估计周围，这些估计违背了潜在结果的真实范围。坎特罗维茨在他的预测中冒了险，值得赞扬。同样，摩根大通的前首席全球市场策略师兼全球研究负责人马尔科·科兰诺维奇也是如此，自从在经历了几年困难后离开公司后，在社交媒体上遭受了攻击。科兰诺维奇是一个显然很聪明的人，拥有理论物理学博士学位，直到他的水晶球在2022年似乎破裂之前被称为“甘道夫”。但值得肯定的是，他在离开之前一直在冒险。

指数目标已经存在几十年了，当它们被发布或修订时，通常会引起大量新闻报道。对许多人来说，它们代表了一个诱人的数据点，似乎回答了这个问题：所有这些研究的底线是什么？

但派普·桑德勒（Piper Sandler）的坎特罗维茨（Kantrowitz）并不是第一个在华尔街上放弃这些目标的知名人士。卡纳科德证券有限责任公司的托尼·德怀尔（Tony Dwyer）在2020年放弃了对标普500指数的目标，正如彭博社的王璐（Lu Wang）当时报道的那样。

在某种意义上，围绕价格目标的辩论与全球央行圈子中正在发生的事情有相似之处。美联储和其他央行发布了备受关注的关于经济和政策利率的预测，但前美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）提出引入情景而不是简单的点估计的提议引起了人们的热情。就像标普500指数的目标一样，我认为这些预测传达了虚假的精确性，即使这些预测直接来自全球金融中最强大机构的政策制定者。

就我个人而言，我喜欢情景的概念。它们帮助公众更好地理解风险和回报的全景。但它们也提出了独特的挑战，必须以正确的方式完成。就像点估计一样，情景假设了一定程度的人类远见，而实际上，有时我们无法想象的情景最能影响市场。

战略家和经济学家将面临艰难选择 — 以及许多试错 — 来决定要呈现多少种情景。太多会让公众感到困惑；太少则会过于简化情况。如果公众专注于最极端和戏剧性的结果，而对更有可能发生的结果不予重视呢？

在我看来，在股票市场分析中承担这些风险是值得的，因为普通的指数目标并没有为投资公众带来很好的服务，Piper Sandler 正确地将其剔除。世界是一个不确定的地方，如果我们停止假装自己能够准确预测未来的指数点，那么我们所有人 — 战略家和他们的读者 — 都会过得更好。

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2013年，当巴拉克·奥巴马邀请露丝·贝德·金斯伯格参加白宫午餐时，总统提醒这位80岁的最高法院大法官即将到来的中期选举可能会让民主党失去对参议院的控制。这暗示明确但未明言：这也可能会让奥巴马失去任命一位年轻、同样自由派的法官来维护金斯伯格遗产的机会。

金斯伯格选择留下来，抵制了来自其他人的恳求，希望她优雅地退休。2020年她去世之后，就在上一届总统选举前，共和党人匆忙推选了她的继任者艾米·科尼·巴雷特，并巩固了法院的保守多数派。

彭博观点最高法院为MAGA扭曲了局势2024年竞选的一个牺牲品？预算理智。市场策略家幸运地放弃了标普500指数的目标今年夏天最好不要刮伤你的租车历史不应该围绕一个人想要保住工作而转动，但有时确实如此。坚持太久的后果会因地位和影响力而被放大。如果某人是法庭上广受赞誉和有天赋的狮子，如金斯伯格，或者是一位有着丰富杰出成就记录的终身光荣公仆，如乔·拜登，这也是真实的。

在面对更明智和更慷慨的选择时保持惯性是可以理解的。权力和声望是令人陶醉的，即使对于我们中最好的人也是如此。对工作本身的热爱无疑是一个因素。然而，随着时间的推移，谦卑和视角可能被抛在脑后。当普通人被困在原地时，这可能是可以原谅的，但当公职人员担任影响全球无数社区的角色时，这就不可原谅了。

拜登应该尽快退出总统竞选，最好在星期五。共和党全国代表大会下周开始，如果拜登没有改变方向，他在竞选中的存在将给唐纳德·特朗普及其支持者提供无穷无尽且具有地震性的话题。这只是个开始。在他们的代表大会和十一月选举之间，共和党将在摇摆州播放攻击广告，内容取材于拜登与特朗普的灾难性辩论。

特朗普当然不适合担任总统。他是一个两次被弹劾的罪犯和性侵者，仍面临其他严重的起诉。他还是一个对白宫几乎没有兴趣，只关心自己的自我膨胀和自我保护的少年犯。罪犯不应该在白宫。然而，足够多的选民不同意我的观点，不能否定特朗普对民主、经济和文明社会的威胁，这使得这次选举变得极其重要。这更是拜登现在应该离开的更多理由。有一场选举需要赢得。

民主党人已经私下恐慌，因为拜登的民意调查数字在辩论之后大多数时候都疲软到令人震惊。他的候选人身份可能会影响民主党在下游选举中的前景，并危及该党在国会的前景。与ABC的乔治·斯蒂芬诺普洛斯的采访旨在展示拜登精力充沛、敏锐，但却仅仅证实了显而易见的事实——他现在更像是时光之父而不是总统先生。

拜登，即使衰弱，也会比特朗普更可靠、更明智。如果有机会，他还会与更有能力、更老练的顾问团队合作。但我很少相信大多数选民会给他这个机会。我希望情况能有所改变。但愿望并不能确保权力。正如马克·莱博维奇在大西洋杂志中最近指出的那样，“如果拜登设法成功地发表了他的让步演讲，选举之夜没有人会感到更好。”

作为一个乐观主义者，拜登似乎仍然对自己的前景有着不可动摇的金斯伯格式看法。

“我可以明确而毫不含糊地回应所有这些：如果我不绝对相信我是2024年击败唐纳德·特朗普的最佳人选，我就不会再次竞选，”他在周一给民主党人发的一封信中指出，并提醒读者他赢得了无竞争的初选。“我们现在难道要说这个过程无关紧要吗？选民难道没有发言权吗？我拒绝这样做。我深感对民主党选民对我在今年竞选中所放置的信任和信念的责任。这是他们的决定。不是媒体，不是评论员，不是大捐赠者，也不是任何一群被选中的个人，无论他们的意图多么良好。选民——只有选民——决定民主党的提名人。如果我们在我们自己的党内忽视民主，我们又如何能代表我们国家的民主呢？我不能那样做。我不会那样做。”

所有那些拜登此刻可能会倾听的人——他的妻子吉尔；他的姐姐瓦莱丽；众议院议长南希·佩洛西和詹姆斯·克莱本；参议员查克·舒默；像朗·克莱恩和迈克·多尼伦这样的顾问——都需要在总统耳边轻声说出一个重要的真相：在与特朗普辩论的那个晚上，他的首要任务可能已经消失。那是过去的事了。现在是现在。他的自我和自恋不应该妨碍他认识到，他不再是击败特朗普的最佳人选。

那些人群也可以从像众议员米基·谢里尔这样的勇敢人士那里得到启示，她是一名前海军飞行员和联邦检察官，是一名民主党人。她在周二晚上公开建议拜登，时间已经不多了。

“我知道拜登总统及其团队一直是真正的公仆，一直把国家和民主的最大利益放在首位考虑，”她在社交媒体帖子中写道。“因为我知道拜登总统非常关心我们国家的未来，我要求他宣布不会寻求连任，并将帮助我们引领一个走向新候选人的过程。”

不找到比拜登更好的候选人的替代方案就意味着把权力让给一个在2020年没有费心起草政策纲领，今年发布的一个政策纲领读起来像是给儿童的亮点。这意味着把权力让给特朗普，他的本能和目标受到类似2025计划和议程47这样的分裂、威权主义手册的支配。

有一条更好的道路，现在还有时间走上它。拜登，作为一位可敬的绅士，只需要放下他内心的金斯伯格。

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比喻在战争与和平事务中是危险的事物。这让我对北大西洋公约组织的32个盟国本周将在华盛顿举行的峰会发表的公报感到担忧。它几乎肯定会包含美国国务卿安东尼·布林肯所预告的乌克兰“加入的桥梁”，“一座坚固而明亮的桥梁”。预告。

桥梁是你在试图穿越湍急河流时可能会掉下去的东西。无论明亮与否，它都处于两岸之间，却不在任何一方的安全之中。敌人也会在你还在建造时试图炸毁它；军队中的人认为“湿地过河”是战争中最危险的行动之一。