拜登的年龄，特朗普的观点让盟友准备好了一个软弱的美国 - 彭博社

Hal Brands

寻找强大的盟友？

摄影师：Saul Loeb/AFP/Getty Images

扼杀债券行情可能会以促进增长为代价。

摄影师：Na Bian/Bloomberg全球民主社区实力雄厚，但目前并不特别稳定。在英国脱欧后政治动荡不断的背景下，保守党刚刚遭受了历史性的惨败，而这个并不特别受欢迎的工党却获得了胜利。周日的法国选举导致了混乱，中间派失去了地盘，而民族主义右翼却壮大。

日本、德国和加拿大的领导人和执政联盟都在踉跄。而西方政治困境的核心是美国，其选举戏剧似乎越来越有可能产生一个领导力减弱的总统领导一个减弱的超级大国。

彭博观点英国与欧盟的和解看起来一直遥不可及英国石油公司正处于借来的时间来改变 - 否则谁将领导法国走出这一困境？没有人如果这家快速增长的英国银行是一家银行就好了不要被本周在华盛顿举行的北大西洋公约组织峰会上庆祝西方团结所迷惑。依赖美国力量的国家自从乔·拜登总统在与前总统唐纳德·特朗普的灾难性辩论之后一直陷入困境。摇摇欲坠。

拜登的糟糕表现，以及他自辩论以来两周来表现不一的情况，实质上增加了在华盛顿聚集的盟友们很快将面对第二个特朗普政府的可能性。然而，他们焦虑的根源更加令人不安：除非拜登屈服于日益加剧的民主 压力退出竞选，否则在未来几年，美国几乎肯定将由一位无法满足当下战略管理需求的总统领导。

特朗普的缺陷仍然最为明显。他善变、情绪化，基本上是 独裁主义者。他对美国领导的国际体系的蔑视是明显的，即使他对该体系的一些批评并非完全无根据。如果拜登的年龄相关挑战主导了新闻，那么特朗普 - 将于2028年11月满82岁 - 自己也越来越容易出现精神 失误和史诗般毫无意义的 胡言乱语。

然而，拜登的第二个任期也将带来自己的问题。暂且假设对拜登辩论表现的最慷慨解释是——一个时差颠倒的八旬老人感冒了，度过了糟糕的一天。一个经历过那么糟糕日子的总统将很难应对紧张的外交旅行、高风险的外交会议以及并非总在工作时间爆发的危机。

大多数美国盟友仍然更喜欢拜登而不是特朗普（或者，可以推测，而不是一个几乎没有外交政策经验的民主党人）。他们可能正确地计算到，拥有一个精疲力尽的总统，由能干的顾问服务，并肯定美国全球领导地位的重要性，要比拥有一个更有活力的总统更好，后者倾向于支持愤怒的、原始的单边主义，并且似乎有可能让自己周围围绕着忠实支持者和亲信。他们赞赏拜登团队在建立联盟以抵制中国和俄罗斯力量方面所展现的技巧。他们担心，也有充分理由担心，特朗普可能对美国内的民主制度造成的破坏。

但即使现任者仍然是更好的选择——优势明显——选举任何一位候选人都将造成美国领导危机，这一危机将因两个关键因素而变得更加严重。

第一，权力在美国总统手中的集中程度。通过委员会来管理世界是困难的。因此，尽管国会在外交政策中保留着重要角色，但日常外交、情报界、军队和其他美国影响力工具的管理主要发生在白宫。

这在危机管理方面尤为明显。国会肯定希望就美国如何应对中国封锁台湾、俄罗斯在爱沙尼亚的领土扩张或其他十几种太过真实的情景发表意见。但最初的回应，或者说没有回应，将主要由总统塑造。这本质上并不是一件坏事 —— 只要总统有能力胜任。

因此第二个因素的重要性：这类危机发生的可能性正在增加。伊朗比以往任何时候都更接近 核武器。中东地区接近 爆发。乌克兰陷入与更大更强的俄罗斯的消耗战中，后者正在 侵略性地干预欧洲，同时调动其经济和军事力量为一场持久对抗做准备。

拜登所 声称的“被将军将死”，中国正在南中国海强硬主张其权益，紧紧围绕台湾收紧夹子，并积累令人印象深刻的军事力量。由国家支持的军事冲突数量 高于半个世纪以来的任何时候。随着世界秩序的瓦解，擅长的总统领导力变得更加重要。

在拜登或特朗普的领导下，盟友对美国可靠性的焦虑将会增加，即使大多数盟友没有与美国密切合作的好选择。外国领导人将痛苦地密切关注华盛顿权力走廊中的得失，希望熟练的顾问能够弥补行政管理的任何不足。

更深远的是，他们可能会想知道一个能产生这两位候选人对决的政治体系，是否仍然能够在一个要求严格的时刻提供有效的治国策略，或者这次选举只是揭示了一个已经过气的超级大国。

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中国放开货币束缚近十年后，当局正试图加强对债券市场的控制。北京并没有完全将一种 固定汇率 换成另一种，但对低长期利率持有悲观看法。对收益率更大影响力的渴望不会是没有代价的。某些东西将不得不被牺牲，或者至少被削减。很可能被牺牲的是刺激增长的空间。

官员们几个月来一直在发出信号，他们对政府债券的涨势感到不安。上周，10年期国债收益率下跌至创纪录的2.18％；20年和50年期的收益率在几个月内一直徘徊在历史低位。这种撤退主要反映了对经济增长速度和低迷的通货膨胀水平的失望。随着其他经济体重新开放而出现的价格飙升并未出现。中国面临的是相反的挑战：抵御通货紧缩。投资者对这些令人失望的条件的反应在相当程度上是按照教科书的方式进行的。不太正统的是反击。中央银行不仅仅是抱怨收益率，而是积累了应对措施。中国人民银行在7月1日表示将向一级经销商借债，以稳定市场，这是在“仔细观察和评估”之后做出的决定。几天后，中国人民银行透露自己手头有数千亿人民币。这个想法似乎是，如果收益率下降得太低，中央银行将通过出售债券来推高利率，或者至少缓冲下降。这个底线可能在哪里？根据Gavekal Dragonomics的说法，当局正在将10年期收益率的底线设定在大约2.2％左右。