中国国内生产总值预计在第二季度将增长5%，在第三次全会之前放缓 - 彭博社

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2024-07-12

中国今年的经济复苏呈现出不平衡的态势，生产超过消费，这是由于出口强劲和政府对制造业采取了有利政策。

摄影师：钱柏/Bloomberg中国经济增长可能在第二季度放缓，逆风加大了中国领导人在下周举行的两年一度的政策会议上提振信心的压力。

根据彭博社调查的经济学家的预测，周一公布的数据预计，与2023年同期相比，全球第二大经济体上季度增长了5%，这将是三个季度以来的最低增速，尽管这应该使得今年上半年的扩张率保持在5.2%以上，高于北京年度目标约5%。

GDP预计年增长5%，季度动能将减弱

资料来源：国家统计局，彭博社

国内需求可能在6月份疲软，生产和消费的增长都预计从5月份开始放缓，房地产行业继续收缩。

6月和第二季度的官方经济指标计划在同一天发布，届时习近平主席和执政的共产党高级官员将开始受到期待已久的第三中央全会的影响，此次全会经历了不寻常的延迟。

权威人士在另一次彭博调查中表示，在为期四天的闭门会议期间，应制定政策应对房地产市场的下行压力，提升技术自给能力，并缓解地方财政压力。就关键的房地产行业而言，大多数人预计会议将着重推进一个五月的计划，即让地方政府购买未售出的房屋。

今年余下时间，经济可能面临更多挑战。不断升级的贸易紧张局势可能会掩盖出口增长。央行似乎急于结束创纪录的债券涨势，以遏制泡沫风险。沉重的债务负担阻碍了地方政府进行新投资以刺激增长。

野村控股有限公司的陆挺等经济学家在周三的一份报告中写道，除非北京加快资金注入以加速竣工未售出的预售房，否则今年下半年国内生产总值增长可能会“明显”放缓至4.2%。他们预计当局将推出比五月公布的措施更“大胆”的措施来结束房地产危机。

以下是公布数据时可以期待的内容以及未来几个月的经济和政策展望：

中国今年的经济复苏呈现出一种失衡状态，生产表现优于消费，这是由于出口强劲和政府对制造业的有利政策所致。

但工厂活动最近减弱了一些。受到产能过剩困扰的行业，如太阳能行业，正面临利润下降的困境，政府正在考虑制定规则来限制产能扩张。过度生产导致了更广泛经济中的通货紧缩压力，这使得企业和消费者不愿支出。

工业产出增长可能在6月份连续第二个月降温

来源：国家统计局，彭博社

注：一月份没有单月数据。1月-2月的数据由国家统计局合并。

预计6月的关键指标将显示第二季度增长普遍放缓。

根据经济学家在另一份彭博调查中的共识预测，2024年接下来的两个季度国内生产总值增长可能会进一步放缓，最终在最后三个月达到4.7%。全年扩张可能会达到4.9%，大致符合北京的目标。

房地产行业是否会扭转局面仍然是经济前景的关键。花旗集团等经济学家在一份备忘录中写道，在本月晚些时候的中央政治局会议之后，可能会出台更多支持房地产的举措。

“我们认为关键是为房地产领域提供一项重大刺激，以便系统性解决陷入困境的房地产资产，而不是像目前所见的那样采取零碎的方法，”穆迪分析的Heron Lim在谈到下周全会时表示。

房地产收缩可能加剧对整体投资的拖累

来源：国家统计局，彭博

注：国家统计局仅发布截至目前的投资数据。一月份没有单月数据。

出口是今年经济中的一个罕见亮点，但人们越来越担心这种势头能否持续。中国的贸易伙伴跨越发达和发展中市场，正在对中国商品加征关税，从钢铁到电动汽车。如果唐纳德·特朗普在美国总统连任后威胁对中国进口商品征收额外60%的关税，情况可能会变得更糟。

北京承诺保持积极的财政政策以帮助经济复苏，但政府支出再次落后于预算，就像去年一样。

今年1-5月预算支出执行速度是自2021年以来最慢的

来源：财政部，彭博社

当局还在继续一项运动，削减地方政府融资工具的庞大部门，以减少地方政府面临的所谓“隐性债务”风险。这可能会给今年剩下的时间里的基础设施支出增加更多不确定性。

与中国基础设施行业密切相关的大宗商品因担心北京未采取足够措施重启建筑和制造业而暴跌。中国的铁矿石期货今年已经下跌约16%，而钢筋已经下跌了12%。

“实施挑战，比如难以找到合适的建设项目，可能是原因。但这引发了人们对中国利用财政刺激刺激增长能力的担忧，”包括彭博经济学家大卫·夸在内的经济学家们在周四的注释中写道。

受到从出售土地获得的收入下降和债务不断积累的压力，地方政府对增加财政收入感到绝望。一些地方政府已经转向非常规手段，比如追讨几十年前的税单。这些措施给已经在需求疲软和激烈竞争中挣扎的企业造成了另一重打击。

中国人民银行为稳定长端债券收益率而采取的措施，以及其影响短期借贷成本的新机制引发了对潜在收紧流动性的担忧。与此同时，鉴于人民币面临下行压力和中国银行的净利差较低，进一步降息的空间有限。

中国人民银行将于周一宣布有关中期借贷便利利率（当前基准政策利率）的决定。彭博社调查的经济学家中没有人预期会降息。

自十年前采用以来，中期借贷便利利率的重要性正在逐渐淡化，因为中国人民银行试图转向短期利率来引导市场，更加符合美联储等全球同行的做法。

一些分析师预计，央行将在今年晚些时候进一步降低存款准备金率 —— 银行必须保留的现金数量 —— 以支持经济，并弥补在支撑债券收益率的过程中可能出现的流动性流失，比如通过出售政府债券。

乔·拜登总统在北约峰会上举行的新闻发布会将成为他平息国内外对其2024年总统竞选的担忧的关键时刻。

拜登周四遭遇新打击，据《纽约时报》报道，总统的一些顾问已经讨论了说服他辞去提名的方式，他的竞选团队还在对唐纳德·特朗普和副总统卡玛拉·哈里斯进行民意调查，比拟一场虚拟的对决。