股市盈利预期之所以高是出于正确的原因-彭博社
Jonathan Levin
企业盈利标准已经设定得非常高。这个季度。
摄影师：迈克尔·斯蒂尔/盖蒂图片社
我们的能源优先事项在哪里？
摄影师：马特·卡迪/盖蒂图片社
人类的本性是这样的，总会有一些人对明显的好消息持负面态度。因此，当我们进入公司报告第二季度业绩的时候，标普500指数成员预计将实现两年来最佳盈利增长时，有人说这是件坏事，因为“期望过高”。这暗示着经济不可能那么强劲，投资者肯定会感到失望。
考虑到期望之所以高是出于正确的原因。根据彭博智库编制的自下而上的盈利预测，标普500指数的盈利预计将比去年同期增长9.1%，收入增长4.4%。在经济增长稳健（尽管放缓）的环境中，很难将这些数字描述为过高。当然，股市并不等同于经济，但名义国内生产总值可能从去年4月至6月的同期增长约5.5%，因此收入预测轻松通过宏观经济的检验。此外，还有几个个别巨头的汇聚，推动着广泛市场连续几个季度的增长，没有任何放缓的迹象，包括伊莱利利公司，减肥药制造商，以及英伟达公司，在生成式人工智能繁荣中仍然垄断了先进芯片市场。
彭博观点不，人工智能不会消耗所有电力摩根大通和花旗银行利用交易回暖，暂时卡玛拉·哈里斯可能成为总统。民主党应该支持她医疗保健领域即将变得更具诉讼性但乐观的最大原因可能实际上是那些不被人喜爱的落伍者。
过去几年最引人注目的是，一些大型公司——所谓的辉煌七人组——推动了标普500指数的盈利增长和股票表现。熊市担心盈利范围狭窄，认为市场表面看起来不错，但实际上内部问题重重。然而，我们现在开始看到的是，盈利增长扩展到了地面运输和能源等领域**，**这可能有助于拓宽股市的表现范围。据估计，辉煌七人组的盈利增长约为去年同期的29%（仍然很快，但对于它们来说稍微慢了一点），而指数中的其他股票预计将再次开始盈利增长。对我来说，听起来像是一种平衡和合理的盈利组合。
更加平衡的增长
盈利增长有望超越辉煌七人组
来源：彭博智库，Wendy Soong
注：基于彭博编制的共识底部向上预测
摩根士丹利投资管理公司高级投资组合经理安德鲁·斯利蒙是认为市场可能处于积极拐点的人之一。以下是斯利蒙本周在彭博电视台“收盘”节目中的讲话：
最近的广度不足意味着有很多公司基本面非常好，但最近实际上并没有做太多，因为每个人都如此专注于人工智能。因此，我认为第二季度收益的设置非常好，因为这是一个机会。我并不是说立刻出售你的人工智能股票，而是看看那些基本上做得很好但最近表现不佳的公司。
收益通常是一个被操纵的游戏。在季报季开始前的几周，公司通常会将预期管理下调，这样公司不仅能够达到，而且能够超过新的、降低的共识。但DataTrek的联合创始人尼古拉斯·科拉斯在本周的一份报告中指出，估计值在这一季报季的前期保持异常稳定，这可能是一个看涨的迹象。科拉斯写道：“这意味着公司本季度没有纠缠他们的分析师削减估计值。”科拉斯在上世纪90年代曾是一名公司分析师。“这正是它的运作方式。” 换句话说，公司相信他们能够超过为他们设定的标准。
尽管我对收益感到乐观，但指数估值显然看起来过高。以近22倍的混合前瞻收益交易的指数，正是由大型人工智能公司推动，这种倍数是在2021年才有过的。如果它们让市场失望，惩罚可能会很严厉。
但我们已经谈论了大约18个月的同样威胁。事实是，像人工智能故事这样的伟大叙事往往以不可预测的方式解开，我怀疑这个故事的失败不会从2024年夏季的管理不善的收益预期开始。如果是这样的话，麻烦的迹象早就已经出现了。即使市场的超级明星之一出现问题，总会有联邦储备利率削减的可能性来支撑股票。没有人确切知道第一次削减何时到来，但它必然会引发至少一波投资者热情，无论有多少人声称这已经“定价进去”。
总的来说，这似乎是一个相当不错的背景，用于收益季，我并不太担心所谓的高期望。有时候，简单地秉持积极的态度也是可以的。
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