“彭博社：千禧一代和Z世代将发现选择另类投资会让他们付出昂贵的代价”

Nir Kaissar

追逐收藏品可能很昂贵。

照片：彭博社

瞬间成为标志。

摄影师：Evan Vucci/AP照片

年轻投资者对他们的投资组合有了错误的想法，这并不完全是他们的错。最终，他们需要认识到最好的长期回报在哪里，以免浪费太多宝贵的时间。

他们犯的错误是用更具疑问价值的东西，如手表、球鞋和稀有汽车，来取代股票和债券。根据美国银行的最新调查，大约94%的富裕千禧一代和Z一代投资者希望投资于收藏品，而且许多人已经这样做了，显然是因为股票和债券收益不够。

彭博观点对南非民主持怀疑态度？债券市场并不是。英格兰银行应当警惕GDP反弹之下隐藏的风险共和党人应当从保守党那里吸取一些教训泰晤士水公司的折磨将持续数月“千禧一代和Z一代往往对另类资产感兴趣，”美国银行私人银行艺术服务主管德鲁·沃森告诉彭博新闻。传统上，另类投资指的是对冲基金和公司以及大宗商品的私人投资。现在，它显然包括任何金钱可以购买的东西。

投资分配

年轻投资者将大约一半的投资组合分配给现金和替代品

来源：美国银行

注：跨年龄和风险承受能力的平均投资组合分配，%

但认为所有资产都可以互换是一个错误。股票和债券具有独特的吸引力：拥有它们不需要时间或精力；它们是流动的 — 即，投资者可以随时出售；通过一个低成本的指数基金，投资者可以购买整个股票或债券市场，并很可能随着时间的推移获利。那些为长期投资并在偶尔的市场下跌中坚持的人几乎没有失去资金的风险。没有其他投资我可以这样说。

利润丰厚，尤其考虑到长期投资者的低风险。我正在查看一个传统的60/40投资组合的历史数据，其中60%分配给标普500指数，40%分配给五年期国债。自1926年4月以来，该投资组合每年回报8.5%，包括股息。非美国股票的数据不会追溯那么久，但如果全球股票指数替换标普500指数，我预计结果会类似。

回报比较

很难击败传统的60/40投资组合

来源：晨星，标普，彭博

注：现金是一个月期国债。

沿途确实有一些可怕的时刻，但它们总是暂时的。60/40投资组合的年化标准偏差 — 一种常见的波动率衡量标准 — 为11.4%。在严重的下跌中，投资组合可能下跌两到三倍的标准偏差，这意味着这个投资组合有时下跌约30%然后恢复并创造新高。但总是有新的高点。

这是投资中最接近确定的事情。

显然这对投资者来说还不够好。在2023年Natixis调查中，美国投资者表示他们希望他们的投资组合在通胀后每年能够产生15.6%的回报，这是一个极不现实的目标，比理财顾问预期的高出8.6个百分点。在Natixis调查的许多国家中，美国的这一差距远远高于其他国家。

未来回报

投资者对他们的投资组合有着极不现实的期望

来源：Natixis

注：投资者期望截至2023年，专业人士期望截至2022年。

这种期望有助于解释为什么投资者对股票和债券不满意，尽管他们不太可能通过其他方式取得更好的回报 —— 而且他们可能会遭受更大的损失。只需问问长期试图通过其他方式提高回报的机构投资者。

耶鲁大学的捐赠基金是少数几个例外之一，它帮助推动了现在流行的从股票和债券转向其他方式的趋势。在截至2023年6月的过去20年中，耶鲁的捐赠基金实现了每年10.9%的回报，比平均大学捐赠基金高出3个百分点。相比之下，60/40投资组合在同一时期的回报率为7.4%，几乎与平均捐赠基金一样多，可能比许多未达到平均水平的其他基金好，尽管在大部分时间里受到创纪录低利率的限制。自1926年以来，60/40投资组合在所有利率环境下的平均滚动20年回报率接近8.9%。而且它不需要一支追逐“最佳”投资的花哨分析师和投资组合经理团队，只需要两三个跟踪广泛市场的指数基金。

坚挺不下

在过去的二十年中，尽管利率创纪录地低，60/40投资组合的回报率仍低于平均水平，但仍然稳健。

来源：晨星、标普、彭博

注：60%标普500指数和40%五年期国债。

年轻投资者如果涉足其他资产，可能会比机构投资者表现更糟。对于机构投资者，包括大学捐赠基金在内，替代品仍主要指私人公司和大宗商品的投资，其平均表现可靠地接近股票。但对千禧一代和Z世代来说并非如此。根据美国银行的调查，他们大约三分之一的投资组合投资于包括收藏品和加密货币在内的替代品。这些资产的表现作为一个整体很难追踪，甚至更难预测。

与跟踪广泛股票和债券市场的指数不同，收藏品和加密货币让投资者面临的不仅仅是波动性。没有实际的方法可以购买整个艺术品、手表或球鞋市场，这意味着投资者更有可能拥有个别作品。就像任何个别股票或债券一样，价格可能会崩盘而永远无法恢复。

这部分并非完全是年轻投资者的错。很久以前，大银行仍在出售个别股票和债券赚取大笔利润，尽管有压倒性证据表明，大多数投资者使用低成本、广泛分散的指数基金效果更好。现在出售股票和债券已经没有利润可赚，因此银行已转向高价的“替代品”。大银行是否提供艺术服务是因为年轻投资者渴望投资艺术，还是因为银行的销售人员有销售任务要完成？我怀疑是后者。

年轻投资者还有一个值得一提的障碍：他们约五分之一的储蓄存放在现金中。这对银行来说很好，因为它增强了它们的资产负债表并促进了它们的贷款业务，但对投资组合来说是一个重要的拖累。在一个60/40的投资组合中增加20%的现金配置 — 意味着20%的现金，48%的股票和32%的债券 — 自1926年以来每年会产生7.6%的收益，几乎比一个完全投资的60/40投资组合少了整整一个百分点。

看起来可能没有那么不同，但随着时间的推移，这些差异会累积起来。以8.5%的利率每年储蓄和投资10,000美元40年，以及以7.6%的利率增长相同储蓄，差额约为80万美元。个人投资者只有有限的时间来增加他们的储蓄；坐在现金中或追逐投机性的收藏品可能非常昂贵。

千禧一代和Z一代投资者告诉美国银行，社交媒体是他们获取金融信息和建议的主要来源。也许是时候放下多巴胺释放器，做一些数学了。更多来自彭博观点：

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金融新闻有时可能会让人感到冷漠，甚至毫无品味。在像这样的时候，金融在生命丧失和对社会有可怕影响的事件之后理所当然地排在我们的优先事项之后。然而，像前总统唐纳德·特朗普遇刺未遂这样的令人震惊的事件必然会对金融产生影响，这是重要的。此外，我的工作就是要对此进行报道。因此，我现在将尝试对宾夕法尼亚州巴特勒发生的可怕事件进行冷静的分析，看看这对市场和经济意味着什么。