交易员等待美联储降息作为美国国债收益率曲线走陡的催化剂 - 彭博社

一台显示器显示了前美国总统唐纳德·特朗普在共和党全国代表大会（RNC）之前在威斯康星州密尔沃基举行的集会的新闻，时间是7月13日。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社政治帮助给债券交易员最受困扰的押注之一注入了新活力，但只有美联储才能真正推动它。

唐纳德·特朗普总统竞选背后的动力已经给长期国债施加了压力，推高了它们的收益率。计算表明，共和党候选人的减税和提高关税计划将引发通货膨胀，并恶化美国财政状况 —— 尤其是如果共和党在一场大选中控制了国会。

这种“特朗普交易”已经产生了一个副作用，奖励那些押注债券市场将在短期收益率超过长期债务的不寻常时期后恢复正常的投资者。然而，要使这种交易真正生效，美联储需要通过降低其目标利率来提供下一个推动力。这应该为短端收益曲线的持续下滑奠定基础。

“美联储降低利率是曲线走陡的重要推动力，”先锋集团的高级投资组合经理约翰·马兹伊雷表示。“在政治方面，十一月份一场大选中出现一场大胜的任何机会都意味着财政赤字成为焦点。”

在过去的两年里，债券市场一直陷入所谓的倒挂收益率曲线中，两年期收益率超过了基准10年期债券的利率。许多人已经押注了近两年的逆转，但大多数情况下都是徒劳的。但情况正在改变。

周一，在周末对特朗普的暗杀未遂事件发生后，30年期国债的收益率首次超过了两年期票据的利率，这是自1月31日以来的第一次，投资者正在权衡重新振奋的共和党选民可能如何影响众议院和参议院选举的结果，以及该党周一开始了大会。

“我们需要退一步，因为现在和选举之间有很长时间，事情可能会迅速改变，” Crossmark Global Investments的首席市场策略师维多利亚·费尔南德斯周一告诉彭博电视。如果特朗普引发的加剧持续下去，将与“我们从大会中看到的内容有很大关系”，以及特朗普竞选团队是否能吸引温和选民，她补充说。

关注美联储

随着这一动态的发展，投资者正在将注意力转向美联储今年可能如何积极降息，这是恢复正常的国债收益环境的另一个关键。所谓的陡峭曲线通常是由于市场预期美联储即将实施降息政策，直到最近，中央银行一直在暗示将保持较高的政策利率。这限制了在这一端大幅下降的空间。

现在，一年后，中央银行将借贷成本推高到5.5%的上限，这一前景正在变得更好。通货膨胀最终似乎在降温，进一步在这方面取得进展应该会看到美联储在9月份降息。总的来说，交易员预计未来12个月将有大约1.5个百分点的降息。

周一发言时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出通胀取得进展，同时拒绝详细说明中央银行未来的政策转变，并重申“意外”劳动力市场疲软将触发降息。

交易员将关注周二的零售销售数据，以及这对消费者健康和美联储政策路径的影响。目前，市场已完全定价9月的四分之一点降息，并有约60%的可能性在12月前进行第三次宽松。高盛集团的经济学家周一表示，他们甚至“认为美联储决策者有充分的理由”在本月的会议上立即降息。

尽管两年期收益率仍高于十年期同行，但它们之间的差距已从6月底的51个基点缩小到23个基点。

总部位于加利福尼亚州纽波特海滩的LongTail Alpha资产管理公司创始人维尼尔·班萨利一直处于加剧的位置 - 通过衍生品结构来抵消进行交易的成本。他说，经济数据和美联储展望也是关键因素，特朗普的胜算对加剧的语气也起到了作用。

“我认为鲍威尔现在真的想要降息，”班萨利说。“这推动了前端。至于后端，市场似乎几乎没有机会与特朗普竞争。”

之前被烧过

加剧交易成本高昂，持有该头寸的资金成本可能会让交易员蒙受损失，因此近几个月来这种赌注的进行一直是停停走走的。

“现在财政部交易的问题就在于这一点，”纽约渣打银行策略师史蒂文·英格兰德说道。“考虑到投资者在做空债券交易上遭受了损失，他们可能希望确保特朗普交易是主导的，然后再次做空固定收益。”

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班萨里毫不退缩。“陡峭曲线一直不太好，但这个月表现得非常好，”他说。“一旦它动起来，就会真正动起来。” 从这里开始，他预计美国两年期国债和30年期国债之间的利差将明显转为正值，并最终扩大至多达 2 个百分点，

对于其他人来说，回归正常并不完全是关于特朗普，这意味着最大的变动可能还在后头。

“我倾向于认为这更多地与通胀放缓、劳动力市场放缓以及美联储更多地发挥作用有关，而不仅仅是特朗普，”美国道富环球市场 EMEA 宏观策略主管蒂姆·格拉夫说。“人们普遍认为特朗普总统会带来的通胀，我认为并不那么明显。”

股市上涨，因为唐纳德·特朗普遭遇暗杀未遂，增加了他接管白宫的机会，狂野的波动电话未能出现。他选择了JD·范斯作为他的竞选搭档。

道琼斯工业平均指数创历史新高。特朗普媒体技术集团公司飙升31%。保守派视频分享平台Rumble公司上涨21%。特朗普胜选的可能性提振了石油生产商、枪支制造商和私人监狱。他支持加密货币的立场推动了该行业。特斯拉公司因埃隆·马斯克支持特朗普而上涨。太阳能公司下跌，因为民主党被视为更友好于该行业。