风险最高的股票开始了一场史诗般的轮换，利率削减在望 - 彭博社

小市值的罗素2000指数在过去五个交易日上涨了10%，这是自2020年4月以来首次。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社股市中最具投机性的领域正以自疫情爆发以来未曾见过的速度飙升，交易员们纷纷加快了降息赌注的步伐，这是对投资界发出的风险偏好信号。

小市值的罗素2000指数在过去五个交易日上涨了10%，这是自2020年4月以来首次，而S&P 500指数在同期仅上涨了1.4%，而以科技股为主的纳斯达克100指数下跌了0.4%。更重要的是，追踪罗素指数的最大交易所交易基金上周录得了所有股票交易基金中第二大的资金流入。

对于这个小市值基准指数来说，这是一个相当大的转变，因为在上周初，它的年初涨幅还是平平的。这一举措似乎是由最新的通胀数据引发的，特别是周四的消费者价格指数，导致两年期国债收益率暴跌，促使交易员提前调整了他们对美联储降息的预期。

较小的公司通常对高借贷成本更为敏感，因为它们承担的债务负担比大公司更重。

“对冲基金和交易员在上周的消费者价格指数报告中持有创纪录的小市值股票空头头寸，并被低于预期的通胀数据所出乎意料地打乱了阵脚，” Longboard Asset Management首席执行官科尔·威尔科克斯说。“这引发了小市值股票的激烈反弹。”

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罗素2000期货数据显示，交易员已将其敞口推至自2023年以来的最净空头。根据S3 Partners的数据，约25%的680亿美元iShares Russell 2000 ETF的自由流通股被持有空头，而5640亿美元的SPDR标普500 ETF信托和3020亿美元的Invesco QQQ信托第1系列的比例分别为9.9%和7.6%。

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这波行情会持续吗？在过去两年中，小盘股曾多次出现虚假启动，因为人们对美联储何时降息的预期不断变化。在这个过程中，该群体的估值已经降至历史低位。现在，随着市场采取风险偏好的态度，这些便宜的倍数看起来像是目标。即使在最新的涨势中，罗素2000指数今年仅上涨了10%，远远落后于标普500指数的19%涨幅。

“更具吸引力的估值可能会在美联储降息的同时引发一波非常强劲的小盘股行情，”Apollon Wealth Management的首席投资官Eric Sterner说。

小盘股的盈利前景也开始改善。根据RBC资本市场的分析，罗素2000的一致营收和净收入增长预测显示，2024年下半年将出现强劲复苏，接近标普500指数。Lori Calvasina领导的策略师发现，罗素2000盈利预期的上调速度也开始回到与标普500指数持平的水平。

“这种盈利情绪的指标在2023年大部分时间里对标准普尔500指数更为强劲，除了在年底几个月内，当时罗素2000指数曾短暂与标准普尔500指数持平，” 卡尔瓦西纳指出。RBC在上周的通胀进展后“更愿意在小盘股上小吃了一口。”

期权定位证实，投资者对小盘股变得越来越看涨。截至四月份，iShares Russell 2000 ETF一个月期权的隐含波动率是自四月以来最高，表明交易者为押注更大的价格波动而支付更多，而用于保护ETF下跌的看跌期权的溢价已缩小至自去年十二月以来最低。

然而，一些华尔街专业人士警告称，小盘股的涨势可能已经开始过热。罗素2000指数自去年十二月以来处于所谓的超买区域最深处，这是一个悲观的技术信号，这可能意味着该指数即将逆转。

因此，怀疑论者仍然保持警惕 —— 至少在强劲盈利的走势得到确认之前。

“我们并不是真的在追逐这个市场，” Natixis投资经理解决方案的投资组合策略师加勒特·梅尔森说。“你可能希望在真正看到增长开始稳定并回升的迹象之前减仓。”

随着对美联储很快开始降息的押注推动市场风险区域的涨势，股市创下历史新高。

自上周软弱的通胀数据以来，华尔街延续了资金流向小盘股、远离大盘“安全”资产的模式。在过去的四个交易日中，罗素2000指数几乎比纳斯达克100指数高出了近11个百分点 —— 这是自2011年以来未见的壮举。标准普尔500指数的等权版本 —— 其中像英伟达公司这样的公司与美国树公司一样重要 —— 超过了美国股票基准。该指数对最大公司的涨幅不太敏感 —— 这提供了一个希望的迹象，即涨势将会扩大。