美联储准备在九月降息，因为通胀趋势下降，就业市场降温 - 彭博社

杰罗姆·鲍威尔

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社美联储再次落后于曲线吗？

摄影师：蒂尔尼·L·克罗斯/彭博社

两年多来，通胀一直是美联储关注的焦点。在全球市场急切期待的转变中，这种情况即将改变。美国央行官员准备在9月份降息，他们越来越确信价格稳定在望，同时劳动力市场面临的风险也在增加。在最近几周的讲话中，他们已经为即将到来的举措奠定了基础，主席杰罗姆·鲍威尔在7月30-31日的政策会议后很可能会更明确地指出这一点。

这还没有最终确定。美联储官员仍希望看到每月的价格数据继续朝着他们的2%年通胀目标下降，然后才会决定将借贷成本从20年来的高点降低。但鲍威尔和他的同事们也决心不要错失为美国经济实现软着陆的机会，该经济至少显示出一些失去动力的迹象。

通胀进展恢复

最近的数据增强了官员们对通胀轨迹的信心

来源：美国劳工统计局

“这不仅仅是降低通胀的问题，”鲍威尔在7月10日告诉众议院议员。“我们需要注意劳动力市场的状况。”

美联储首选的通胀指标已经降至2.6%，曾经过热的劳动力市场也已降至疫情前的水平。尽管官员们继续将劳动力市场描述为强劲，但他们也表示可能即将到达一个转折点，空缺岗位持续下降，失业率逐渐上升。

“我确实相信我们正逐渐接近降息的时机，”美联储理事克里斯托弗·沃勒周三表示。他说劳动力市场处于一个“黄金时期”，但美联储需要保持这种状态。

“失业率存在比我们长期以来看到的更大的上行风险，”他补充道。

大多数官员并未明确表示首次降息可能何时发生，但经济学家和投资者已将他们的评论解读为暗示9月份可能会有动作。

瑞银集团首席美国经济学家乔纳森·平格表示：“委员会内部有强烈的动力在9月份降息。”“你会看到劳动力市场的许多领域出现冷却，而这些领域曾经非常强劲。”

旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利在接受采访时表示，劳动力市场的裂痕并不严重到需要立即采取行动。不过，决策者们承认事情可能会迅速转变。

“我们不希望看到劳动力市场开始大幅削弱 —— 出现问题 —— 因为那时往往为时已晚，无法挽回，”戴利说。

在疫情后期，职位空缺与失业工人的比例达到了创纪录的高点，但已回落至2019年水平。招聘虽然仍然稳固，但已放缓，并且更多集中在少数几个行业。

劳动力市场降温

各种指标显示美国就业市场放松

来源：美国劳工统计局

失业率在过去三个月中每月攀升，6月达到4.1% — 仍然是历史上较低的水平，但自2021年以来最高 — 而工资增长放缓。美联储理事丽莎·库克在7月10日表示，美联储“非常关注”失业率，如果情况恶化将“作出响应”。

消费者放缓

劳动力市场的再平衡伴随着消费支出的减缓，高物价和借贷成本对美国人造成压力。

在美联储最新的褐皮书中 — 汇编了对美联储12个地区业务状况的观察 — 近一半的地区报告经济活动持平或下降。展望未来，企业对增长预期较为谨慎。

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尽管官员们继续强调政策将根据即将到来的数据总体来制定，但他们意识到，在通胀放缓的情况下仅仅维持当前立场实际上是一种收紧。

“如果你要收紧，你应该确保你是出于选择而不是默认地收紧，”芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比在一次采访中说。

最近的通胀数据串——被决策者描述为“令人鼓舞”到“非常好”——已经加强了美联储对价格走势正确的信念。鲍威尔本周早些时候表示，上个季度的数据“确实增加了一些信心。”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，最近的通胀数据，“第二季度的三次数据，包括上周的数据，确实增加了一些信心。”他在华盛顿经济俱乐部与大卫·鲁宾斯坦交谈。

决策者们还强调，在做出降息的重大决定之前需要更多信息。

“我们实际上会在7月到9月之间学到很多东西，”纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯在《华尔街日报》的 采访中说，该采访于周三发布。

选举问题

投资者已经将9月份的降息视为几乎必然。自上个月底以来，对美联储政策敏感的两年期国债收益率已经下跌约30个基点。

美联储官员的早期沟通也有助于向公众提出理由——这是一个重要任务，考虑到在总统选举前不到两个月降低借贷成本的政治风险。

在 一次采访 中，共和党候选人、前总统唐纳德·特朗普表示，在选举前美联储不应该降息。北达科他州共和党参议员凯文·克莱默表示，11月之前的任何政策举措都可能造成“不良印象”。

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“现在的风险是他们可能导致劳动力市场真正放缓，”Wolfe Research的首席经济学家斯蒂芬妮·罗斯说。“由于存在政治担忧，他们希望传达这个信息。”

当被问及总统选举如何影响降息时间时，美联储官员强调中央银行不涉足政治。本月早些时候，美联储甚至在向国会提交的半年度报告中包括了一个特别关注部分，强调独立性和透明度的重要性。

鲍威尔和他的同事们传达的信息是，美联储将忽略选举时间表，做对经济最有利的事情。

“现在是我们要牢记我们的双重使命的时候了，”戴利说。“在我们进行风险管理时，我们必须同时关注这两个使命，确保我们既有可持续的价格稳定，又有充分就业。”

回到2021年，大批批评者抨击美联储未能采取积极和前瞻性的措施来应对新兴的通胀威胁。耐人寻味的是，其中许多人现在对美联储可能再次因未能及时降息而被新的通胀和劳动力市场降温所困扰的风险保持沉默。

美国前财政部长、彭博电视台的特约评论员劳伦斯·萨默斯曾是几年前最引人注目的“跟不上时代”的美联储批评者。就在几个月前，他仍在警告不要降息，并提出中央银行的下一步可能是加息。然而，萨默斯并不是一个人在战斗，因为彭博调查的约三分之一的经济学家认为今年不会降息或只会降息一次。