对冲基金有选举计划：卖平静，买混乱 - 彭博社

乔·拜登和唐纳德·特朗普的商品摆放在纽约证券交易所的地板上。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社这算是一个怎样的选举交易？现在卖掉你的赢家，这样今年秋天你就有现金可以进行一些激进的买入，因为政治角逐加剧。

这正是自五月以来对冲基金一直在做的事情，即使市场持续创纪录。根据高盛集团的主要经纪部门，他们的净杠杆在七月初下降到54%，是自一月以来的最低水平。对冲基金现在对科技、媒体和电信行业的配置比例创下历史新低，经过两个月的清仓操作，卸掉了市场上表现最好的股票。

然而，这并不是一笔悲观交易。相反，所谓的聪明资金正在为一场激烈的总统竞选做准备，这些基金希望随时准备好投入现金，以应对股市波动加剧和股价开始波动。

高盛FICC来源：高盛FICC“基金经理需要为美国大选周围的潜在错位留有一些现金，”对冲基金研究公司PivotalPath的首席执行官乔纳森·卡普利斯说。“净卖出只是一种战略性的利润回吐。这是在踩刹车，而不是一场出逃的踩踏。”

交易员们为何正在准备一个波动性很大的选举季节很容易理解。 民主党仍在考虑谁将作为总统候选人，要求拜登总统因年龄和身体虚弱问题让位。 与此同时，共和党总统候选人前总统唐纳德·特朗普提出了一个包括减税、提高关税和限制移民的经济议程，这引发了对通胀飙升和美国财政疲弱的担忧。

已知结果不明的事件创造了一个交易环境，其中当股票朝不同方向移动时潜在结果的范围扩大，个别股票的波动性增加。 这正是对冲基金喜欢看到的，因为它们通常在赌注中同时持有多头和空头头寸。

早期开始

鉴于所有的不确定性，一些交易员预计竞选活动会比往常提前进入股市。

曼集团股份有限公司External Alpha首席投资官亚当·辛格尔顿表示：“今年我们从对冲基金那里听到的是，选举故事可能比11月发生得更早。” “在不确定的二元事件中减少风险是谨慎的，也是良好的投资组合管理。”

在总统选举前，对冲基金对股票的敞口通常会下降。 然后，基金经理们会在投票前不久迅速重新杠杆化，并在投票后继续增加头寸。 根据高盛数据，当前净敞口仍高于选举周期的长期平均水平，这表明仍有抛售的空间。

高盛来源：高盛“通常在这些重大事件周围，往往会先开枪，然后再进行分析，”卡普利斯说。

对于政治事件，对冲基金通常有几种交易方式。一种是从行业角度出发，基金经理确定每位候选人将受益的主题，投票前减少敞口，然后在投票后加大获胜主题的头寸。

另一种是衡量市场整体的风险偏好，这可以被视为股票价格走势的代理。在这种情况下，基金减少净敞口，然后试图了解投资者如何看待获胜的候选人。这种观望态度在2016年表现良好，当时市场预计如果特朗普获胜，股市将下跌，但实际上在他胜选后股市上涨了。

最困难的赌注

然后是最冒险的方法，即专注于特定公司或少数股票组合，预期它们会根据获胜者的不同表现良好或糟糕。这些是最难做出的赌注，因为一旦宣布获胜者，市场定价可能会剧烈波动。

“许多基金经理将尝试在选举后看看局势如何发展，然后再采取行动，”辛格尔顿说。

目前，对于那些希望大举减持过去一年推动市场上涨的大型科技股的基金来说，存在严重风险，比如英伟达公司，Meta平台公司，亚马逊公司和谷歌母公司Alphabet公司

尽管轮换可能是有道理的，而且最终这些股价应该会稳定下来，但如果它们继续违背重力并在短期内继续上涨，安蒂莫（Antimo）的高级投资组合经理弗兰克·蒙卡姆（Frank Monkam）表示，可能会出现“平压”现象。在这种情况下，更多的投资者会加入进来，因为预期的下跌没有出现，从而创造出股价不断攀升的自我实现循环。

最终，11月的交易将决定是否解除赢家是正确的选择。对冲基金可以利用这些回报，因为过去四年一直落后于标普500指数。根据PivotalPath的数据，美国长短基本对冲基金在上半年增加了7.4%，而标普500指数增长了14%。

对冲基金已经在一个领域取得了胜利，那就是对他们服务的需求。随着选举临近，股价接近历史高位，投资者变得谨慎起来，并越来越寻求如何定位自己的指导。

“投资者担心股票市场的估值，他们希望进行对冲，”全球对冲基金咨询和营销公司Agecroft Partners的主席唐·斯坦布鲁格（Don Steinbrugge）表示，自2013年以来，他看到对长短股票基金经理的需求达到了最高点。“如果他们不担心，他们就会只购买指数基金，几乎不用支付任何费用。”

在一家广泛使用的网络安全程序更新出现问题后，全球各地的企业和公共服务的计算机系统遭到破坏，导致微软公司的系统崩溃。

CrowdStrike Holdings Inc.首席执行官乔治·库尔兹（George Kurtz）在X上周五发布消息称，问题已经被识别出来，并且“修复已经部署”，并补充说这不是一次网络攻击。此外，微软还报告了与其Azure云服务明显无关的问题。