华尔街的大轮换交易正在搅动对冲市场 - 彭博社

对冲需求的增加是因为投资者在利率上升时代向之前被遗弃的策略投入资金。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg在华尔街，多年来占主导地位的大宗交易正在随着货币和政治背景的变化而重新洗牌。

现在，交易员们正在匆忙赶往期权交易所，愿意为了保护或提高他们的投资组合而付出代价，这是在世界最大股市经历了动荡一周之后的情况。

随着选举周期正式开始，对于市场崩盘时的投资组合保险需求激增，所谓的尾部风险合约的成本也创下了全年最大涨幅。

股票波动的广泛衡量指标也以自2013年3月以来最快的周涨幅增加，正值投资者一直在向跟踪标普500指数的交易所交易基金注入创纪录的现金。之前在技术支柱上赚钱的衍生品交易，如英伟达公司，正被大量抛弃。

对冲需求的增加是因为投资者在利率上升时代向之前被遗弃的策略投入资金，比如小市值公司。总的来说，这是对赢家和输家进行试探性洗牌，这可能回应了市场和经济先前的转折点。

“情绪确实出现了拐点，”RBC Capital Markets LLC的衍生品策略负责人Amy Wu Silverman说道。“你实际上看到了对像NVDA这样的股票进行对冲的需求。”

政治因素解释了一些波动，交易员们开始看好唐纳德·特朗普的总统竞选胜算正在提高。 然而，这种轮换在他幸免于一次暗杀企图后的几天就开始了，就在6月的消费者价格指数低于预期之后。通胀疲软推动了对经济敏感行业的需求，因为人们押注美联储有降息的空间，并减轻了债务融资行业的负担。

撤退和重新配置是上周的主题，科技股重要指数纳斯达克100指数自2022年以来出现了最大的单日跌幅，标普500指数连续第三个交易日下跌。尽管周三至周五下跌，但小盘股的反弹使得罗素2000指数有望成为2024年表现最佳的月份。美国垃圾债券刚刚创下了自2020年以来的最长连涨。被称为VIX的芝加哥期权交易所波动率指数接近17，创下了自4月以来的最高水平。

上周对于市值巨头集团来说尤为艰难，他们在基准指数中的影响力加大，因为最大成员的收益增加。 彭博壮丽7指数上周暴跌了4.8%，这一损失拖累了以市值加权的标普500指数下跌了2%，并导致其表现不及平均成分股。

ETF资金流向

希望利用这种交易的投资者截至周三将近100亿美元资金流入小盘基金，创下有史以来第二高纪录，与此同时，对跟踪Russell 2000指数的最大ETF的需求创下历史新高。

价值股股价创下了今年以来最佳的两周涨幅，而垃圾债券也迎来了自去年11月以来最大的资金流入，达到44亿美元，根据美国银行公司援引EPFR Global数据的说法。

尽管风险情绪上升，但焦虑情绪也在增长。对于在股市崩盘时支付赔偿的尾部风险对冲的需求正在以自去年10月以来最快的速度上升。对于在股市回撤约10%左右时进行保护的成本处于自2023年8月以来的最高水平。像英伟达这样的科技明星，期权交易者数月来一直在追捧，看跌期权的需求超过看涨期权的情况是五个月来最为明显的。

哥伦比亚线索投资公司管理着超过30亿美元资产的投资组合经理埃里卡·马施迈尔通过电话表示：“这标志着一个不同的制度。市场可能会更加波动，更具有不确定性，比我们之前看到的更多。”

随着国会高层公开评估拜登总统连任之路的逐渐变窄，压力不断增加，市场波动性可能会保持较高水平。

越来越多的华尔街专家也警告称，随着经济放缓迹象变得更加明显，美联储开始降息的时机拖得太久。高盛首席经济学家扬·哈齐乌斯和文艺复兴宏观研究的尼尔·杜塔在最近几周警告称，由于调整利率需要一年或更长时间才能对经济产生影响，等待的风险正在增加。

“进入市场的不确定性现在更大了，”高盛资产管理公司多部门固定收益投资主管林赛·罗斯纳说。“你有美联储告诉你，他们比以往更接近降息。你有不断变化的选举情况。”

股市在一个波动的一周结束时下跌，科技巨头的业绩将在华尔街关键时刻出炉。

标普500指数中的大多数板块周五下跌，该指数创下4月以来最糟糕的一周。在这之前，投资者削减了今年的赢家股仓位，转而看好落后股的“轮换”行情。支撑这种交易的是对2024年的涨势将会扩大的押注，因为美联储降息。这种迅速的重新定位引发了对在科技业绩公布之前各个板块出现回调的呼吁。