美联储高利率一年来对美国经济意味着什么 - 彭博社

评估美联储政策对经济的影响有助于指导试图控制通胀而不破坏就业市场的官员。

摄影师：Cole Burston/Bloomberg加利福尼亚州旧金山一栋建筑内的空置办公空间。

摄影师：David Paul Morris/Bloomberg自美联储将利率提高到20多年来的最高水平以来的一年里，中央银行成功地减缓了过热的美国经济。但更高的借贷成本也产生了一些意想不到的影响。

高收入家庭正在从繁荣的股市和不断上涨的房价中受益。公司正在快速借贷，消费者继续消费。

但在其他方面，一年高利率终于开始产生影响。美国人正在寻找更长时间的工作，失业率略有上升。小企业正感受到贷款成本上升的痛苦。低收入家庭开始拖欠汽车贷款和信用卡付款。

通胀进展恢复

自2022年以来，美联储首选的通胀指标已显著放缓

来源：经济分析局

花旗集团经济学家Veronica Clark表示：“最近几个月情况有所缓和，如果情况开始迅速恶化，美联储官员将非常担忧，这将导致官员更迅速地降息。”

决策者们普遍预计下周会保持利率不变，但投资者预计美联储将在九月份开始降低借贷成本。在那之前，评估美联储政策对经济的影响和不影响将有助于指导寻求控制通胀而不破坏就业市场的官员们。

房地产市场

利率上调对美国房地产市场产生了最明显的影响，美联储政策不仅推动了借贷成本的激增，还推动了房价的飙升。一个衡量住房可负担性的指标接近三十多年来的最低水平。

根据全国房地产经纪人协会的数据，随着抵押贷款利率在7%左右徘徊，购买一套中位数价格的房屋的月供在五月份上涨到了2291美元，比三年前的1205美元上涨了。

更高的抵押贷款利率，更高的房价

自2020年以来，中位数价格房屋的月供翻了一番

来源：全国房地产经纪人协会

注：计算基于中位数价格的现有独栋住宅

经济学家们预计，受高借贷成本影响，销售将下降 — 而事实也确实如此。“如果经济不处于衰退状态，那么锁定效应会有多强大是出乎意料的，”房地产网站Realtor.com的首席经济学家拉尔夫·麦克劳林说。

在疫情期间获得超低抵押贷款利率的现有房主仍不愿将其房产挂牌出售。这使得房屋供应量更加有限，推高了房价至新高。

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股市繁荣

较高的利率通常通过减缓商业投资和增长来拖累股市。但投资者大多对这些担忧置之不理，使股票价格以及美国人的退休账户大幅上涨至新水平。

自2022年3月联邦储备开始加息以来，标普500指数上涨约25%，为家庭财富增加了约3万亿美元。

财富增长

美国家庭股票持有价值激增

来源：美联储

然而，如果联邦储备不尽快开始降息，“市场将会脆弱，”穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示。“当前股价中嵌入了投资者预期降息的因素。”

就业市场

尽管高利率，美国就业市场一直在出乎意料地保持增长，但最终显示出放缓的迹象。

招聘速度从两年前过热水平放缓，公司发布的职位减少。在职美国人辞职减少，失业者更难找到工作。

劳动力市场找到平衡

就业市场终于降温，但进一步软化存在风险

来源：劳工统计局

长期失业人数（即长期失业者）在6月份上升至150万人，这是自2017年以来除了疫情期间的暂时性激增以外最高的水平，”Glassdoor首席经济学家亚伦·特拉萨斯表示。

招聘已经更加集中在一些领域，比如医疗保健、社会援助和政府，这表明其他更容易受经济放缓影响的行业开始收缩，他说。

综合起来，这些数据引发了对就业市场可能出现意外疲软的担忧，这种转变将使整体经济面临风险。有关劳动力市场状况的最新数据将于周五发布。

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消费者的韧性

尽管贷款利率较高，消费者仍在继续消费和购买大件商品，如汽车，推动了经济的稳健增长。消费的韧性是经济学家们希望美联储能够控制通胀而不引发衰退的关键原因之一。

一些人甚至认为高利率本身正在支持这种消费，富裕家庭和退休人员从他们的债券投资和储蓄账户中获得了一笔收入流。但许多家庭，特别是那些因应不断上涨的生活费用而转向信用卡的低收入家庭，正感受到借款成本上升的压力。

拖欠上升

逾期90天或更长时间的余额占比持续攀升

来源：纽约联邦储备银行消费信贷小组/埃克斯夫

信用卡利率在5月份上升至22.76%，几乎创下了自1994年以来的记录，美联储数据显示。根据费城联邦储备银行自2012年以来的数据，第一季度有2.6%的信用卡余额逾期60天，达到了系列高点。

低收入家庭的支出仅占整体消费支出的15％，但如果该群体陷入困境，经济就无法蓬勃发展，Zandi说。

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企业借贷

高利率并没有阻止大公司像往常一样借贷。公司正在利用来自长期投资者（如养老基金和保险公司）的强劲需求，这些投资者希望在美联储降息之前锁定一些更高的回报。

借贷狂潮

尽管利率较高，评级较高的公司正在快速发行债券

来源：彭博智库

此外，他们发行的长期债券具有固定利率和约10年的到期期限，这意味着它们不会受到美联储的直接影响，TD证券信贷策略董事总经理汉斯·米克尔森说。

对于规模较小的企业情况则大不相同。根据惠誉评级的预测，杠杆贷款的违约率（通常具有浮动利率）预计今年将上升至5％至5.5％的范围。如果实现，这将是自2009年以来的最高水平自2009年以来的最高水平。

“由于美联储的货币政策，许多公司破产，带来巨大的痛苦，”米克尔森说。

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任何希望 借款成本下降 能够缓解美国办公室市场低迷的希望在本周被扫地出门。

德意志银行 为美国商业地产贷款准备了更多资金，而黑石集团的一只抵押贷款信托 削减了其股息。纽约社区银行的股价随后出现了自三月份与商业地产相关的动荡以来最大的暴跌，因为损失准备金超过了分析师平均预期的两倍以上。