美国就业市场的疫情缓解将衰退信号置于考验之中 - 彭博社

纽约的富尔顿中心车站在早高峰时段的通勤者。

摄影师：David Dee Delgado/Bloomberg越来越近。

摄影师：Al Drago/Bloomberg预测劳动力市场的衰退从来都不是一项容易的任务。但独特的后疫情动态使经济学家更难确定最近失业率上升是否预示着未来的麻烦。

周五公布的月度就业数据可能会加剧这场辩论。过去三个月失业率上升，现在已接近触发前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆开发的衰退指标，这一指标在过去半个世纪中表现完美。

失业率接近触发’Sahm Rule'

随着近几个月失业率的逐步上升，衰退风险正在上升

来源：美国劳工统计局，彭博社

注：Sahm规则指的是失业率的三个月移动平均值比过去12个月的最低值上升0.5个百分点，这在历史上预示着一场衰退。

其他传统的预警措施，如临时劳动力就业和辞职率，也在发出警告信号。但许多预测者认为，最近这些指标的恶化可以解释为疫情复苏期间火热的就业市场开始降温，回归正常。

“这不是一个传统的商业周期。这是一个我们正在走出非常不同环境的周期，”RBC Capital Markets的美国经济学家迈克尔·里德说。“由于疫情后的那种吊针效应，变化的速度可能会相当具有欺骗性。”

6月份失业率上升至4.1%，较2023年初达到的3.4%的低点有所上升。根据彭博社调查中位数估计，经济学家们预计周五的数据将显示7月份失业率仍将保持在这一水平，即使工资增长有所放缓，至少暂时阻止了上升趋势。然而，最近失业率的增加引发了有关利率应该设定在何处的辩论。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三被问及所谓的“Sahm规则”时，在他和同事们决定将基准利率维持在20多年来的最高水平不变后的新闻发布会上回答。他表示政策制定者“认为我们看到的是一个正常化的劳动力市场”，尽管“如果开始显示出超出正常范围的迹象，那么我们已经做好了应对准备。”

预计美国央行现在将在9月开始放缓。但是最近几周，包括前美联储副主席艾伦·布林德、高盛首席经济学家扬·哈齐乌斯和前纽约联邦储备银行行长威廉·达德利在内的许多知名经济学家都辩称应该提前采取行动，部分原因是劳动力市场的最新发展。

温和解释

对最近失业率上升的更温和解释是这样的：移民受到严格限制，数百万美国人在大流行期间离开劳动力市场，人为地压低了失业率。随着这些趋势的逆转，参与率已经反弹，这意味着失业率正在回归到本来可能存在的水平。

Sahm本人上周表示，劳动力市场软化程度“可能被夸大”，并在7月26日的通讯中辩称，“Sahm规则目前传达了关于劳动力市场降温的正确警示信息，但声音太大了。”

阅读更多： Sahm规则的缔造者担心她的创造已成为一个‘怪物’

空缺等其他指标的情况也类似，自两年前达到1220万的峰值以来已下降近三分之一。尽管变化速度惊人，但820万的空缺仍远高于疫情前水平。对于失业保险申请，尽管最近有所增加，但仍处于历史低位。

“这个疫情时代是一个许多明显规则被破坏的时代，”鲍威尔周三表示。“许多传统智慧都不起作用，这是因为情况确实异常。”

有一点是清楚的：随着经济从Covid-19的最初冲击中迅速复苏，工人们失去了他们近年来享有的罕见优势。每个正在找工作的失业者的工作机会比例下降到了6月的1.2 — 从2022年初的近2比1的峰值下降。这些求职者现在需要更长时间找到新工作，而工资增长的速度几乎回到了疫情前的状态。

“衰退门槛是否已经跨越，我们已经看到劳动力市场真正降温，”富国银行(Wells Fargo & Co.)的高级经济学家萨拉·豪斯(Sarah House)说。“目前的走向并不令人满意。”

要直接将约翰·奥瑟斯(John Authers)的通讯直接发送到您的收件箱，请在此处注册。

在激烈的竞争中，周三最重要的财经新闻是美联储什么都没做，也没有承诺未来会做什么 —— 但为九月份的联邦基金利率削减为可能做好了准备。一个更多的意外风险已经消除，一个更多的理由增加了希望和期待即将到来的降息，这才是最重要的。