就业报告应该让央行考虑大幅降息 - 彭博社

Jonathan Levin

外面的情况开始变得严峻起来。

摄影师：安德鲁·哈尼克/盖蒂图片社 北美在市场和经济中，有时你必须同时保持两种想法 —— 这是一个重要的教训，因为美国的失业率意外地飙升至近三年来的最高水平。

首先，劳动力市场可能并没有主要数字所暗示的那么危险。其次，它正在降温的速度增加了风险，美联储决策者至少应该考虑到，当他们在九月份下次会议上相遇时，他们可能需要将利率下调0.5个百分点。

彭博观点欧洲对抗大恶狼（还有熊）俄罗斯的囚犯交换说明普京的一切房地产市场上有一个1万亿美元的定时炸弹正在滴答作响法国巴黎银行的51亿欧元安盛交易是一个庞大的附加交易周五的一份报告显示，7月份失业率从上个月的4.1%上升到4.3%，超过了彭博调查的69位经济学家的所有预测。这仍然相对较低，但显然令人担忧的是它在过去四个月内上升的速度。我同事克劳迪娅·萨姆开发的一项规则显示，历史上，一旦失业率的三个月平均值上升至少半个百分点以上，超过过去12个月的最低水平，经济就已经陷入衰退。现在这种情况已经发生。

更多失业

失业率已经上升到足以触发Sahm规则

来源：彭博社

劳动力市场的冷却正在以一种速度发生，这种速度让决策者们——他们每年只开会8次来决定货币政策——对于下次9月17-18日再次开会时的情况感到不确定，因为他们决定放弃本周早些时候降息的机会。上个月非农就业人数仍然增加了11.4万，但就业岗位需要适度增长才能跟上人口和劳动力的增长。就业人数比一个月前修订后的17.9万减少，而在74位接受彭博社调查的预测者中，只有一位预计增速会下降得如此迅速。

在一个劳动力市场疲软往往会滚雪球的世界中，联邦储备委员会决策者们肯定会在周五的统计数据后保持高度警惕。即使失业率略微上升也可能导致消费减少，这可能导致经济其他方面的疲软。这在某种程度上是Sahm规则的直觉，它要求决策者始终以前瞻性的方式行事。

尽管说了这么多，报告发布后市场可能存在一些过度反应。标普500指数在撰写时下跌了2.5%，10年期国债收益率下降了16个基点至3.82%，并且早些时候触及了自2023年12月以来的最低水平。这些是衰退前的市场动态，而周五的数据中没有任何能够证实经济衰退的迹象。毕竟，让我们保持事情的背景：国内生产总值在第二季度以惊人的年化速度增长了2.8%。

此外，在劳动力市场数据本身下面，总是存在大量相互矛盾的叙述和潜在噪音来源。

在飓风贝瑞尔袭击德克萨斯期间，数据显示疲软。劳工统计局在其报告中写道，飓风“对数据没有明显影响”，但有大量人报告因恶劣天气而未工作，正如彭博新闻的奥古斯塔·萨拉伊瓦报道的那样。临时裁员数量也大幅增加，但永久裁员变动较小，正如燃烧玻璃研究所经济研究总监盖伊·伯杰在X上指出的那样。考虑到飓风的影响，这似乎是一个重要观点。在之前的几个月里，失业率上升是因为劳动力供应增加（劳动力市场新进入者和重新进入者增加了失业率的分母。）

至于Sahm规则，即使是克劳迪亚本人也一再强调这不是自然法则，这一次可能会有所不同。“这是基于历史经验得出的结论；这并不一定告诉我们当前所处的位置，”她在周五告诉彭博电台的汤姆·基恩和达米安·萨索尔。尽管如此，她对“失业率过于大幅增长”感到担忧。

就我个人而言，本周早些时候我一直在强调（这里 和 这里）需要降息，就像我的彭博观点同事比尔·达德利，他曾担任纽约联邦储备银行主席从2009年到2018年。尽管我没有看到即将到来的衰退，我只是认为这是更好的风险管理举措。错过了那个机会后，如果进一步数据证实最近的趋势，决策者们可能不得不在9月再次会面时匆忙降息。

尽管本周他们采取了不作为的态度，但决策者显然意识到了风险，只是需要更多的说服。在他的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔被 MNI Market News 的 Jean Yung 明确问及可能进行50个基点的降息。尽管他本能地反对这种想法，但他明智地在实时编辑中留下了余地。“我不想对我们将要做什么做出具体说明，但这并不是我们目前正在考虑的事情，”他说，并补充道：“当然，截至今天，我们还没有做出任何决定。”

在周五的就业报告之后，他们也不太可能做出任何决定。但幸运的是，他们拥有大量的货币政策火力，利率处于5.25%-5.5%的二十年高位。他们应该做好准备使用它。更多来自彭博观点：

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