户储巨头上市，中一签可挣2万_风闻

图源：艾罗能源官方网站

作者 | 何明俊

编辑 | 魏琼

1月3日，艾罗能源（688717.SH）正式上市。

上市首日，艾罗能源股价一度破百元，总市值更是直接突破150亿元，中一签的投资者最多可赚2.2万元。

根据招股说明书，艾罗能源是国际知名的光伏储能系统及产品提供商，主要面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，应用于分布式光伏储能及并网领域，是行业内少数具备储能逆变器和储能电池协同一体化研发能力，并能够批量生产储能逆变器和储能电池产品的企业。

时代周报记者注意到，艾罗能源于2013年推出首款储能逆变器，2016年开始研发并在2018年将储能电池推向市场，是业内较早实现储能逆变器与储能电池同时量产的企业。

然而，艾罗能源虽然起步早，但市占率并不高。

根据IHS研究报告披露的市场排名及市场份额数据，艾罗能源2021年全球范围内户用储能电池占比4.1%；逆变器（含储能逆变器与并网逆变器）市场份额约为1.4%，在户用储能逆变器细分领域，市场份额占比约为5.1%。

面对储能电池和储能逆变器的激烈市场竞争，艾罗能源会如何应对？就相关问题，时代周报记者以个人投资者身份致电艾罗能源董秘办。相关工作人员回复称，“公司有自己的规划，相应的经营发展在公告中有提及，报告期内的规划已经上传，今年的规划会在后面的公告中披露。”

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债务风险待解

作为2024年的首个IPO，同时也是久违的新能源领域IPO公司，艾罗能源的关注度颇高。

招股书显示，艾罗能源募资主要用于储能电池及逆变器扩产、光储智慧能源研发中心建设、海外营销及服务体系和补充流动资金，总募资额约8.09亿元。而根据公布的55.66元/股发行价格和4000万股的新股发行数量，预计将募集22.26亿元，超募14.17亿元。

然而，投资者对艾罗能源态度两极分化。有投资者表示，“这么低的估值，至少50%的上涨空间”。也有投资者表示，“当前市值高，向上做的风险较大”。

图源：图虫

艾罗能源受关注的还有“实际控制人及其控制的其他企业大额负债风险”。根据上市公告书，截至2023年1月31日，艾罗能源实际控制人李新富尚未偿还的借款本息余额为3.57亿元，其中对家族成员及其控制企业的本息余额为3.43亿元，到期时间为2025年至2027年，其余0.14亿元为住房贷款，到期时间为2035年。

对于债务问题，艾罗能源董秘办相关工作人员表示，“关于大额负债的问题，我们在上交所问询回复中已经有明确的具体回复，也有提到具体的还款渠道，包括怎么还款上面写的挺清晰了。”

时代周报注意到，监管部门曾在二轮问询函中对李新富及其控制企业的还款能力提出质疑，要求结合各笔债务的金额、到期期限、具体还款来源进行详细分析、论述。

艾罗能源在二轮问询函回复中表示，实际控制人拥有的除发行人权益之外的不动产、财务投资、对外债权等其他资产较少，相较于其债务总额而言还款资金缺口大。主要解决措施为发行人未来实施的现金分红。若发行人经营情况发生重大不利变化，现金分红无法完全偿还上述债务时，实际控制人可以处置少量发行人股权获得还款资金。

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押注单一市场

除了实控人的债务风险外，艾罗能源还面临着单一市场的挑战。

业务基本集中在欧洲市场的艾罗能源，抗风险能力难以令投资者信服。招股书数据显示，2020年-2022年，公司在欧洲的销售收入分别为2.89亿元、6.50亿元和43.58亿元，分别占总营业收入比例为74.25%、78.11%和94.50%。2023年上半年，艾罗能源在欧洲的销售收入高达31.62亿元，占总营收比重高达93.04%。

然而，单一市场营收占比过高会引起公司业绩波动。

2023年三季度，艾罗能源受渠道商库存积压以及欧洲电力价格回落等因素的影响，欧洲户储市场需求有所下降，导致三季度业绩环比二季度下滑。数据显示，艾罗能源三季度实现营业收入6.08亿元，环比二季度下降57.37%，净利润4289.85万元，环比二季度下降90.91%。

按照艾罗能源预测，2023年营业收入为45亿元至47亿元，与2022年基本持平；预计2023年归母净利润为10.50亿元至11.50亿元，较上年同期基本持平；预计2023年扣非归母净利润为10.30亿元至11.30亿元，较上年同期基本持平。

对于押注单一市场的风险问题，董秘办相关工作人员表示，后续发展会及时公告。

华金证券研报指出，2022年第四季度至2023年第三季度，阳光电源（300274.SZ）、固德威（688390.SH）等可比公司的平均收入为131.03亿元，可比PE-TTM为24.27X，销售毛利率为34.08%；相较而言，艾罗能源营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率（39.01%）处于同业的中高位区间。

1月4日，艾罗能源报收92.41元/股，涨5.09%，总市值为147.86亿元。

（实习生李睿妍对此文亦有贡献）

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