独家 | 西锐飞机本月底开启香港NDR，年收入近9亿美元，私人航空业龙头_风闻

据“独角兽早知道”独家消息源，西锐飞机有限公司将于本月底进行香港NDR，公司于2023年11月通过港交所上市聆讯，中金公司为其独家保荐人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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据了解，西锐飞机于1984年成立于美国威斯康星州，公司的两条飞机产品线（SR2X系列和愿景喷气机）成功确立拥有者驾驶飞机的行业标准，目前已在60多个国家获得认证及验证。市场表现方面，西锐飞机累计已经交付超过9000架SR2X系列飞机和超过450架愿景喷气机。

西锐飞机成立已近四十年，公司的主要产品线有两条，即SR2X系列和愿景喷气机。据了解，SR2X系列包括入门级飞机SR20以及SR22和SR22T，这两款飞机具备不断提升的性能和能力，以满足客户对单引擎活塞飞机的不同需求及偏好。

作为一款已十分成熟的机型，SR2X系列飞机在过去21年一直是最畅销的单引擎活塞机型。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年交付量计算，SR2X系列飞机占经认证固定前三点式起落架活塞飞机分部市场份额的46.3%。

相比之下，愿景喷气机的市场定位瞄准了更高端的市场，可提供显著增强的性能、能力和规格，这款机型通常最多可承载五名成年人和两名儿童，而作为对比SR2X系列通常最多只可承载四名成年人和一名儿童。

根据通用航空制造商协会的资料，自愿景喷气机于2016年首次交付以来，其已连续五年成为700万美元以下最畅销的喷气机；另据弗若斯特沙利文的资料，按2022年交付量计算，愿景喷气机占700万美元以下单涡轮增压飞机分部市场份额的25.8%。

依靠这两个系列的飞机，西锐飞机每年可净入数以亿计的美金。数据显示，2020-2022年间，西锐飞机的收入分别为5.86亿美元、7.38亿美元、8.94亿美元，对应复合年均增长率为23.5%；同期，公司的净利润分别为3611.6万美元、7240.3万美元、8807.6万美元，对应复合年均增长率为56.2%。

拆分业务结构，报告期内西锐飞机的绝大部分收入均来源于销售飞机所得，而SR2X系列更是占据了公司收入的“半壁江山”。

2020-2022年，西锐飞机的飞机产品收入分别为4.88亿美元、6.2亿美元、7.6亿美元，占比83.3%、83.9%、85%。其中，SR2X的收入占比为49.6%、52.1%、55.1%；愿景喷气机的收入占比33.7%、31.8%、29.9%。此外，公司还有较大一部分收入来源于西锐服务及其他，期间实现收入所占比例分别为16.7%、16.1%、15%。

盈利方面，报告期内西锐飞机的毛利分别为1.85亿美元、2.42亿美元、2.98亿美元，对应毛利率31.6%、32.8%、33.3%，呈稳步增强的趋势。

就行业大类而言，西锐飞机所处的私人航空业属于通用航空范畴，2018-2022年，全球通用航空的总交付量由2442架增加至2818架，复合年均增长率约为3.6%；同期，以美元价值衡量的全球通用航空飞机交付金额由206亿美元增加值229亿美元，复合年均增长率约为2.7%。而据机构预测，2023至2027年全球通用航空的飞机交付量预计将达到3525架，商业价值约为317亿美元，对应的期间复合年均增长率分别为5.3%、6.4%。

具体到私人航空市场，2018-2022年全球私人航空飞机交付量由1683架增加至2124架，对应复合年均增长率为6%，至2027年预计将提升至3077架，对应复合年均增长率为7.4%。

分机型来看，活塞飞机和涡轮飞机于2018-2022年的复合年均增速分别为9.7%、1.3%，而2023-2027年的潜在复合年均增速预计可达到9.9%、4.9%，增速有小幅加快。

综合上述几组数据，西锐飞机所处的行业一个较为典型的成熟且需求平稳的市场，市场空间较为稳定，西锐飞机于全球可比及可获得私人航空市场的市场份额已达到41.6%，处于遥遥领先的位置。

以近几年的业绩来看，西锐飞机是一家行业地位突出且基本面扎实的公司，过往增速可观，具备一定的投资价值。