沃太能源推进科创板IPO，高瓴、亿纬锂能等参投，户用储能全球第六_风闻

近日，上交所网站披露，沃太能源股份有限公司（“沃太能源”）的发行上市审核已恢复。在其在提交的首轮问询回复更新文件中，对市场关注的技术研发、境内外业务等作了更加详实的说明。

招股书显示，沃太能源作为全功率段储能系统提供商，专注于储能产品的研发、生产和销售，主要为家庭和工商业客户提供综合的新能源智慧解决方案。公司产品包括户用储能系统及部件和工商业储能系统及部件，产品广泛应用于电力系统的发电、输电、配电、用电等环节，可降低用电成本、提高新能源电力使用率、减少碳排放。

综合 | 每日经济新闻 证监会  编辑 | Arti

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资料显示，一套完整的电化学储能系统主要部件包括BMS、EMS、电池模组、逆变器模块和其他电气件，可实现能源管理、峰谷套利、应急备电、动态扩容、平滑输出、调峰调频、谷电峰用等功能。虽然逆变器模块和电池模组中的电芯等属于储能系统的核心零部件，但仅凭前述模块无法实现能源管理、控制调度、虚拟电站、分布式调频等储能系统的基本功能，需要依靠BMS、EMS的管理和控制逻辑，并经过完整的系统集成调试后最终实现。

而沃太能源的核心技术优势正是逐步形成了BMS、EMS、系统集成和云管理平台4大核心技术体系，在采购电芯自产电池模组的基础之上，建立了完整的储能系统研发能力和生产能力，目前已累计形成18项核心技术，使其在激烈的市场竞争中凭借技术先进性占有一席之地。

具体来看，沃太能源自主研发生产的BMS技术具有高安全性、高精度的数据采集和SOC估算能力，可以平衡电池组能量，有效提高电池组一致性，并延长电池使用寿命。公司产品在质保期后的电池剩余容量仍可达到80%并保持良好的使用性能；在行业标准中，锂离子电池管理系统SOC估算的累计误差不大于8%，业内部分厂家误差率可实现小于5%，沃太的SOC估算值误差小于2.5%。

此外，公司首创的无主从结构带旁路功能的BMS平台同时解决了低压并联路线和传统低压串联路线的痛点，实现了对单个电池独立控制，将故障电池自动切出，保证系统无感、平稳运行；解决了并联电池的电流不均、散热多、效率低的问题，以及传统串联电池的“木桶效应”和附带高压箱的高成本问题。

沃太能源在EMS的技术优势主要体现在高数据颗粒度、高精度、数据采集全面、多功能性、高兼容性和安全性等方面；支持高压储能系统，可接入大电流、高容量光伏组件，带载能力高，可支持较大瞬时功率负荷，满足各工况下的家庭应用场景。据介绍，凭借多逻辑组合、多功能覆盖以及可达到小于10ms的切换速度，公司的EMS技术优于行业平均水平。

储能系统各模块的连接、排布和组装是属于沃太能源系统集成技术的体现。公司的电池成组设计及生产制造技术可以使储能系统满足IP65的防护等级，确保储能系统在室内室外各种复杂环境下的可靠运行。电池热管理技术可实现电池系统的温差≤3℃，温升≤8℃，保证储能系统的安全稳定运行。同时，沃太能源采用逆变器及电池一体的结构设计，使两者成为高集成度的完整储能系统，实现了系统的同步运输和便捷安装。

云管理平台则是连接沃太能源与终端用户的桥梁，可以及时反馈客户需求并进行远程服务。在虚拟电力厂（VPP）应用中，对电价波动和调频事件的动态感知、精准预测和快速响应也是一个技术难题。沃太能源创新性地采用了常用于物流和车辆调度的动态规划算法和强化学习算法来对VPP调度场景建模。对调频事件的反应速度达到毫秒级，对电价趋势的预测精度超过95%，满足复杂的电力交易调度需求，可实现用户和能源运营商的收益最大化。

值得一提的是，与部分竞争对手由上下游行业切入储能赛道不同，沃太能源目前已掌握储能核心控制技术，可为全球市场提供全功率段储能系统产品，公司在完整的储能系统研发、生产和销售方面具有先发优势。最新数据显示，2020年至2022年期间，沃太能源研发费用增长率分别为76.44%、98.89%以及102.63%，高度重视研发投入与技术创新为公司的可持续发展提供了坚实保障。

根据全球知名市场调研公司IHS Markit出具的报告，按发货容量计算，2021年度公司在全球户用储能市场的占有率排名第六，竞争对手包括特斯拉、LG Energy Solution等全球新能源巨头。

近年沃太能源主要大客户为固德威、NW、Prosolar s.r.o.、IINNO LIMITED、中国能建等，其中2022年1-6月公司第一大客户为固德威， 前五大客户中的其余四家均为外资企业。

从业绩表现来看，沃太能源2019年、2020年、2021年、2022年1-6月营业收入分别为2.48亿元、3.70亿元、8.04亿元、6.86亿元，2019年-2021年公司营收年均复合增长率为80.05%。归母净利润分别为0.10亿元、0.31亿元、0.55亿、0.49亿元。

根据沃太能源提交的申报材料，公司在欧洲、澳大利亚等地区销售占比较高，主要原因为，早在2012年设立之初，面对快速发展的全球储能市场，公司为快速建立自身品牌优势和市场地位，在充分考虑创始团队创业经验、资源优势、各地区市场竞争格局、准入门槛等因素后，决定将欧洲市场和澳大利亚市场作为率先重点开拓的目标。经过多年耕耘，上述地区的销售收入实现快速增长，成为公司最主要的境外销售区域。

得益于当年对市场的准确判断和脚踏实地的十余年耕耘，沃太能源在招股书中认为，其自身在国际市场上已积累了较强的技术优势、产品优势和品牌优势，取得了联合国、欧盟、德国、意大利、澳大利亚和英国等国家的安全标准认证，满足主要销售国家的市场准入要求。

沃太能源在巩固境外市场占有率和市场地位的同时，也不断加大境内市场的开拓力度。2020年至2023年上半年，公司境内主营业务收入占比分别为19.02%、27.77%、36.03%和22.06%，总体呈上升趋势，并与许昌许继电科储能技术有限公司、天津华致能源科技有限公司等国内客户建立了良好的合作关系。目前，中国连同欧洲和大洋洲已成为沃太能源最主要的销售区域，三者合计占营业收入的比重超过80%。

针对境外销售毛利率整体高于境内的情况，沃太能源也在更新材料中作了更加细致的说明。总体而言，公司境外主要销售地区如德国、澳大利亚等地的用电成本较高，户用光伏产品渗透率较高，居民消费能力也相对较强，加之电网稳定性不如国内，因此对储能产品的市场需求较为旺盛，产品销售价格相对较高；加之公司在境外市场深耕多年，特别是在欧洲和大洋洲已建立有较高的品牌知名度和美誉度，市场议价能力更强。

据了解，2019年期初，账面尚处于亏损的沃太能源已成功吸引了公司第一大供应商、主营锂电池产品设计开发与生产销售的亿纬锂能(300014.sz)直接入股，并汇聚了宁波首科创投、深圳如日升、南通国创投、深圳中广核、北芮投资、南通科创投等十余家机构投资者。

2019年10月之后，沃太能源多次进行股权转让和增资，公司注册资本由1128.21万元快速增加至招股书签署日的8999.08万元。报告期数次股转和增资后，沃太能源的估值获得大幅攀升，并汇集了高瓴资本等数十家机构投资者。

2019年10月，沃太能源进行股权转让和增资，将公司注册资本由1128.21万元增加至 1190.89万元，其中无锡赛天、宁波睿新创投分别以货币资金1000万元认缴31.34万元注册资本，增资价格为31.90元/出资额，同时公司同意股东骏诚科技将其持有的公司1.67%、1.67%股权分别以500万元的价格转让给无锡赛天和宁波睿新创投，转让价格为26.6元/出资额。按照此次增资价格，沃太能源估值仅为3.80亿元。

2020年9月，沃太能源再次增资被注册资本由1190.89万元增至1277.39万元，新增资本资本分别由南通清能、宁波燕园创投和亿纬锂能以货币形式认缴，其中南通清能为员工持股平台，出资158.24万元认缴23.82万元注册资本，价格为6.64元/出资额，宁波燕园创投、亿纬锂能分别出资1000万元认缴 31.34万元注册资本，增资价格为31.91元/出资额。

2021年2月，沃太能源快速进行了两次增资。当月一次增资即吸引了南通千泓、全通投资、鑫檀投资、共青城道合、润峡招赢、南京招银和PLATINUM等多个机构股东入局，公司注册资本由1277.39万元增加至1465.45万元，增资价格均为70.46元/出资额。2021年2月，沃太能源再次增资，由知名机构高瓴投资认缴，最终高瓴投资以70.46元/出资额的出资2000万元认缴28.39万元注册资本。此次增资完成后，沃太能源的估值首次站上10亿元规模。

2021年10月，沃太能源完成股改后，公司再度增资，吸引了高瓴投资二次出手。沃太能源注册资本由8181万元增加至8563.40万元，其中高瓴投资出资3750万元认缴 203.40万元股本，PLATINUM 出资 1800万元认缴 97.63万元股本，润峡招赢出资1500万元认缴 81.36万元股本，价格均为18.45 元/股，沃太能源估值达到15.80亿元。

2021年12月，沃太能源完成招股书签署前的最后一次增资，公司注册资本由8563.40万元增至8999.08万元，并获得SPRINGLEAF、TRUE LIGHT、汇创投资、联康创投、率先永锋创投等多家知名机构认缴，增资价格均为33.28元/股。

据媒体统计，仅在2021年一年之内，沃太能源的数次增资就先后吸引了15家机构投资者入局，公司的估值则直接翻倍增长至接近30亿元。按照此次公司拟发行不超过3000万股、募资10亿元测算，沃太能源的估值将达40亿元。

对于未来规划，沃太能源在招股书中表示，公司致力成为全球领先的清洁能源智慧服务商，致力让清洁能源最大化地惠及全世界的每一个人。公司将以本次发行募集资金为契机，加大在分布式新能源领域的投入和研发力度，提升自主创新能力，以技术创新驱动公司发展，不断在全球市场扩大产品的市场占有率，竭力为客户提供最佳产品和服务。