几个数据看中美的消费与通胀_风闻

上图中的蓝色曲线是美国的零售销售额（类似中国的社会商品零售总额），橙色线是美国的通胀率。可以看到，**从2022年初开始，美国的零售销售额的增速，已经低于通胀率了。**这个指标并不太好，疫情前，美国的零售销售额的同比增速，一直是高于通胀率的。

上图是中国的数字，橙色线是CPI，蓝色线是社会商品零售总额中的商品零售。可以看到，除了疫情导致的几个异常值外，商品社零总额增速是稳定高于CPI的。但从14年到疫情前，商品零售总额增速和CPI之间的差距在逐渐缩小。到2019年底，商品社零总额减去CPI只剩下3.5%左右。

疫情后，24年1-11月商品社零总额同比增长3.2%，CPI预计0.3%，商品社零总额和CPI的差估计在2.9%左右。

扣除通胀后中国零售增速下滑，并不是疫情之后才发生的，从14年开始，就一直是下滑的趋势，到19年，扣除通胀后的社零总额的增速，并不比2024年高太多。大家现在都忘记了，其实疫情前18-19年的经济也不咋地，企业界同样是一片哀嚎。

前文说到从2022年初开始，美国的零售销售额的增速，已经低于通胀率了。扣除通胀后的零售销售额的增速是负的。但这一点并不能说明美国的消费不好。零售销售额是商品销售额，而通胀是商品和服务的加权平均。从23年开始，随着中国疫情放开，生产能力恢复，从上图中可以看出美国的通胀基本是服务驱动，扣除食品和能源后的商品同行，已经基本上是零甚至是负值。

如果仅仅扣除商品通胀，美国社零总额的实际增速还是过得去的。

从上图中可以看出，进入二十一世纪之后，扣除食品和能源后，美国的商品通胀，除了疫情期间，几乎就是零。中国庞大的产能，以及全球化贸易，使美国人及其他发达国家的居民，能以更低的成本获得工业商品。让这些发达国家享受了二十多年的商品零通胀。

如果我们看个人消费支出（PCE）口径的价格指数。可以看到，美国的商品价格（不含食品和能源）从1995年之后，一直是下跌的，直到这次疫情，才重新开始抬头，但还没有恢复到95年的水平。而包括服务业在内的全部PCE价格指数，从95年开始，上涨了差不多 80%。如果单独看服务业，价格水平涨了130％。

95年之前，从1965-1995年，商品价格和服务价格差不多齐头并进，服务价格只是涨得快一点（包括服务在内的总价格30年涨了差不多3.5倍，商品价格涨了接近3倍）。95年之后，服务价格继续上涨，而商品价格却不涨反跌。

服务业是本地化的，商品是全球化的。美国大多数人从事服务业，他们的报酬与服务业价格指数的关系更大。从整体看，全球化让美国人能获得更好的本地服务的报酬，同时以更低的价格购买全球化商品。

中美两国都是全球化的获益者，因为有了全球化，中国才得以建立起全世界最大的工业产能，成为世界工厂。中国占全球制造业的比例，只有二战后的美国能与之媲美。美国也获得了大量低价的商品供应，实现了30年服务价格翻倍都不止，而商品价格不增反减的奇迹。

过去三十年的这场全球化谁获益更大？也许只有几十年后，中美真的脱钩断链了，才能有一个答案了。