中国国内生产总值在第四季度增长了5.2%，低于市场预测 | 路透社

1月17日（路透社）- 中国经济增长自去年同期的5.2%，官方数据显示周三，略低于分析师的预期，但仍有可能使北京实现年度增长目标。分析师预计由于一系列政策支持措施，国内生产总值（GDP）增长将从第三季度的4.9%加快，但他们警告称可能需要更多刺激措施才能使经济活动走上更可持续的道路。

全球第二大经济体在受到持续的房地产危机、疲弱的消费者和企业信心、不断增加的地方政府债务以及全球经济疲软的困扰下，难以实现强劲的疫情后反弹。

最近的数据显示，经济在2024年开始时处于摇摇欲坠的状态，持续的通缩压力和出口略微增长不太可能点燃国内活动的快速反弹。12月银行贷款也疲软。

要点

* 2023年全年GDP增长+5.2%（目标约为5%）

* 第四季度GDP同比增长+5.2%（预测+5.3%，第三季度+4.9%）

* 第四季度GDP环比增长+1.0%（预测1%，修订后的第三季度+1.5%）

* 12月工业产出同比增长+6.8%（预测+6.6%，11月+6.6%）

* 12月零售销售同比增长+7.4%（预测+8.0%，11月+10.1%）

市场反应：

中国蓝筹CSI300指数(.CSI300)下跌超过1%，接近五年低点，因为该国第四季度的经济数据让投资者感到失望。上证综指(.SSEC)大致下跌了0.8%。香港恒生指数(.HSI)下跌近3%，至2022年11月以来的最低水平，受房地产(.HSMPI)和科技股(.HSTECH)的拖累。评论：

何伟真，新加坡大华银行经济学家

“全年数据符合预期……但12月份的数据是参差不齐的。总体而言，我认为数据，尤其是来自房地产方面的数据，看起来不太好。房地产销售状况比11月份更糟糕。

“我认为市场对周一未能降息感到失望，但似乎他们正在考虑更有针对性的措施。房地产问题不能仅靠广义降息来解决。”

张健，日本瑞穗银行亚洲首席外汇策略师，香港

“GDP数据符合市场预期，12月份的活动指标受到基数效应的支撑，而消费仍然相对疲弱。

“我认为市场更关注房地产数据，并渴望知道这个行业何时会复苏。与此同时，信贷增长仍然疲软。

“在货币政策方面，我认为中国将采取‘观望’的态度，主要是由于人民币再度贬值的压力。它将等待美联储提供更清晰的货币宽松轨迹。”

孙马可，上海日本三菱日联银行首席金融市场分析师

“中国今日公布的关键经济数据显示出了朝着复苏的积极趋势，与市场预期一致。然而，对指数的仔细观察揭示出了一个复杂的画面。第四季度国内生产总值略低于预期，而工业生产超过了预测。这种微妙的表现表明了一个动态的经济格局。

“中国人民银行（PBOC）目前似乎处于观望期，正在仔细监控经济指标。国内生产总值和工业生产的轻微差异突显了复苏过程的复杂性，促使央行采取谨慎的态度。

“随着中国在经济上的复杂性，利益相关者将密切观察政策措施如何在持续的局势下演变。”

ANDY JI，亚洲资深外汇分析师，英达资本市场，上海

“12月份的基础数据略高于共识，尽管与季度国内生产总值数据一样，基数效应在去年同期中国仍处于封锁的最后阶段发挥了突出作用。总体而言，月度数据证实了去年年底的广泛动能较弱，新年开始的势头也较为疲软。

“值得注意的是，季度实际国内生产总值增长数据从季度环比1.3%上调至了第四季度的1.5%，表明了在2023年最后一个季度出现了更为明显的势头下降。”

2024年1月15日，中国北京一处建筑工地附近，人们穿过十字路口。路透社/佛罗伦斯·罗摄

TORU NISHIHAMA, 代表经济学家, 大和生命研究所, 东京

“私人消费对整体增长造成了拖累，我预计中国经济增长在未来会进一步放缓。

“中国当局确实推出了刺激措施来支撑经济，但这些效果在经济中几乎没有体现出来，因为过去20年一直在过度进行同样的基础设施投资。

“中国经济已经开始滑入资产通缩，新房销售下滑，而二手房销售下滑更为严重。”

ALICIA GARCIA HERRERO, 代表经济学家, 亚太地区, 法国外贸银行

“我认为这不会被视为好消息……2021年的增长应该是像2023年这样的后疫情年的正确标准，然而增长率达到了8.1%，而不是5.2%。中国正在走向结构性减速的道路，2024年的增长甚至会低于2023年。

“2024年我预计会有一些更加相关的信息。首先，周一没有降息。每个人都在期待两次降准，但到目前为止什么都没有。也许李强想要维护习近平的“刺激是邪恶”的口号，但现实是他们似乎不愿意实施任何刺激措施，尽管他们非常愿意为明年设定一个目标。

“但关键在于吸引外国投资。国内的信息传递大多是负面的；需要处理腐败问题，例如。但在外部，却是派对时间！现在，李强正在赶往达沃斯宣布这个数字，这个数字甚至并不那么美好。中国是如此庞大的经济体；它真的需要这样做吗？”

朱利安·埃文斯-普里查德，资本经济学中国经济负责人

“根据官方GDP数据，中国经济在第四季度失去了增长势头。但我们怀疑这是因为他们未能承认今年早些时候的疲软程度。上季度的GDP同比增长了5.2%，高于第三季度的4.9%。但这反映了由于2022年第四季度COVID干扰造成的较弱基数。”

“更广泛的活动数据更加复杂，但似乎不符合上季度放缓的情况。尽管头条GDP数据不容忽视，我们认为数据与最近势头略有改善是一致的。但复苏显然仍然不稳定。虽然我们仍预计政策放松将在短期内带来一些提振，但这不太可能阻止今年晚些时候出现新一轮的放缓。”

“尽管政府实现了2023年GDP增长目标‘约为5.0%’，但在2024年实现同样的扩张速度将更具挑战性。”

邢兆鹏，澳新银行上海分析师

“今天的数据继续表明国内需求制约了增长。名义GDP低于实际GDP，反映了通缩压力。而且，数据仍然指向了降息的方向。”

叶俊荣，新加坡IG市场策略师

“今天发布的一系列中国经济数据似乎更多地反映了同样的情况 - 不稳定的增长环境 - 这并没有提供持续好转的确信。

“总的来说，疲弱经济数据的趋势表明，宽松的政策环境尚未转化为经济状况的持续好转，这可能加大对2024年上半年政府更多支持性干预的呼吁。”

“话虽如此，鉴于中国2023年的国内生产总值已经达到了当局设定的5%目标，他们可能会继续在2024年设定一个‘低’的国内生产总值目标，与任何激进的宽松相比，更加审慎的政策支持仍然是可能的情况。”

陶川，首席宏观分析师，苏州证券，北京

“中国的国内生产总值通货膨胀率，即名义国内生产总值减去实际国内生产总值，已连续三个季度为负。第四季度为-1.5%。上次出现这种情况是在1998年。”

“因此，低通货膨胀已经成为常态，反映了一定的经济风险，消费低于预期。今年需要出台一系列的通货再膨胀政策，以刺激企业和家庭的需求。”

背景

* 据路透社一项调查显示，中国经济增长可能在2024年放缓至4.6%，并在2025年进一步降至4.5%，这加大了政策制定者在通货紧缩压力和严重的房地产市场低迷中推出更多刺激措施的压力。路透社的一项调查显示。* 中国人民银行已承诺今年加大对经济的政策支持，并促进价格反弹。

* 但中国人民银行面临一个两难局面，因为更多的信贷流向生产力而不是消费，这可能会增加通货紧缩压力，并降低其货币政策工具的有效性。

* 周一，中国人民银行将中期政策利率维持不变，违背了市场对降息的预期，因为人民币汇率的压力继续限制了货币宽松的空间。

* 路透社对分析师进行的调查显示，央行预计在第一季度将把一年期贷款市场报价利率（LPR）——基准贷款利率——下调10个基点（bps）。

* 民生银行首席经济学家温彬在一份报告中表示，如果经济指标继续疲软，央行可能在3月至4月期间进一步降低银行存款准备金率（RRR）。

* 分析师表示，政府在去年10月公布了1万亿元人民币的主权债券用于资助投资项目，可能会继续推进更多财政支出以推动经济增长。