中国与毛时代的增长相亲相爱 | 路透社

北京，中国，2024年1月16日，老年人在公园里锻炼。路透社/王廷树 摄

佛罗里达州奥兰多，1月18日（路透社）- 中国经济和人口趋势的最新数据令人瞩目，突显了未来巨大的挑战，并将世界第二大经济体的增长轮廓拉回到20世纪70年代的封闭时期。根据一些估计，去年除了2020年的疫情冲击外，中国名义GDP增速放缓至70年代中期毛泽东时代以来的最低水平。官方数据还显示，中国人口连续第二年下降，下降速度是2022年的两倍多，而2022年是自1961年大饥荒以来的首次下降。

虽然可以说全球投资者对中国的悲观情绪过度，但最低的名义GDP增速和几十年来最快的人口下降率是有力的反驳观点。

德意志银行的分析师估计，去年名义GDP增速仅为4.2%。除2020年外，这将是自1976年毛泽东逝世以来的最低年度名义增速。

当然，中国今天的经济在构成、规模和对全球经济的重要性上与20世纪70年代完全不同。但这是一个标志。

计算名义增长是一门不精确的科学，因为它取决于所使用的“通货紧缩者”。 GDP增长通常以通货膨胀调整后的术语来衡量，因此名义读数需要加回一定的通货膨胀率。

或者在中国目前的情况下，需要减去通货紧缩率。

与此同时，官方人口数据显示，中国的出生率去年降至历史新低，人口减少208万，占总人口的0.15%，降至14.09亿。

去年的名义增长率与人口的更缓慢变化之间没有直接或明显的联系。但许多投资者 - 海外和国内的 - 都会将它们视为对中国公司持谨慎态度的原因。

德意志银行的吉姆·里德想知道中国是否正在建立“新常态”的名义GDP格局。

他指出，名义GDP在1980年代的年均增长率为15.5%，增加到1990年代的18.5%，在2000年代放缓至14.5%，并在2010年代进一步放缓至11.0%。到今年年底，本十年的平均增长率将达到6.2%。

“对中国和世界来说是一个重大变化，”里德周三写道。

股票下跌

名义GDP增长的其他估计略高，但描绘了类似的情况。例如，法国兴业银行的经济学家估计去年放缓至4.6%。

政治上的视觉效果也很有趣。美国和日本的全年数据尚未公布，但很可能中国去年的名义增长率低于其两个主要经济对手。

经济合作与发展组织（OECD）的估计表明，中国去年的名义GDP增长率低于日本，这是至少30年来的首次，分别为5.2%和5.3%。

名义增长率被引用较少，因为它们没有考虑通货膨胀或通货紧缩。但它们仍然很重要 - 政府、企业、经济学家和投资者使用它们来制定和衡量预算、税收收入、工资协议、债务比率、收入和其他关键的财务指标。

从增长的角度来看，人口的减少对决策者来说是一个主要的头痛。这意味着生产商品和服务的人越来越少，需求这些商品和服务的人也越来越少，为北京支持老龄化人口所需的税收贡献的人也越来越少。

因此，投资者对中国的态度不容易理解，他们正在撤出资金，并质疑是否会再次回来。中国股市已经跌至五年低点，并且多年来一直落后于全球同行。以过去三年为例 - 标普500指数和日本日经指数都上涨了约25%，MSCI世界指数上涨了近10%，而中国的中证500指数下跌了40%。

中国国务院总理李强最近进行了全球外交攻势，包括在达沃斯与美国金融巨头杰米·戴蒙、史蒂夫·施瓦茨曼等人共进午餐，以说服世界中国是开放的商业环境。即使在考虑政治因素之前，这可能也不是一件容易的事情。

经济学家的路透社民调显示今年实际国内生产总值增长4.6%和CPI通胀率为1.0%。但如果通缩压力持续存在-自2022年10月以来，生产者价格一直在同比下降-名义GDP增长可能会进一步收缩。巴克莱经济学家预测为4.4%，低于共识，但他们本周写道：“我们对低于共识的预测仍存在下行风险。”

（本文为作者、路透社专栏作家的观点。）

作者为Jamie McGeever；由Jamie Freed编辑

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