分裂的世界正在改变投资地理 | 路透社

戴着口罩的工作人员走过美国和中国国旗，这是在2023年7月8日星期六在中国北京钓鱼台国宾馆举行的财政部长贾娜·耶伦和中国国务院副总理何立峰会晤之前。 马克·希费尔拜因/路透社 - RC2UY1ACVMPI

伦敦，1月23日（路透社Breakingviews）- 华盛顿和北京之间的准冷战以及不断升级的保护主义已经对外国直接投资造成了伤害。尽管一些国家从中国的外国直接投资下降中获益，但总体跨境投资下降了。如果唐纳德·特朗普再次当选美国总统，这将是另一个打击。

根据世界银行的数据，2022年长期跨境投资（FDI）占全球产出的比例下降到了1.7%。据。2007年，在全球金融危机爆发之前，这一比例为5.3%。根据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）的数据，去年除去通过主要“中转”经济体的流量（这些经济体的流量往往会被重复计算），跨境投资还下降了18%。路透社图表 路透社图表

中国资本流入出现了显著下降。根据中国国家外汇管理局的数据，去年前九个月的外国直接投资仅为160亿美元，而整个2021年的外国直接投资总额为3440亿美元。外国企业的撤资几乎超过了以新投资形式到来的资本。地缘政治紧张并不是压低投资流量并改变其方向的唯一因素。全球冲突在一定程度上导致了利率上升和经济增长放缓，这在近年来对外国直接投资产生了很大的抑制作用。

更昂贵的资金对发展中国家造成了特别大的冲击。在加上风险溢价之后，资本成本的提高使许多投资机会不再具备吸引力。令人担忧的是，根据联合国贸发会议的数据，去年发展中国家的新可再生能源项目数量下降了四分之一。

与此同时，中国从快速增长转向缓慢增长的迅速转变是中国投资急剧下降的原因之一，国际经济研究所(PIIE)的研究员雅各布·柯克高德表示。中国人口在2023年连续第二年出现了减少，这凸显了经济前景疲软。路透社图表 路透社图表

但美国及其盟友对中国的高科技投资限制，以及跨国公司对被卷入地缘政治冲突的担忧，也是资本流动减少的原因。

坚守你的朋友

公司通常更愿意投资于友好的国家。但随着地缘紧张局势加剧，这一趋势也在增长。超过一半的外国直接投资流向了在2021年联合国大会上投票相似的国家，这一比例较本世纪初的约40%有所增加，据国际货币基金组织称。此后，世界变得更加动荡——俄罗斯入侵乌克兰，美中之间的摩擦加剧。美国及其盟友已经做出了回应，推出了“友好供应链”和“减少风险”等倡议，旨在通过在友好国家建立供应链来减少对中国战略商品的依赖。

他们也更加警惕人民共和国对自己战略产业的投资——想想2022年英国收购了中国投资者在核电厂的股份。中国企业试图通过将投资引向与华盛顿关系良好的国家来找到进入美国市场的后门。例如，中国的山东重工集团正在墨西哥靠近美国边境建立一个工业园区，预计将产生500亿美元的投资。七国集团也开始与中国的1.3万亿美元“一带一路”倡议展开竞争。他们计划到2027年向发展中国家投入6000亿美元，帮助它们建设基础设施，例如通过加快越南等地的绿色转型。与此同时，美国通过《通胀减少法案》向其经济脱碳投入了3690亿美元。这项立法在一定程度上是保护主义的，因为它偏向国内生产，并惩罚中国的制造业。

赢家和输家

大西洋理事会的Hung Tran表示，这些趋势中的最大赢家之一是能够吸引中国和西方国家投资的新兴经济体。越南和墨西哥就是最好的例子，它们的外国直接投资（FDI）在过去十年中基本保持稳定，分别占GDP的4.6%和2.9%，逆势上扬。但其他发展中经济体表现不佳。许多非洲国家存在治理问题，债务累累，这些因素使全球投资者望而却步。根据联合国贸发会议（UNCTAD）的数据，去年整个非洲的外国直接投资流入仅为480亿美元。

非洲是绿色转型所需的关键矿产的故乡，因此情况可能会发生变化。随着西方国家和中国竞相确保供应，非洲国家有机会将它们相互对抗，并获得投资，不仅仅是为了开采资源，还要在国内加工原材料，波士顿咨询集团的蒂姆·菲格斯表示。

印度目前是一个喜忧参半的情况。它吸引了一些引人注目的投资，特别是来自富士康(2317.TW)，这家台湾公司组装了大部分苹果(AAPL.O)的iPhone，并正在将生产多样化远离中国。但2022年外国直接投资占国内生产总值的比例仅为1.5%。更重要的是，根据联合国贸发会议的数据，去年外国直接投资下降了47%。印度的一个弱点是高关税，这意味着制造商必须为其零部件支付更多费用，这会阻止外国投资者将其用作出口中心。另一个弱点是印度对中国投资的敌意，这是在两个亚洲巨头在喜马拉雅边境发生军事冲突后产生的，尽管印度政府表示，如果边境保持安静，可能会放宽投资限制。## 特朗普来了！

随着政府和公司继续应对不断变化的地缘政治格局，投资流向将继续变化。但如果特朗普赢得今年的美国总统选举，这一变化过程可能会加速进行。

毕竟，这位前地产开发商承诺要对所有进口商品征收10%的关税，并承诺对来自中国的商品采取特别严厉的态度，取消该国的最惠国贸易地位。特朗普如果当选总统，他到底会采取什么行动目前还远未明朗。但如果他对全球贸易采取破坏性行动，将会对全球投资产生同样戏剧性的影响。即使是最近趋势中的赢家，如越南和墨西哥，如果受到他的保护主义政策的影响，也可能受到伤害。

无论美国大选结果如何，政治考虑越来越多地影响着全球的投资决策。在这种情况下，如果政治因素扭曲了商业逻辑，这将是对全球增长持悲观态度的另一个原因。

关注@Hugodixon on X由George Hay和Oliver Taslic编辑

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