大啤酒的低酒精Plan B泡沫太多 | 路透社

在新泽西州泽西城的便利店冰箱中，Heineken Silver瓶装啤酒与其他啤酒一起展示，2023年4月25日，美国。路透社/Doyinsola Oladipo 伦敦，7月9日(路透社Breakingviews) - 大型啤酒生产商对无酒精啤酒充满期待。Carlsberg(CARLb.CO)，Heineken (HEIN.AS)，安海斯-布希英博 (ABI.BR)，摩尔森科尔斯 (TAP.N)和日本的朝日 (2502.T)正在扩大低酒精和无酒精产品的市场，瞄准越来越注重健康的消费者和Z世代。但这一增长看起来相对较小，如果规模进一步扩大，非啤酒生产商可能会介入。低酒精啤酒的起源可以追溯到古埃及。公元前约5000年，儿童、孕妇和各个社会阶层的人们饮用一种类似于现在所称的啤酒的饮料，但其中含有少量酒精。由于酿造过程往往会杀死有害细菌，因此这种饮料被视为比潜在受污染的水更可取。

数千年后，健康问题再次推动零酒精需求。消费者越来越注重自身健康，大量饮酒不再合适。最近一项英国调查 显示，25岁以下人群中有36%称自己不喝酒。正如烟草集团已经转向无烟和无尼古丁产品一样，酿酒商现在也在竭力保持相关性。这一趋势的一个热门结果是嘉士伯决定在软饮料和高级鸡尾酒混合饮料Britvic上花费42亿美元(BVIC.L)。酿酒商对低酒精啤酒的特别关注可以追溯到2017年。从那一年开始，喜力和百威英博（AB InBev）推出了包括Heineken 0.0，Corona Cero和无酒精版本的Leffe Blonde。嘉士伯也推出了Kronenbourg 1664和Tuborg的无酒精啤酒版本。像沃尔玛这样的超市连锁店(WMT.N)、乐购(TSCO.L)和家乐福(CARR.PA)已经专门为无酒精啤酒设立了整个货架，酒吧现在也展示了广泛的选择，迎合禁酒者。潜在客户群正在迅速扩大。根据YouGov的一份报告，从2020年到2023年，美国无酒精啤酒饮用者的数量从成年人口的0.6%增加到5.2%。这些饮用者尤其具有吸引力。五分之四的无酒精啤酒饮用者年龄在44岁以下，将近三分之二的人每月可支配收入超过1000美元。对于酿酒商来说，一个新兴的扩大市场来得正是时候。在美国和欧洲——它们最大的市场——销量正在下降。大型啤酒公司的利润也在减少：2023年，喜力的营运利润率仅略高于14.5%，较疫情前的17%大幅下降，原材料成本和员工工资飙升。

一个问题是，酿酒商必须付费才能参与。2020年，Heineken USA在美国市场花费了5000万美元用于广告，并赠送了1000万样品。最近，他们进行了一项价值3亿美元的一级方程式赞助协议，展示了他们的无酒精啤酒。积极的营销在一定程度上是必要的，因为无酒精啤酒很难销售。早期消费者因为产品需要加热以蒸发酒精而被不好的余味吓到。不幸的是，这也去除了赋予啤酒独特口味的天然啤酒花味道。近年来，酿酒商们投入了大量资金进行研发，使产品口感更好。

酿酒商的关键希望是，几年的高额广告支出将鼓励消费者转向零酒精产品。如果是这样，真正的好处是酿酒商有朝一日可以提高利润率。这是因为零酒精产品通常不需要缴纳任何酒精税，这意味着酿酒商可以为一罐零酒精产品收取与传统啤酒相同的价格，并将节省的费用纳入口袋。

以Heineken为例。去年，这家荷兰集团在其酒精啤酒上支付了约60亿欧元的消费税。这些税款是因为环境原因和制造过程中使用的能源以及对酒精征税而收取的。想象一下，长期来看，这家价值420亿欧元的啤酒生产商可以为其零酒精饮料收取相同的价格，并将其2.42亿升的啤酒销售全部转为免税的无酒精产品。即使仍然支付其目前消费税的三分之二，酿酒商也可以将节省的20亿欧元增加到去年实现的32亿欧元的营业利润中，增长63%。投资者可能已经在押注这个未来。在零度酒精市场领导者海尼根，其预计2025年的盈利交易价格接近18倍。相比之下，百威英博的交易价格仅为15倍，而摩森科尔斯仅为8倍。

存在两个主要问题。一个是低度和无酒精市场销售额为130亿美元，与2023年三大最大啤酒生产商创造的1000亿美元销售额相比仍然微不足道。另一个问题是派对可能很快变得更加拥挤。

尽管可口可乐(KO.N)和百事可乐(PEP.O)缺乏酿造啤酒的必要专业知识，但他们可以通过收购一家较小的酿酒商并与已建立的啤酒生产商竞争。美国无酒精啤酒公司Athletic Brewing，去年估值为5亿美元，正在国内市场迅速扩张，并于2023年签署了一项协议，使其销售渠道覆盖了英国5000家场所。总部位于伦敦的Lucky Saint是英国市场第四受欢迎的无酒精啤酒，根据NIQ的数据。路透社图表 路透社图表

市场变得越来越拥挤，对于酿酒商来说要实现他们的目标将变得更加困难。百威英博设定了到2025年使其20%的啤酒产量为低度和无酒精的目标，但在其2023年年度报告中表示将无法实现该目标。同时，分析师们质疑日本的朝日公司是否能实现其雄心勃勃的目标，即到2040年将一半销售额来自低酒精和零酒精产品。去年，这些饮品仅占销售额的约10%。低酒精行业可能会在酒精消费下降时拯救酿酒商。但目前尚不清楚这是否会迅速发生。如果发生了，其他人可能会抢走他们的一杯。

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由George Hay和Streisand Neto编辑

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