中国需要更多“渐进式”消费刺激措施，长期来看| 路透社

第1项，共2项 一名工作人员在中国进出口商品交易会（也称为广交会）的一个烤箱零售商处接待访客，2023年4月16日，中国广东省广州。路透社/张艾伦/文件照片

一名工作人员在中国进出口商品交易会（也称为广交会）的一个烤箱零售商处接待访客，2023年4月16日，中国广东省广州。路透社/张艾伦/文件照片香港，8月2日（路透社）- 预计中国促进家庭消费的努力将有助于经济实现政府2024年大约5%的增长目标，但当局可能需要在明年为消费者做更多努力，或者接受增长放缓。

贸易紧张局势和地方政府债务风险让北京几乎没有其他选择，未来几年加大消费刺激力度，但分析人士表示，模糊的“渐进措施”承诺可能会达不到预期。

中国领导人表明，本周财政支持将“侧重于消费”，旨在提高收入和社会福利，几天前宣布计划动用1500亿元人民币（200亿美元）政府债务用于消费品如家电的置换。这标志着在几十年依赖出口和基础设施支出后，转向提振长期疲弱的国内需求，这些支出曾帮助中国跃居世界第二大经济体。

尽管如此，这个以负债为基础的置换计划是中国首个直接支持全国家庭消费的步骤，仅占国内生产总值的0.12%。花旗分析师表示，在面对可能加剧的外部风险时，明年可能会有进一步的消费刺激。

中国家庭支出占国内生产总值的比例落后于大多数其他国家。

从冰箱到桥梁的转变是由于对中国贸易主导地位日益不安的担忧，这推动了美国、欧洲和从土耳其到印度尼西亚等新兴经济体提高关税并对中国产品设置其他障碍。

此外，当局对以债务为基础的项目日益警惕，因为他们加大了对负债严重的地方政府的监管。中国大部分财政刺激仍然投入到投资中，但回报正在减少，支出已经使地方政府背负了13万亿美元的债务。

上半年，地方政府出售了1.49万亿元（2000亿美元）的专项债券，仅占全年配额的38%，使中国的财政立场出人意料地紧缩。

“能够产生稳定收入的真正好项目数量正在减少，”一位政府经济顾问在匿名情况下表示。

中国的出口前景可能会继续恶化，特别是如果唐纳德·特朗普重返白宫，因为美国前总统和共和党候选人十一月的选举已经威胁要对所有中国商品征收高达60%的关税。经济学家智库经济学家智库的中国首席经济学家苏悦估计，美国进口关税的10%增加可能会在明年和2026年使中国的实际经济增长率下降0.3-0.4个百分点。

“刺激国内经济的紧迫性凸显出来，包括特朗普可能回归在内的外部压力增加，”她说。“更果断的国内政策和财政扩张可能会减轻一些这些影响。”

对消费刺激的“糟糕”记录

中国的家庭支出占GDP的比例不到40%，比全球平均水平低了大约20个百分点。

据Gavekal Dragonomics的副中国研究主任克里斯托弗·贝多估计，要将消费恢复到疫情前的趋势线，需要花费3万亿至8万亿人民币（4000亿至1万亿美元），他认为这样的刺激措施不太可能实施。

“政府在消费刺激方面的记录实际上相当糟糕，”他说。

中国政策科学研究会国家支持的经济政策委员会副主任徐洪才表示，要充分提振需求可能需要将5万亿人民币从投资项目重新分配给消费者。

“短期内，5万亿人民币的刺激将是有力的，”徐说。“但从长远来看，我们需要将城乡居民收入占国民收入的比例提高20个百分点。”

（1美元=7.2373人民币）

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